| | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 |
有 色 板 块 | 铜 | Freeport降低了铜的销售前景，其在2020年美洲地区的预期铜销量减少15％，即4亿磅，一项针对低成本采矿配置的审查后，北美铜的采矿和选矿率将降低约20％。点评： Freeport已经从先前的低迷时期中吸取了经验，因为该公司现在拥有充裕的流动性，并且到2022年都没有债务到期。 | 欧洲央行和德国政府宣布大规模经济刺激计划，而且欧美经济数据也好于预期，加上5月中国PMI数据表现强劲，表明国内疫情缓解之后，经济活动已经基本恢复正常，铜价继续高位运行，短期市场风险偏好较高，铜价表现仍将偏强。不过，国内前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继，6月需求开始有所下滑，库存降幅收窄，铜基本面最好时期已经过去，所以铜价上方压力也在逐渐增加。而且随着欧美各国经济的重启，政策刺激力度减弱，市场将进入基本面定价的阶段，受疫情影响，宏观经济下行压力仍存。加上中美关系的不确定性，铜价存在下行风险。策略上，建议沪铜暂不追高，短线操作为主。 |
铝 | 根据海关总署7日公布数据显示，2020年4月中国未锻轧铝及铝材出口441,177.1吨，环比3月出口量减少15%，同比去年4月份进口量减少5.7万吨，下滑11.4% 。点评：海外疫情影响需求，后期铝材出口仍将承压。 | 铝下游需求依然强劲，以建筑、医药为主的订单排满整个6月，季节性需求空调箔、饮料及啤酒箔需求提升，此外汽车家电方面需求也在缓慢恢复。库存去库延续，但周度去库缩窄，本周库存下降4.6万吨。铝价的大幅上涨，使铝企加速投产、复产计划，包括云铝文山，广元中孚，云南神火，等企业，电解铝供应压力逐渐增加，但是短期产能供应实际增量有限。综合来看，短期铝价震荡运行，中期上方压力逐渐显现，策略上，单边观望为主。 |
锌 | 据SMM了解，截至本周一（4月27日），SMM七地锌锭库存总量为23.75万吨，较上周五（4月24日）下降9000吨，较上周一（4月20日）下降28100吨。点评：锌锭库存下降，支撑锌价反弹。 | 基本面看，供应端扰动的影响在逐步减弱，但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳，已有见底迹象。消费端，主要带动锌消费的基建版块订单量有所回落，部分镀锌企业赶工订单告一段落，后续增量或不及预期，同时合金及氧化锌订单仍未见明显好转，库存降幅相较之前放缓，且海外需求目前未有明显改善。总体看，远期供应压力犹在，锌价偏空，短期锌价或在16000-17000元/吨震荡，关注万六支撑。 |
镍 | 2020年第一季度，镍综合产量同比下降7％至52 kt。公司自己的俄罗斯原料镍产量下降了7％，至51 kt。减少的原因是由于在kola MMC新建了氯浸提炼厂，并在Norilsk Nickel Harjavalta建立了半精炼库存以确保在休息期间不间断生产，从而导致在制品库存的积累。 | 周一，不锈钢福建甬金期货盘价上涨100元至13200元。上周镍铁价格略微松动，但镍铁厂基本处于盈亏平衡附近，镍铁价格下跌空间不大，10万以下沪镍下跌空间不大，鉴于不锈钢厂开始亏损，上涨空间也有限。预计沪镍走势偏震荡，夜盘沪镍有所拉升，但目前沪镍高镍铁价差略微走阔，多单可适当止盈，新多不建议入场。尽管6-8月时不锈钢需求淡季，不锈钢需求持续性存疑，但是由于钢厂亏损，不锈钢下方面临成本支撑。预计不锈钢将维持震荡走势。 |
钢材 | 本周唐山地区126座高炉中有20座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计15614m³；周影响产量约32.43万吨，产能利用率88.06%，较上周下降0.31%，较上月同期上升5.17%，较去年同期上升6.07%。 | 长流程钢厂利润总体尚可，产量处于峰值区域，电炉利润有所回升，在废钢到货仍较为充足的情况下，螺纹产量有望维持高位，但后续增量空间已经十分有限。目前需求仍维持在旺季水平，5月住房成交持续回升，本周表需再度回升，总体位于450左右上下波动，同比去年高出15-20%，但随着降雨和炎热天气增多，对施工或将有所影响，水泥开工已经略有下滑，后期需继续观察终端需求是否出现淡季转弱态势。目前供需两旺格局边际转为略宽松，基差仍有收缩空间，短期盘面或将趋于高位震荡。 |
黑 色 板 块 | 矿石 | Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为10753.70，较上周降31.15；日均疏港量314.08增12.14。分量方面，澳矿6051.30降49.98，巴西矿2178.65降14.77，贸易矿5103.20降104.40，球团733.91增17.97，精粉695.57增30.03，块矿2142.33增43.96；在港船舶数98降1。（单位：万吨）。 | 目前长流程钢厂利润总体尚可，生产积极性依旧偏高，铁水产量处于高位，但近期铁水废钢价差再次扩大，废钢或将替代部分矿石需求，总体在港口和钢厂库存不高的情况下，矿石需求维持高位或有小幅下滑。供应相对偏弱，但随着矿价高位，巴西发运或将逐渐正常化，部分港口库存已经开始止跌回升。短期来看供应仍相对偏弱，但或将有所好转，北方九港库存6301.6万吨环比增40.2万吨，且伴随近期中钢协通话Vale、大商所提醒矿价波动较大以及央视财经采访近期铁矿石过热现象，叠加目前期现基差偏弱，矿价或将高位震荡。 |
