重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | ||
有 色 板 块 | 铜 | 2020年1月SMM中国电解铜产量为72.59万吨，环比减少9.88%，同比减少1.4%。根据各家炼厂排产计划，SMM预计2020年2月国内电解铜产量将会回落至70.13万吨，同比降幅2.54%；至2月累计电解铜产量为142.72万吨，累计同比回落1.96%。 | 市场一方面担忧疫情对经济损害，另一方面又预期中国的刺激政策能够抵消疫情对经济的长期影响，伦铜隔夜表现先抑后扬。首先，疫情对供给端的影响逐渐显现，部分冶炼厂因为硫酸胀库开始减产。其次，铜价下跌导致精废价差收窄，废铜经济效益下降，增加精铜的消费。因此待需求回归正轨，铜价未来上行空间仍然较大。不过，疫情对消费的影响尚存，而且宏观预期仍待兑现，甚至可能出现比预期更差的情况，因此短期仍然利空铜价，所以铜价底部仍待夯实。策略上，建议中长期多单逢低布局，但仍需注意短期下行风险。 |
铝 | SMM数据显示，1月（31天）中国氧化铝产量580.9万吨，其中冶金级氧化铝555.9万吨，冶金级日均产量17.9万吨，环比降低1.12%，同比降低9.36%。 | 宏观上，疫情数据好转以及一系列政策措施落地提振市场情绪，而且国家积极推进企业复工，实际工业需求有望逐渐回归；成本端，本周氧化铝价格小幅上涨，因各地物流运输压力较大，氧化铝厂原材料供应紧张，部分晋豫地区企业减产、压产，且铝厂氧化铝库存偏紧，短期内市场看涨氧化铝价格，从而支撑电解铝成本端；供应端，虽然铝企为确保生产稳步进行，已暂时推迟复产以及投产进度，且火车运输受到的影响甚小，预计后期直至3月铝锭社会库存仍将保持累积；需求端，最新铝锭社会库存116.2万吨，周度增加6.9万吨，对铝价有所打压。目前看来大多下游企业出于安全角度考虑还是选择了延迟复工，消费依然得到抑制，密切关注下游复工情况。短期来看，累库继续施压铝价，但是后期待下游恢复，铝价上行空间较大，建议逢低布局多单。 | |
锌 | 2020年1月中国精炼锌产量53.45万吨，环比减少0.47%，同比增加23.1%。SMM调研样本产能608.5万吨。另1月国内精炼锌冶炼厂合金产量为7.94万吨，环比减产1.62%，其中热镀锌合金产量为6.68万吨。 | 市场一方面担忧疫情对经济损害，另一方面又预期中国的刺激政策能够抵消疫情对经济的长期影响。基本面看，冶炼厂受疫情影响较小，目前仍在不断产出锌锭，下游企业已计划逐步复工，但仍受到物流不畅等因素制约，因此累库压力较大。另一方面，部分冶炼厂由于物流问题采购锌矿较为困难，且面临硫酸胀库的压力，或进行减产、检修，因此，供应端边际增量或有所减小，一定程度上缓解供应压力，对锌价有所支撑。短期看，锌价波动较小，以低位震荡为主。 | |
镍 | 1月中国镍生铁产量环比减少4.52%至4.55万镍吨，同比增加6.86%，产量较12月份降幅明显。分品位看，高镍铁1月份产量为3.84万镍吨，环比减少3.93%；低镍铁1月份产量为0.71万镍吨，环比减少7.6%。 | 目前需求较弱 短期弱势 但中期看多 | |
不锈钢 | SMM调研，2020年1月全国不锈钢产量208.91万吨，环比减13.06%，同比增4.80%。因疫情的影响，全国企业均延迟开工，管控严格，不锈钢厂与产业链下游企业生产均受到影响，且部分地区仍再推迟复工时间，因此，2月不锈钢产量仍较1月小幅下滑。 | 据51不锈钢，2月19日，佛山304/2B 毛边价格13300-13600元，期价贴水现货295-595元。张浦决定从2月20日起停止生产6天，预计影响产量2万吨。目前各大钢厂纷纷爆出销售指导价，大多较节前下调300元/吨，钢厂冷轧销售指导价大多为13400元/吨，折合盘面13570元/吨。短期内受疫情影响，下游需求较弱，不锈钢现货市场库存很高。但随着疫情的缓解，不锈钢下游需求会逐渐恢复，且2月不锈钢减产幅度较大，供应端收缩也较大。且2019年300系冶炼端无新增产能，且产能利用率较高，因此2020年上半年不锈钢供应增量有限，且预计2月减量较大，一旦后期需求有所恢复，看好不锈钢价格。目前不锈钢绝对价格较低，且向下面临成本支撑，中长期相对看好不锈钢期价。操作上建议逢低做多，主力13000关口支撑较为强烈，可在万三关口附近布局多单。 | |
