南华视点20190927
作者:南华研究来源:发布时间:2019-09-27 17:05:03

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能源及矿业部长Francisco Ismodes周四表示,预计到2022年的三年内,秘鲁铜产量将增长27%。 秘鲁是全球第二大产铜国, Ismodes称,今年秘鲁铜产量有望达到250万吨,略高于去年的244万吨

点评:铜矿产量增加,供应端承压,铜中期压力较大。

全球经济增长疲软,欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下,美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱,而且央行行长易纲表示并不急于比较大的降息和量化宽松,因此预计经济仍有下行压力,叠加市场对中美达成贸易协议存疑,以及Grasberg铜矿供应的增加,铜价仍有下行压力。但精铜供给释放缓慢,叠加“金九银十”消费旺季,铜进入季节性去库,库存下降对价格存在支撑。策略上,建议沪铜谨慎做空,逢低适当止盈。

9月20日,国际铝业协会(IAI)周五公布数据显示,全球8月原铝产量增至540.7万吨,7月修正后为540.4万吨。IAI报告称,中国8月原铝产量下滑至305万吨,7月修正后为306万吨。点评:全球铝供应增加加快,国内铝供应缓慢释放。

宏观上,全球经济增长疲软,欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下,美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱;供应端,8月受事故和灾害的影响,约157万吨的产能被动减产,预计影响产量在30-40万吨,但是进入到9月之后,包括蒙泰、美鑫、登高等新增产能在高利润驱动下将加快释放;需求方面,由于环保影响到铝加工正常生产,旺季需求不及预期,9月26日电解铝现货库存 93.9万吨,相比9月19日下降2.7万吨,旺季去库不及预期,随着供应端产能释放叠加氧化铝价格逐步承压,抛空思路不变。但是临近国庆长假,建议谨慎为宜,暂不操作。

“泰克资源(Teck Resources)官网公告显示,泰克资源其在加拿大的Trail锌冶炼厂发生电解设备故障影响其四分之一的产能释放,预计影响产量在2-3万吨,本次预计检修时间在20周左右。”点评:短期供应端扰动,锌价反弹。

全球经济增长疲软,欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6,连续八个月位于荣枯线以下,创2012年10月以来的最低水平,其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线,创2009年以来的新低,大幅不及预期和前值。中国8月工业增加值、投资、消费则继续走弱。基本面,且近一月以来,海外LME锌库存自近八万吨逐步下降,录得历史低位,对伦锌支撑较强。国内情况,供应端仍处于放量期,传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累,尤其是镀锌消费,压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看,9月基本面支撑仍偏弱。

前段时间,印尼政府宣布的镍矿出口禁令使得全球镍矿市场为之震动,而菲律宾作为仅次于印尼的全球第二大镍产国,可以说是摩拳擦掌想要抓住这一千载难逢机会,开发国内新矿,增加产量,并且提高国内镍矿价格。点评:印尼禁矿,菲律宾加大国内新矿开发将在一定程度上弥补镍矿缺口。

宏观上,9月美联储降息落地,但同时年内或无再次降息可能。基本面上,国内镍铁新增供应兑现,三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢9厂月排产下降,对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口,预计明年国内镍供应出现结构性短缺,镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升,进口亏损收窄,镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍连续出库后交库增加,现货升水回落,价格延续调整。

 

 

 

 

 

 

 

 

螺纹

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%,环比降10.33%,同比降9.99%;高炉炼铁产能利用率79.32%,环比降3.74%,同比降2.1%,钢厂盈利率86.23%,环比增2.02%,日均铁水产量221.8万吨,环比降10.46万吨,同比降5.88万吨。

国庆限产计划逐步落实,正式进入减产阶段,虽然本次限产时间段,但力度较大,本周开工率下滑幅度高达10%,预计对产量会有一定的影响。需求方面,继上周稍回落后本周环比再次改善,但多地工地开始执行国庆期间停工限产,预计影响在一周左右。宏观政策托底方向不变,对螺纹需求提振作用或将有限。目前节前终端备货情绪较浓,备货提振需求,但节前备货已进入尾声,社会库存去库节奏再次加速,而在产量持续小幅回升的态势下,厂库持续出现小幅累库。短期供应压力不大,但是利润整体回升重新导致后期产量增加预期,需求短期处于旺季但是峰值已过,盘面短期矛盾不深,震荡偏弱。

