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什么是内含价值和时间价值

作者：南华期货来源：南华期货发布时间：2023-03-28 15:30:08

内含价值，或者内在价值，是一个期权中独特的概念。它是指假设投资者可以立即执行期权合约时，理论上投资者可获取的利润。实际上，它是反映了期权合约中行权价格与标的合约当下市场价格之间的关系。

我们可以根据内在价值的不同，对期权的状态进行划分。当内含价值为正值，表明以当前的市场价格计量，立即行权可以盈利，则该期权可以成为实值期权; 当内含价值为负值时，如果投资者立刻行权，会发生亏损，则这一期权称为虚值期权; 内含价值为零的期权称为平值期权。

具体分种类来看，内在价值的计算方法如下：

看涨期权的内含价值=标的资产价格一执行价格

看跌期权的内含价值=执行价格一标的资产价格

如果计算结果小于等于0，则表明期权买方会放弃行权，即内含价值等于0。所以，期权的内含价值总是大于等于0。

期权的时间价值是从期权的内在价值的概念上衍生出来的另一个概念。如果我们将期权的盘面价格进行拆分，用价格减去期权的内在价值，则我们可以得到期权的时间价值。时间价值包含了对期权未来价值的预期。随着期权到期时间的逼近，期权的时间价值逐渐衰减。

与内在价值不同，时间价值并不总是大于等于0。这是因为期权的实时盘面交易价格会受到多种因素的影响，而市场的行为也并不一定是完全理性的，因此当市场发生较大幅度的波动，市场情绪较为极端时，往往时间价值就会变得非常极端，甚至有时会出现为负值的状况。

举例来说，我们目前可交易的几类ETF期权都是欧式期权，只有当到期日当天才可以行权。假设当市场发生大跌的时候，市场的预期转为对未来极度看空。如果还以持有期权头寸的方式间接持有标的ETF多头头寸，就可能在到期日发生巨大的亏损。这时，期权投资者不再愿意持有看涨期权，很可能就会在很短的时间内集中、大量地抛售他们持有的看涨期权，导致看涨期权的价值被低估，其价格可能会低于其当下的内在价值，使得时间价值在极端情况下变为负值。