品种 | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | |
有 色 板 块 | 铜 | 能源及矿业部长Francisco Ismodes周四表示，预计到2022年的三年内，秘鲁铜产量将增长27%。 秘鲁是全球第二大产铜国， Ismodes称，今年秘鲁铜产量有望达到250万吨，略高于去年的244万吨 点评：铜矿产量增加，供应端承压，铜中期压力较大。 | 全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下，美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱，而且央行行长易纲表示并不急于比较大的降息和量化宽松，因此预计经济仍有下行压力，叠加市场对中美达成贸易协议存疑，以及Grasberg铜矿供应的增加，铜价仍有下行压力。但精铜供给释放缓慢，叠加“金九银十”消费旺季，铜进入季节性去库，库存下降对价格存在支撑。策略上，建议沪铜谨慎做空，逢低适当止盈。 |
铝 | 9月20日，国际铝业协会(IAI)周五公布数据显示，全球8月原铝产量增至540.7万吨，7月修正后为540.4万吨。IAI报告称，中国8月原铝产量下滑至305万吨，7月修正后为306万吨。点评：全球铝供应增加加快，国内铝供应缓慢释放。 | 宏观上，全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下，美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱；供应端，8月受事故和灾害的影响，约157万吨的产能被动减产，预计影响产量在30-40万吨，但是进入到9月之后，包括蒙泰、美鑫、登高等新增产能在高利润驱动下将加快释放；需求方面，由于环保影响到铝加工正常生产，旺季需求不及预期，9月26日电解铝现货库存 93.9万吨，相比9月19日下降2.7万吨，旺季去库不及预期，随着供应端产能释放叠加氧化铝价格逐步承压，抛空思路不变。但是临近国庆长假，建议谨慎为宜，暂不操作。 | |
锌 | “泰克资源（Teck Resources）官网公告显示，泰克资源其在加拿大的Trail锌冶炼厂发生电解设备故障影响其四分之一的产能释放，预计影响产量在2-3万吨，本次预计检修时间在20周左右。”点评：短期供应端扰动，锌价反弹。 | 全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6，连续八个月位于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平，其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线，创2009年以来的新低，大幅不及预期和前值。中国8月工业增加值、投资、消费则继续走弱。基本面，且近一月以来，海外LME锌库存自近八万吨逐步下降，录得历史低位，对伦锌支撑较强。国内情况，供应端仍处于放量期，传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累，尤其是镀锌消费，压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看，9月基本面支撑仍偏弱。 | |
镍 | 前段时间，印尼政府宣布的镍矿出口禁令使得全球镍矿市场为之震动，而菲律宾作为仅次于印尼的全球第二大镍产国，可以说是摩拳擦掌想要抓住这一千载难逢机会，开发国内新矿，增加产量，并且提高国内镍矿价格。点评：印尼禁矿，菲律宾加大国内新矿开发将在一定程度上弥补镍矿缺口。 | 宏观上，9月美联储降息落地，但同时年内或无再次降息可能。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢9厂月排产下降，对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升，进口亏损收窄，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍连续出库后交库增加，现货升水回落，价格延续调整。 | |
