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什么是平值期权

作者：南华期货来源：南华期货发布时间：2023-03-28 15:29:33

期权合约规定了在未来某一有限时间段内，期权买卖双方以某一约定的价值，买入或卖出某一特定标的资产的权利和义务。我们将这一事先约定的特定价值称为行权价格。根据标的资产的市场价格与行权价格之间的关系，即期权的内在价值状态，我们还可以将期权划分成虚值期权、平值期权、实值期权三种。从行权价与标的资产的市场价格的关系角度来定义，平值期权是标的资产的市场价格与行权价格相等的期权合约；从期权的价值状态角度来定义，当期权的内在价值恰好等于零时，我们就称该期权合约为平值期权。

举例来说，我们假设投资者在某个交易日购买了一张行权价格为4200的豆粕看涨期权合约。当投资者购买该期权合约时，豆粕期货合约的市场价格为4192，此时这张期权合约为虚值状态，即立刻行权没有价值的状态。次日，随着豆粕期货的上涨，豆粕期货的价格上涨至刚好4200元，那么此时这张豆粕期权合约就变成了平值状态，其价值状态为100%，这张合约也就变成了平值看涨期权合约。

平值期权由于其特殊的价值状态，也具有一些独特的性质。首先，平值期权的delta在0.5附近，如果我们将delta解读成最终可以被行权的概率，那么平值期权表明标的价格向上涨或下跌方向变动的概率刚好是二分之一。其次，在平值附近时，期权向实值还是虚值转化方向难以确定，因此投机性最强。最后，正是由于平值期权的投机性最好，因此一般来说，平值期权的流动性最好，交易通常也最活跃。