螺纹 | 本周螺纹产量为248.38万吨，环比降15.77万吨。厂库714.04万吨，环比增91.05万吨；社库1133.45万吨，环比增137.96万吨。 | 前钢厂受物流及下游开工推迟，库存连续大幅累积影响，钢厂检修持续兑现，产量持续下降。随着疫情好转，政策端释放出加快复工产的信号，多地出台房地产行业支持政策，缓解房地产企业资金周转压力，市场预期需求回暖速度较快。本周厂库增91.05，社库增137.96，目随着疫情好转，运输逐步恢复，钢厂累库幅度较上周有所缓解，但下游复工情况逐仍在步开启中，社库持续大幅度累库。随着风险释放、情绪趋稳，复工及宏观预期利好，市场预期需求回暖速度较快，对盘面形成支撑，但在高库存与赶工期的博弈下，预计短期内盘面仍有反复。 | |
黑 色 板 块 | 热卷 | 本周热卷产量为328.03万吨，环比降4.86万吨。厂库193.27万吨，环比增13.55万吨；社库333.71万吨，环比增44.57万吨。 | 目前受疫情影响，钢厂板材生产利润偏低，部分轧线检修停产，供应虽持续回落，但较为缓慢。受疫情影响，春节假期延长，部分制造企业已复工，但复产情况普遍较差，主要受返程不畅、返城隔离导致人员就位情况不佳，导致1月份单月国内挖掘机需求急转直下，挖掘机销量跌破万台。本周厂库增13.55，社库增44.57，随着物流已部分复工，目前厂库向社库转移开始逐步通畅，钢厂库存累库幅度较前期缓解，但下游制造业仍未全面复工，需求启动较为缓慢，社库累积压力持续增加。短期热卷供大于求，需求受到抑制，但中长期看制造业复工后，需求存在超预期可能性，期价将回归基本面，短期内盘面仍有反复。 |
铁矿 | Mysteel统计 2/10-2/16：澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨,澳洲发货总量1112.3万吨，环比增加46.0万吨，澳洲发往中国量986.9万吨，环比上周增加132.6万吨。巴西发货总量404万吨，环比上期减少98.5万吨。 | 目前部分钢厂库存消耗明显，部分钢厂有补库行为，主要集中在PB粉等主流中频粉上。但钢厂检修减产仍不断增加，钢厂补库较为谨慎，采购积极性不佳。本周澳洲发运量小幅回升，其中发往中国增量较大，此前受澳洲西北部生成热带气旋的影响，力拓下调其在皮尔巴拉地区的目标发运量，随着主要港口相继解除封港，预计恢复情况或将较快；巴西发运量整体低位水平，受雨季影响较大，淡水河谷再度下调一季度销售目标，预计发运量回升仍较为缓慢。本周到港量有小幅回升，预计后期到港量将相应下降。目前需求支撑偏弱，海外矿山的供应紧缩，叠加后期复产的补库预期推动下，铁矿石后期仍有进一步上涨空间。 | |
焦煤 | 焦煤价格偏强运行，本周复产煤矿陆续增多，但整体供应偏紧格局仍未缓解，焦企采购积极性较高，部分煤种价格不同幅度上调，短期焦煤价格多维持偏强态势。 | 蒙煤3月2日开始煤炭运输恢复运营，同时口岸库存偏高，澳煤报价较少但坚挺。煤矿逐步复产，运输也有所改善，供应偏紧状况逐步恢复。焦企开工率历史低位，利润较好下将跟随煤矿复产而开始抬升。终端较差以及钢材库存累积下，钢厂减产。焦煤供需双弱，整体小幅偏紧。后期疫情若有好转，下游存在着补库动力，焦煤震荡偏强。但目前下游利润承压，同时在自身产能过剩，期价平水二线澳煤的情况下，煤价上涨空间有限。 | |