热卷

中国钢铁工业协会发布1-8月份钢铁行业运行情况。8月份,全国生产生铁7117万吨,同比增长7.08%,增速较上月加快6.53个百分点;生产粗钢8725万吨,同比增长9.29%,增速较上月加快4.31个百分点;生产钢材10639万吨,同比增长9.80%,增速较上月加快0.21个百分点。

9月下旬环保背景错综,华北限产对板材影响较大,本周产量持续小幅下滑。下游对坯需求虽仍处高位,但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低,仓储现货库存降速已显放缓,预期短期内热卷供需压力仍较大。目前部分省份已宣布放宽或放开汽车限购政策,制造业的企稳对未来热卷需求或将起到低位小幅提升的作用。本周临近国庆,终端或有提前采购现象出现,厂库去库幅度增大,社库出现小幅累库。短期盘面震荡走势。

铁矿

全国45个港口铁矿石库存为12033.71环比降220.58;日均疏港总量287.11降27.12。分量方面,澳矿6112.32降47.85,巴西矿3454.64降151.60,贸易矿5299.74降122.22,球团687.20增70.43, 精粉816.24降94.99,块矿1951.32增25.16;在港船舶数量96降5(单位:万吨)。

钢厂前期已补库至合意库存,后续采购积极性不强,而且目前港口禁止汽运运输,大幅降低了钢厂采购意愿。本周澳洲发运量环比大幅回调,BHP矿山在Hedland港口检修已完成,库存已恢复正常水平,本周发运量持稳,预计后期发货也会快速恢复,而力拓库存有一定程度的下降,运输检修对港口供应造成一定影响,本周发运减量较大,预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西发运量环比小幅增长,淡水河谷发布球团目标产量下调200万吨,目标销量仍不变。本周到港量环比大幅减少,各品种均呈减量,其中高品澳粉减量最大。华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响,矿价心态上较为利空,后期仍需静待螺纹需求情况,预计盘面维持震荡运行。

焦煤

焦煤方面,市场基本暂稳运行,个别煤种价格补跌。临近国庆煤矿保安全生产受限,下游焦钢企业环保限产要求趋严,市场观望情绪较浓,短期炼焦煤或持稳运行。

澳煤进口持续增长,煤矿库存高位有所下滑,焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端,下游整体库存依然偏高。焦企限产下焦煤需求下滑,焦企利润持稳,库存合适下补库一般。短期看下游限产,力度较大,焦煤需求走弱。节前煤矿由于火制品限制停产,供应将有小幅收缩,但目前看影响较小。供需偏宽松,期价震荡偏弱

焦炭

港口方面,国庆临近贸易商报货积极性不高,市场流通现货较少,港口采购仍相对较为积极,准一采购价不断压低至1850元/吨,董家口港准一现货价格相对较低,日照港报价基本仍在1880-1900元。日照港装船乏力库存继续小幅增加,董家口库存近期基本维稳。

钢厂限产下焦炭高位需求开始下滑,同时由于库存偏高,钢厂采购一般。港口价格持稳,贸易商节前谨慎观望。焦企限产,但由于铁水产量大幅下滑,焦炭供需偏于小幅宽松,库存压力有所增加。短期看目前焦炭供需双弱,钢厂限产下期价震荡偏弱。但目前盘面已经接近成本线,同时终端需求有所回升,叠加限产钢厂持有一定的利润,下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。


玻璃

8月累计产量40290万重箱,环比上涨14.56%,同比下降3.94%;8月累计销量38412万重箱,环比上涨16.13%,同比下降4.06%。

华北个别企业为消化非标库存,采取让利下游企业的促销政策。

有消息称,部分地区生产线或出现停产情况。

浮法玻璃全国现货均价1591.81元/吨,环比上涨0.18%,同比下降2.94%。北方部分企业开始生产国标玻璃产品,变相降低了玻璃的供给。沙河地区去非工作推进顺利,由于对非标产品采取促销措施,非标库存下降速度优于国标库存玻璃。国庆期间,运输受到一定限制,厂家将出现一定程度的库存累积。通过促销手段降低非标产品库存,可以在一定程度上缓解节后的库存的累积。但是前期沙河地区限产关停生产线执行难度较大,短期内实现可能性低。随着市场对旺季需求预期充分反映后,预计期价进入较长时间的下行走势,下行幅度较大,价格反弹可考虑布置空单。玻璃01合约今日开盘1436,最高1454,最低1432,收盘1445,较前一日收盘价上涨+1.05%。随着市场对旺季需求预期充分反映后,预计期价进入较长时间的下行走势,下行幅度较大,价格反弹可考虑布置空单。