动力煤 | 港口方面，目前北港整体调出调入维持较为均衡的状态，北港库存表现震荡偏稳运行。下游终端及电厂对港口现货市场煤采购减少，少数贸易商有出货意愿增加迹象，报价上有小幅下调，加之大集团长协价低于市场价格，导致短期对港口市场煤价有一定承压。现5500大卡动力煤主流平仓价在545元/吨左右，5000大卡平仓价485元/吨左右。截止6月5日曹妃甸合计库存740.4万吨，京唐港库存503.3万吨，秦皇岛库存392万吨，三港整体库存合计1635.7万吨。 | 动力煤：迎峰度夏，下游补库
供应端，内蒙地区6月煤管票按核定产能发放，陕北地区煤市产销平衡，煤价以稳为主。港口发运有所增加，拉运主要以长协煤为主，需求量小幅下降。整体调入调出较为平衡。下游方面，6月5日沿海六大电厂库存1443.51万吨，日耗60.09万吨，可用24.02天。
进口煤管控力度进一步变严，多数港口通关难度较大，后期进口出现下滑。两会结束，煤矿生产正常，供应开始回升。发运增加下港口供需较为平衡，库存缓慢恢复。近期水电增加，导致下游日耗表现弱势。但后期面临迎峰度夏，同时电厂库存同比偏低，仍有较大的补库需求。短期看下游补库对煤价有所支撑煤，重点关注电厂补库情况。 |
焦煤 | 焦煤价格涨跌互现，柳林部分低硫主焦下调30元/吨，河津周边煤矿原煤价格上调涨20-70元/吨。目前焦企焦煤采购稍有增加，部分煤企仍存在一定销售压力；在焦炭价格持续上涨的情况下，矿上情绪也有所好转，但涨价仍有一定难度，部分资源较少煤种有小幅上调可能。综合考虑，近期焦煤价格多以稳为主。 | 澳煤配额不足，进口恐将进一步限制，同时蒙煤通关仍未见起色。下游采购补库下，煤矿库存下滑，压力有所缓解。焦企利润较好，开工率高位，需求端有支撑。同时库存偏低的情况下，仍有补库空间，短期焦煤供需有支撑。但随着安检放松，煤炭供应有所回升。同时山东焦企逐步落实限产，需求受到一定的影响，焦煤供需边际走弱。且后期蒙煤通关逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。盘面上涨驱动较弱，上方空间有限。 |
焦炭 | Mysteel山西煤焦市场讯：5日焦炭市场偏强运行，山东地区已有钢厂接受提涨50元/吨，市场看涨情绪较高。本周山西地区焦企开工小幅增加，孝义、河津限产力度减弱，焦企逐步复产中，利润水平相对高位的情况下企业生产积极性较高；当前焦企订单及出货情况良好，厂内库存水平不高，下游钢厂采购需求依旧较好；港口现货价格偏强，集港意愿一般。预计第四轮提涨50元/吨近期将逐步落地，短期焦炭市场维持偏强态势 | 钢厂利润较好下，铁水产量高位持续上升。焦炭需求有支撑，但已接近顶部，继续上升空间不大。钢厂库存合适，后期补库空间一般。目前焦企利润不错，其他地区开工率有所回升，但山东逐步落实限产，供应高位持稳。焦炭供需维持偏紧，库存持续下滑。钢材表需仍旧可观，虽然唐山6月限产，但焦炭供应端山东以煤定产严于预期，徐州6月减产。一旦执行到位，目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。焦炭供需均有支撑，盘面偏强。 |
玻璃 | 港口方面，目前北港整体调出调入维持较为均衡的状态，北港库存表现震荡偏稳运行。下游终端及电厂对港口现货市场煤采购减少，少数贸易商有出货意愿增加迹象，报价上有小幅下调，加之大集团长协价低于市场价格，导致短期对港口市场煤价有一定承压。现5500大卡动力煤主流平仓价在545元/吨左右，5000大卡平仓价485元/吨左右。截止6月5日曹妃甸合计库存740.4万吨，京唐港库存503.3万吨，秦皇岛库存392万吨，三港整体库存合计1635.7万吨。 | 动力煤：迎峰度夏，下游补库
供应端，内蒙地区6月煤管票按核定产能发放，陕北地区煤市产销平衡，煤价以稳为主。港口发运有所增加，拉运主要以长协煤为主，需求量小幅下降。整体调入调出较为平衡。下游方面，6月5日沿海六大电厂库存1443.51万吨，日耗60.09万吨，可用24.02天。
进口煤管控力度进一步变严，多数港口通关难度较大，后期进口出现下滑。两会结束，煤矿生产正常，供应开始回升。发运增加下港口供需较为平衡，库存缓慢恢复。近期水电增加，导致下游日耗表现弱势。但后期面临迎峰度夏，同时电厂库存同比偏低，仍有较大的补库需求。短期看下游补库对煤价有所支撑煤，重点关注电厂补库情况。 |
纯碱 | 本周纯碱整体开工率62.85%，环比下降3.43%。产量44.15万吨，环比减少2.41万吨。下周新增检修减产企业包括安徽德邦、湖北应城新都、中盐昆山、湖北双环。 | 由于产量连续多周有下降，库存压力有所减轻，价格重心上移。纯碱市场整体供过于求现状无明显改变，短期1465-1480区间操作。 |
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