焦炭 | Mysteel河北唐山焦炭讯：20日唐山焦炭市场偏稳运行。本地焦企整体开工波动不大，受运输管控影响，部分厂内焦煤库存继续下降。据我网估算目前唐山长流程钢厂螺纹钢吨钢毛利（成本不包含三项费用、折旧等）100元左右，钢厂产量下降，多依靠火运采购焦炭。现唐山主流市场二级焦A13，S0.7，CSR55报1890-1900；准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1920-1970，均到厂承兑含税价。 | 运输好转，港口集港量恢复，贸易价格弱稳。钢材库存累积，钢厂逐步减产，焦炭需求低位。焦企开工率历史低位，但随着煤矿复产，焦企原料将得到补充，利润可观下供应有望回升。焦炭供增需减，供需偏紧格局将逐步缓解。但随着下游复工，钢厂产量将回升，焦炭需求也将逐步好转，走势偏于震荡。目前钢厂利润低，库存合适。后期即使疫情好转，补库空间并不大。盘面走势窄幅震荡，上有压力，下有支撑。 | |
动力煤 | 港口方面，当前大秦铁路日发运量75-85万吨，部分港口库存略有增量，现货资源结构性偏紧，各报价基本维稳，但下游企业复工迟缓，市场交投不佳，短期供需两弱仍将维持。现5500大卡动力煤主流平仓价在575-580元/吨左右，5000大卡平仓价515-520元/吨。截止19日环渤海三港总库存为1351.4（+23.4）万吨，秦皇岛库存515万吨，锚地29船，预到29船 | 动力煤：需求逐步回升，价格震荡偏强
全国煤炭主产区的生产企业正在积极恢复生产，目前民营煤矿复产也有所加快，但在产煤矿产量仍偏低，主产地供应有所偏紧，但已大幅好转。同时运输限制也稍有放松，汽运费高位回落。2月20日沿海六大电厂库存1729.3万吨，日耗42.14万吨，需求逐步回升。
总体看，煤矿复工有序进行，供应前期已经得到一定的释放。而需求端，电厂库存偏高，日耗低位开始回升，后期需求回升力度将大于供应。动力煤价格在疫情逐步好转下走势震荡偏强，需重点关注后市下游复工情况。同时待疫情结束，免不了要进入赶工潮，订单带来用能增加，煤炭消费对供给的反馈可能回归平衡甚至带动消费旺季提前到来。 | |
玻璃 | 目前已有三家湖北生产企业和两家河北生产企业执行了限产政策，限产比例在15%-30%之间，应对库存持续增加。华南地区生产企业加大销售优惠力度。华南、华东地区厂家出库增加量最为明显。
| 玻璃今日主力合约开盘1406，收盘1428，最高1429，最低1404，较前一交易日收盘价涨26，涨幅+1.56%，成交量147858手，持仓量减少6888手。湖南原片进入华南市场，东北玻璃进入华东市场。华北沙河地区车辆管控措施有所放松，利于厂家出库。但由于价格优势缩小，本地贸易商库存偏大的原因，生产企业出库情况未见明显改善。华中湖北地区维持生产为主，短期外流难度大。预计2月底至3月初随着下游深加工企业复工率进一步提高，贸易恢复流动，需求端将得到释放。短期期价1395-1440区间变动，继续尝试逢低做多。 | |
纯碱 | 江苏昆山装置2.18日晚复产，江西晶昊计划21日复产，局部供应增加。 | 纯碱今日主力合约开盘1588，收盘1586，最高1590，最低1565，较前一交易日收盘价跌1，成交量12495手，持仓量增加1247。下游需求无明显改善，部分中小型企业依旧处于停车状态。纯碱价格已位于成本线，厂家报价保持稳定。除湖北地区外的区域运输逐步放开，下游企业随着复工增加库存消耗，后续补货预期强烈，利多远月合约，尝试5-9合约反套。 | |
贵 金 属 | 黄金 | 昨公布的美国1月新屋开工总数年化156.7万，好于预期值142.5。美国1月营建许可总数155.1万，好于预期值145万。美国1月PPI月率录得一年多来最大涨幅。经济数据较好，昨美股指上涨，美元指数上涨。美联储会议纪要：当前政策立场在一段时间内是合适的。欧佩克发出3月5日-6日会议的官方邀请。美将中国五家媒体列为在美外交使团，中美摩擦不断。 全国新增治愈出院首次超过新增确诊。世卫组织司长：疫情拐点还没到。截止到目前，日本和新加坡确诊均84例。钻石公主号邮轮确诊621例。 昨贵金属普涨，SPDR黄金ETF增持1.76吨。 今天白天黄金有所回调，预计晚间维持震荡。 | 黄金面临1600的压力位，建议谨慎持有。 |
白银 | 今天白天白银有所回调，仍然建议多单持有 | 多单持有。 | |
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