动力煤

 

1-8月份,全国跨区送电完成3440亿千瓦时,同比增长11.1%。其中,华北送华中(特高压)29亿千瓦时,同比增长44.3%;华北送华东348亿千瓦时,同比增长40.6%;东北送华北313亿千瓦时,同比增长20.9%;华中送华东224亿千瓦时,同比下降14.1%;华中送南方149亿千瓦时,同比下降5.4%;西北送华北和华中合计897亿千瓦时,同比增长16.6%;西南送华东629亿千瓦时,同比增长4.7%。

 

8月进口煤及褐煤3295.2万吨,环比再度增加】海关总署:8月进口煤及褐煤3295.2万吨,环比增加6.2万吨,同比增幅14.9%;1-8月累计进口22028.4万吨,同比增幅8.1%。以2018年全年额度计算,9-12月剩余额度6094.6万吨

 

动力煤数据预警:截至9月2日全国重点电厂库存8339万吨,较8月25日下跌14万吨,当日供煤407万吨,当日耗煤364万吨,存煤可用天数20天。进入9月份,电厂机组停机检修,耗煤负荷有所回落,库存降幅较前期收窄。由于临近国庆节,预计后期电厂在低耗煤情况下,供煤大于耗煤,电厂库存又将持续累积。

动力煤:煤电联动消失  动力煤市场衍生新变革

 

昨夜,关于国常会提出取消煤电价格联动,进一步推进工商电力市场化的讨论和分析大量“刷屏”。同时,针对电力期货的论证也呼之欲出。当前燃煤发电市场化交易电价明显低于标杆上网电价,背后折射出的正是全社会用电量增长乏力、非燃煤发电量占比提升的电力市场现状。“在这样的电力供需形势下,加速电力市场化改革,大概率会增大电价下调的空间,燃煤发电企业只能从煤价上寻求更多的利润空间,这意味着电厂对动力煤价格的压价意愿会增强。

 

日内动力煤价格先抑后扬,价格被煤电联动取消影响快速走低,但伴随着预期被快速消化,日内增仓快速回落,但整体价格走势仍然偏空运行。

 

伴随假期临近,安监环保督察加强,但对合法煤矿影响效果边际递减。产区整体产销两弱,价格稳定。在冬储集中拉运全面开始前,煤价将依赖成本支撑。总体看,市场情绪对节后行情有所期待,但市场传出节后或放开进口配额传闻,面对平控压力,或许适度放开,将有利于冬季稳定价格,避免供需矛盾激化。

 

近期看涨因素梳理:安监限产加码;冬储节奏提前;冷冬判断确认等。看跌因素梳理:工商电价只降不升;终端需求限产同步加码;进口配额执行力度弱化;水电替代效果增加等。

 

策略上,进口配额影响尚未爆发,单边操作建议观望为主;01-03价差套利逢低正套持有,国庆放假时间较长,提保及政策扰动不确定性风险增加,注意仓位控制。

 

 


贵金属

美国第二季度核心PCE物价指数年化季环比终值1.9%,好于预期的1.7%,进一步逼近美联储设定的2%目标。该数据导致年内美联储第三次降息的概率下降,美元走强,而金银则遭遇重挫。芝加哥联储主席埃文斯表示,近两次降息让美联储在利率设置方面处于“有利位置”,美国经济前景乐观,年内可能不再降息。达拉斯联储主席卡普兰认为,考虑到美联储的政策空间有限并结合目前政府的债务水平,进一步宽松有待观察。美联储官员的鹰派发言亦进一步打压金银。

长期黄金或步入牛市,短期逢低买入。