上篇跨期价差期权的介绍或许无法给你较为直观的感受……虽然场外期权越来越多的被提及，然而关于它的诸多术语，依旧让人望而生畏。事实上，期权并不是只有专业人士通过长时间的学习才能获得的交易特权，它的本质就是一张金融保单，一点都不复杂。下面我们就用实际案例来对跨期价差期权做详细的说明。 当期货RB 1605价格为2090 元/吨和RB 1610 为2030元/吨时，小张认为螺纹钢60元的价差偏小，应该有机会扩大，所以小张决定在5月- 10月的期货价差60元/吨时做多价差：即买进RB1605期货，同时卖出RB1610期货。运用期货来操作价差套利是最简单直接的方法，但是每吨必须准备将近210元的保证金，而小张又担心短期内 “强者不强，弱者不弱”的态势持续，担心无法熬过亏损期。
那么有没有其它更简单方式，可以进行跨期价差的套利？
答案是Yes，有需求就会倒逼做市商提供解决方案，这是欧美场外衍生品市场发展的特性！南华期货本着满足客户需求的宗旨，旗下有多名台湾衍生品专家加盟，在金融工程博士李章益的协助下，为国内衍生品市场翻开新篇章，率先推出的跨期价差期权己经正式上架！
回到前述案例小张的需求：如何利用新工具来进行跨期价差的套利？
在南华推出跨期价差期权之后，小张可以向南华期货买进跨期价差看涨期权，内容如下：在螺纹钢RB 1605价格为2090 元/吨和RB 1610 为2030元/吨，价差在60时候，小张向南华期货买了800吨执行价为60的一个月看涨跨期价差期权，期权费每吨31.64元，总计支付并支付25,312元。
一个月后，螺纹钢1605-1610价差如期来到189元，小张喜滋滋地向南华期货行使权利！以每吨31.64元的成本，赚取了129元的价差收益（189-60），即使扣除了31.64元的成本，报酬率仍旧高达307%以上。
我们来比较看看，小张直接运用期货套利和做跨期价差期权的差异：
由图表的数字分析，可以很明显的看到使用跨期价差期权的资金利用率与报酬率远优于自行用期货合成价差。我们可以总结跨期价差期权的特点如下：
不管是期初动用的资金，或是期中的行情波动，期权策略只需要准备期初的权利金，即使价差朝向不利方向变动也不需要追缴保证金。如果价差没有扩大反而缩小，客户的投资亏损也只有25,312元，也就是说，最大的亏损就是期初的权利金。运用跨期价差期权最大的缺点，就是期初缴交的权利金，就跟保险金一样，是不可避免的费用！ 另外，利用期货套利必须承受较高的价格波动度风险，若投资者在价格修正前，无法熬过亏损期并且坚持到合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。而使用跨期价差期权进行套利交易，则进一步提高了价差套利的风险收益的胜率。 就跟一般期权操做一样，跨期价差期权也可以充当套期保值的工具！
就以前述案例来说，如果小张运用期货进行跨期价差套利，决定在5月-10月期货价差60元/吨时做多价差，即：买进RB1605期货2090/吨，同时卖出RB1610期货2030/吨。但是小张又担心价差如果没有扩大反而缩小，套利不成反套损，那就太得不偿失了，如果价差也能买保险该多好啊！
小张这时可以就可以运用南华期货的跨期价差期权，利用这项新工具就不必担心价差收敛，因为他的期货交易是做多价差的套利策略，为了保险起见他可以买看跌的跨期价差期权，即：在螺纹钢RB 1605价格为2090 元/吨和RB 1610 为2030元/吨，价差在60时候，小张向南华期货买了800吨执行价为40的一个月看跌跨期价差期权（虚值期权），期权费每吨20元，总计支付16,000元。
由上表的损益数字来分析，当螺纹钢价差扩大时，因为期初支付了期利金，会让小张的套利组合策略比原本的收益少赚一些，但是当价差收敛时，则小张的亏损则锁定在一定的范围内（权利金加虚值部份），机智的小张在签定合同的一瞬间，就锁定了最大的损失额度。
注意喽，小张用20元服务费买来的是权利，完完全全的权利，没有任何义务。唯一的义务是支付20元的费用，整个组合损益就跟加买保险一样，权利金是小张支付的保险费，万一发生意料之外的事件时（价格朝不利的方向），小张可以行使权利，如果没事则放弃行权（保险失效），可以说期权就是“金融保单”。
南华期货立足国内金融市场，服务辐射全球金融市场。作为一家民营企业经过20年的砥砺前行，深刻了解投资者的需求，“创新”是南华期货不断发展的力量源泉，一直以来南华期货通过在业务、研发、管理制度、信息技术等多方面的协同创新，增加公司提供差异化服务和产品的能力！在证监会开放期货发展场外衍生品业务初期，便建置了最完整的衍生品团队，除了严谨完备的风控制度及交易系统，配备专业的交易人员及产品经理，开发多元而丰富的产品策略，让客户在不同的市场情境中，获得最满意的投资体验！我们期待和投资者在国内衍生品市场上并肩同行，迎接中国金融历史的新篇章。
官方微信服务号
官方微信订阅号
南华期货APP
浙公网安备 33010202000523号