黑 色 板 块 | 螺纹 | Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比降10.33%，同比降9.99%；高炉炼铁产能利用率79.32%，环比降3.74%，同比降2.1%，钢厂盈利率86.23%，环比增2.02%，日均铁水产量221.8万吨，环比降10.46万吨，同比降5.88万吨。 | 国庆限产计划逐步落实，正式进入减产阶段，虽然本次限产时间段，但力度较大，本周开工率下滑幅度高达10%，预计对产量会有一定的影响。需求方面，继上周稍回落后本周环比再次改善，但多地工地开始执行国庆期间停工限产，预计影响在一周左右。宏观政策托底方向不变，对螺纹需求提振作用或将有限。目前节前终端备货情绪较浓，备货提振需求，但节前备货已进入尾声，社会库存去库节奏再次加速，而在产量持续小幅回升的态势下，厂库持续出现小幅累库。短期供应压力不大，但是利润整体回升重新导致后期产量增加预期，需求短期处于旺季但是峰值已过，盘面短期矛盾不深，震荡偏弱。 |
热卷 | 中国钢铁工业协会发布1-8月份钢铁行业运行情况。8月份，全国生产生铁7117万吨，同比增长7.08%，增速较上月加快6.53个百分点；生产粗钢8725万吨，同比增长9.29%，增速较上月加快4.31个百分点；生产钢材10639万吨，同比增长9.80%，增速较上月加快0.21个百分点。 | 9月下旬环保背景错综，华北限产对板材影响较大，本周产量持续小幅下滑。下游对坯需求虽仍处高位，但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低，仓储现货库存降速已显放缓，预期短期内热卷供需压力仍较大。目前部分省份已宣布放宽或放开汽车限购政策，制造业的企稳对未来热卷需求或将起到低位小幅提升的作用。本周临近国庆，终端或有提前采购现象出现，厂库去库幅度增大，社库出现小幅累库。短期盘面震荡走势。 | |
铁矿 | 全国45个港口铁矿石库存为12033.71环比降220.58；日均疏港总量287.11降27.12。分量方面，澳矿6112.32降47.85，巴西矿3454.64降151.60，贸易矿5299.74降122.22，球团687.20增70.43， 精粉816.24降94.99，块矿1951.32增25.16；在港船舶数量96降5（单位：万吨）。 | 钢厂前期已补库至合意库存，后续采购积极性不强，而且目前港口禁止汽运运输，大幅降低了钢厂采购意愿。本周澳洲发运量环比大幅回调，BHP矿山在Hedland港口检修已完成，库存已恢复正常水平，本周发运量持稳，预计后期发货也会快速恢复，而力拓库存有一定程度的下降，运输检修对港口供应造成一定影响，本周发运减量较大，预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西发运量环比小幅增长，淡水河谷发布球团目标产量下调200万吨，目标销量仍不变。本周到港量环比大幅减少，各品种均呈减量，其中高品澳粉减量最大。华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响，矿价心态上较为利空，后期仍需静待螺纹需求情况，预计盘面维持震荡运行。 | |
焦煤 | 焦煤方面，市场基本暂稳运行，个别煤种价格补跌。临近国庆煤矿保安全生产受限，下游焦钢企业环保限产要求趋严，市场观望情绪较浓，短期炼焦煤或持稳运行。 | 澳煤进口持续增长，煤矿库存高位有所下滑，焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端，下游整体库存依然偏高。焦企限产下焦煤需求下滑，焦企利润持稳，库存合适下补库一般。短期看下游限产，力度较大，焦煤需求走弱。节前煤矿由于火制品限制停产，供应将有小幅收缩，但目前看影响较小。供需偏宽松，期价震荡偏弱 | |
焦炭 | 港口方面，国庆临近贸易商报货积极性不高，市场流通现货较少，港口采购仍相对较为积极，准一采购价不断压低至1850元/吨，董家口港准一现货价格相对较低，日照港报价基本仍在1880-1900元。日照港装船乏力库存继续小幅增加，董家口库存近期基本维稳。 | 钢厂限产下焦炭高位需求开始下滑，同时由于库存偏高，钢厂采购一般。港口价格持稳，贸易商节前谨慎观望。焦企限产，但由于铁水产量大幅下滑，焦炭供需偏于小幅宽松，库存压力有所增加。短期看目前焦炭供需双弱，钢厂限产下期价震荡偏弱。但目前盘面已经接近成本线，同时终端需求有所回升，叠加限产钢厂持有一定的利润，下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。 | |
