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供给与需求增加双边影响下预计玻璃持续高位震荡

作者：南华研究来源：发布时间：2020-01-03 08:52:29

作者：郑景阳（Z0014143）、何杭莹（助理分析师）

从5月起基准交割品换为5mm无色透明平板玻璃（规格为 3.66m x2.44m，3.66m x 2.134m）的大板，替代品由原来的4mm板换成6mm板，更符合企业的采购要求，成本上较原来上涨约50元/吨。随着纯碱现货价走低，玻璃生产厂商挺价运营，玻璃生产厂商利润超过23%，处于高位。高利润刺激下，明年玻璃产能预计有一定的增加。同时，随着建筑订单的增加，玻璃需求端增量同样显著。因此，预计明年玻璃将持续高位震荡的行情，配合区间操作与逢低做多。风险点在于，实际需求增量无法消化来自供给端的增量，体现为华北、华中地区库存显著上升。

1、高利润刺激下明年产能整体平稳增加局部承压

今年11月份平板玻璃产量7701万重箱，同比增加7.3%。1-11月份平板玻璃累计产量84843万重箱，同比增加6.9%。

2019年截至12月19日，全国平板玻璃生产线共375条，在产生产线235条，剔除僵尸产能，玻璃产能利用率为82.67%。新增冷修生产线18条，减少产能7260万重箱；冷修复产及新建生产线19条，增加产能8010万重箱。今年以来玻璃产能累计净增加750万重箱，在产产能93630万重箱，同比去年增加60万重箱。今年随着玻璃生产企业利润上升至高位，厂家冷修意愿受抑制。沙河地区原计划11月底前停产6条燃煤生产线，最终仅2条由于窑龄到期，实施停产。

2018年全年冷修停产生产线20条，减少产能7050万重箱；冷修复产及新建生产线23条，增加产能9156万重箱，产能累计净增加2106万重箱。相比之下，今年的产能净增加速度明显放缓。

环保政策日益监管严格，这对新建生产线起到一定的制约作用。沙河地区使用较多的成本低，利润高的燃煤生产线，未来等到窑龄到期，都面临一旦停产冷修，就需要技术改造，逐步用天然气等清洁能源代替煤炭燃料。

09-11年因四万亿推动，玻璃生产线数量剧增，以玻璃生产线平均8-10年冷修一次计算，大量生产线窑炉已接近冷修期。冷修生产线产能与复产及新增产能相叠加，使得数据上产能净增加速度明显放缓。

前有福建新福兴一线1100吨，后有广西北海信义1100吨生产线于12月中旬引板出产玻璃原片产品，另外广西北海信义二线1100吨计划明年一季度点火，预计明年对华南地区市场形成一定压力。

2、建筑订单推动下明年玻璃需求可观

建筑玻璃占平板玻璃需求的75%左右，玻璃的安装位于建筑施工的尾端，时间上临近竣工完成时，因此竣工数据一定程度上反应平板玻璃的需求。受国家“房住不炒”调控政策影响，地产商资金周转压力增加，从2018年起将重心放在房屋新开工上，通过预售期房的方式缓解资金端的压力。施工周期的拉长，使得新开工与竣工面积增速的剪刀差一度拉大。今年受前期积压的期房交付压力增加，下半年竣工面积增速开始明显提升。另外随着部分热点二线城市人才引进政策刺激一部分刚性房屋需求得到释放，自10月份起，商品房销售面积连续两月增速数据为正。随着新开工面积增速企稳，竣工面积增速回升，剪刀差进一步得到修正。预计明年来自建筑行业的订单在今年的基础上会有提升，明年的玻璃整体需求可观。

根据隆众资讯，截至12月19日，全国样本玻璃生产企业总库存1812.38万重箱，环比下降5.97%，同比下降34.22%。低库存下，厂家挺价运营的意愿加强，下游采购容易出现“买涨不买跌”情绪。

3、纯碱行业短期延续供大于求承压下行

本周，国内纯碱市场基本面无明显变化，下游需求依旧偏弱，成交价格可议。根据隆众资讯，国内轻质碱市场主流1300-1400元/吨，高价1500-1600元/吨，低价1250-1280元/吨左右，重质碱市场主流价格送到1550-1600元/吨，沙河地区重质碱送到价格1530-1580元/吨。西北地区当前轻质碱出厂价格1180-1250元/吨，重质碱出厂价格1250元/吨。企业为降低库存，实际出货价灵活可议。纯碱期货上市三天，05、09合约双双涨停，对于现货端价格影响较弱。上周国内纯碱库存81.48万吨，环比增加0.97万吨，同比增加60.19万吨。11月纯碱产量260.90万吨，同比增加14.30%。高库存，高产能开工率下，由下游玻璃需求增加所带来的预期市场活跃度难以实现。近期中建材纯碱中标价消息对于市场信心进一步打击，短期近月05合约震荡下调，预计下方支撑1600，空单适时止盈。