玻璃 | 8月累计产量40290万重箱，环比上涨14.56%，同比下降3.94%；8月累计销量38412万重箱，环比上涨16.13%，同比下降4.06%。 华北个别企业为消化非标库存，采取让利下游企业的促销政策。 有消息称，部分地区生产线或出现停产情况。 | 浮法玻璃全国现货均价1591.81元/吨，环比上涨0.18%，同比下降2.94%。北方部分企业开始生产国标玻璃产品，变相降低了玻璃的供给。沙河地区去非工作推进顺利，由于对非标产品采取促销措施，非标库存下降速度优于国标库存玻璃。国庆期间，运输受到一定限制，厂家将出现一定程度的库存累积。通过促销手段降低非标产品库存，可以在一定程度上缓解节后的库存的累积。但是前期沙河地区限产关停生产线执行难度较大，短期内实现可能性低。随着市场对旺季需求预期充分反映后，预计期价进入较长时间的下行走势，下行幅度较大，价格反弹可考虑布置空单。玻璃01合约今日开盘1436，最高1454，最低1432，收盘1445，较前一日收盘价上涨+1.05%。随着市场对旺季需求预期充分反映后，预计期价进入较长时间的下行走势，下行幅度较大，价格反弹可考虑布置空单。 | |
动力煤 |
1-8月份，全国跨区送电完成3440亿千瓦时，同比增长11.1%。其中，华北送华中（特高压）29亿千瓦时，同比增长44.3%；华北送华东348亿千瓦时，同比增长40.6%；东北送华北313亿千瓦时，同比增长20.9%；华中送华东224亿千瓦时，同比下降14.1%；华中送南方149亿千瓦时，同比下降5.4%；西北送华北和华中合计897亿千瓦时，同比增长16.6%；西南送华东629亿千瓦时，同比增长4.7%。
8月进口煤及褐煤3295.2万吨，环比再度增加】海关总署：8月进口煤及褐煤3295.2万吨，环比增加6.2万吨，同比增幅14.9%；1-8月累计进口22028.4万吨，同比增幅8.1%。以2018年全年额度计算，9-12月剩余额度6094.6万吨
动力煤数据预警：截至9月2日全国重点电厂库存8339万吨，较8月25日下跌14万吨，当日供煤407万吨，当日耗煤364万吨，存煤可用天数20天。进入9月份，电厂机组停机检修，耗煤负荷有所回落，库存降幅较前期收窄。由于临近国庆节，预计后期电厂在低耗煤情况下，供煤大于耗煤，电厂库存又将持续累积。 | 动力煤：煤电联动消失 动力煤市场衍生新变革
昨夜，关于国常会提出取消煤电价格联动，进一步推进工商电力市场化的讨论和分析大量“刷屏”。同时，针对电力期货的论证也呼之欲出。当前燃煤发电市场化交易电价明显低于标杆上网电价，背后折射出的正是全社会用电量增长乏力、非燃煤发电量占比提升的电力市场现状。“在这样的电力供需形势下，加速电力市场化改革，大概率会增大电价下调的空间，燃煤发电企业只能从煤价上寻求更多的利润空间，这意味着电厂对动力煤价格的压价意愿会增强。
日内动力煤价格先抑后扬，价格被煤电联动取消影响快速走低，但伴随着预期被快速消化，日内增仓快速回落，但整体价格走势仍然偏空运行。
伴随假期临近，安监环保督察加强，但对合法煤矿影响效果边际递减。产区整体产销两弱，价格稳定。在冬储集中拉运全面开始前，煤价将依赖成本支撑。总体看，市场情绪对节后行情有所期待，但市场传出节后或放开进口配额传闻，面对平控压力，或许适度放开，将有利于冬季稳定价格，避免供需矛盾激化。
近期看涨因素梳理：安监限产加码；冬储节奏提前；冷冬判断确认等。看跌因素梳理：工商电价只降不升；终端需求限产同步加码；进口配额执行力度弱化；水电替代效果增加等。
策略上，进口配额影响尚未爆发，单边操作建议观望为主；01-03价差套利逢低正套持有，国庆放假时间较长，提保及政策扰动不确定性风险增加，注意仓位控制。
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贵金属 | 美国第二季度核心PCE物价指数年化季环比终值1.9%，好于预期的1.7%，进一步逼近美联储设定的2%目标。该数据导致年内美联储第三次降息的概率下降，美元走强，而金银则遭遇重挫。芝加哥联储主席埃文斯表示，近两次降息让美联储在利率设置方面处于“有利位置”，美国经济前景乐观，年内可能不再降息。达拉斯联储主席卡普兰认为，考虑到美联储的政策空间有限并结合目前政府的债务水平，进一步宽松有待观察。美联储官员的鹰派发言亦进一步打压金银。 | 长期黄金或步入牛市，短期逢低买入。 | |
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