重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | ||
有 色 板 块 | 铜 | 2020年1月SMM中国电解铜产量为72.59万吨，环比减少9.88%，同比减少1.4%。根据各家炼厂排产计划，SMM预计2020年2月国内电解铜产量将会回落至70.13万吨，同比降幅2.54%；至2月累计电解铜产量为142.72万吨，累计同比回落1.96%。 | 湖北以外疫情逐步稳定，政策重心转为保复工和逆周期调节，市场风险偏好上升。而且疫情对供给端的影响逐渐显现，部分冶炼厂因为硫酸胀库开始减产。此外，铜价下跌导致精废价差收窄，废铜经济效益下降，增加精铜的消费。因此短期铜价表现偏强，而且未来仍有上行空间。不过，随着疫情对消费的影响逐渐显现，宏观预期待兑现，短期仍然利空铜价。加上务工人员返程，疫情发展存在不确定性，因此短期铜价底部仍有待夯实。策略上，建议中长期多单逢低布局，但仍需注意短期下行风险。 |
铝 | SMM数据显示，1月（31天）中国氧化铝产量580.9万吨，其中冶金级氧化铝555.9万吨，冶金级日均产量17.9万吨，环比降低1.12%，同比降低9.36%。 | 宏观上，疫情数据好转以及一系列政策措施落地提振市场情绪，而且国家积极推进企业复工，实际工业需求有望逐渐回归；成本端，本周氧化铝价格小幅上涨，因各地物流运输压力较大，氧化铝厂原材料供应紧张，部分晋豫地区企业减产、压产，且铝厂氧化铝库存偏紧，短期内市场看涨氧化铝价格，从而支撑电解铝成本端；供应端，虽然铝企为确保生产稳步进行，已暂时推迟复产以及投产进度，且火车运输受到的影响甚小，预计后期直至3月铝锭社会库存仍将保持累积；需求端，最新铝锭社会库存116.2万吨，周度增加6.9万吨，对铝价有所打压。目前看来大多下游企业出于安全角度考虑还是选择了延迟复工，消费依然得到抑制，密切关注下游复工情况。短期来看，累库继续施压铝价，但是后期待下游恢复，铝价上行空间较大，建议逢低布局多单。 | |
铅 | 2020年1月全国原生铅产量为25.7万吨，环比下降8.2%，同比下降6.3%。根据当前调研估算，预计2月原生铅产量环比降幅近2万吨。
| 供应端，再生铅企业生产利润有所压缩，复工情绪不高，且部分原生铅企业受硫酸胀库压力影响，开始减产应对，供应上看短期边际增量有限；消费端，部分企业已计划逐步复工，但当前物流恢复不畅，短期物流仍会是制约下游复工后生产的主要因素；从整体供需角度看，当前国内依然是供应偏过剩，但相比较节前过剩幅度有所减少，短期对价格有支撑作用，但仅为支撑。后市重点关注物流恢复情况。 | |
锌 | 2020年1月中国精炼锌产量53.45万吨，环比减少0.47%，同比增加23.1%。SMM调研样本产能608.5万吨。另1月国内精炼锌冶炼厂合金产量为7.94万吨，环比减产1.62%，其中热镀锌合金产量为6.68万吨。 | 湖北以外疫情逐步稳定，政策重心转为保复工和逆周期调节，市场风险偏好上升。基本面看，冶炼厂受疫情影响较小，目前仍在不断产出锌锭，下游企业已计划逐步复工，但仍受到物流不畅等因素制约，因此累库压力较大。另一方面，部分冶炼厂由于物流问题采购锌矿较为困难，且面临硫酸胀库的压力，或进行减产、检修，因此，供应端边际增量或有所减小，一定程度上缓解供应压力，对锌价有所支撑。短期看，锌价波动较小，以低位震荡为主。 | |
镍 | 1月中国镍生铁产量环比减少4.52%至4.55万镍吨，同比增加6.86%，产量较12月份降幅明显。分品位看，高镍铁1月份产量为3.84万镍吨，环比减少3.93%；低镍铁1月份产量为0.71万镍吨，环比减少7.6%。 | 镍：逢低做多为主，但短期上方空间不大目前镍价最主要的利空因素是需求太差，不管是不锈钢产量端还是不锈钢的下游。据Mysteel，2月不锈钢厂排产大降，300系环比约减少10万吨，对原生镍需求约减少7000吨，而目前印尼+中国镍铁厂的镍铁供给量减量远不如需求的减量。但目前镍矿价格坚挺，国内镍生铁成本较高，约950元/镍点。给予沪镍50元/镍点升水，沪镍底部约为10万元。上周镍矿港口库存较节前大降97万吨至1589万吨，但镍交易所库存处于中性偏高水平。中期内二季度国内镍铁由于国内缺矿镍有阶段性短缺的预期在，供应端偏利多。操作上，建议震荡思路，低吸为主，建议逢高及时止盈，上方压力为关注108000元。 | |
不锈钢 | SMM调研，2020年1月全国不锈钢产量208.91万吨，环比减13.06%，同比增4.80%。因疫情的影响，全国企业均延迟开工，管控严格，不锈钢厂与产业链下游企业生产均受到影响，且部分地区仍再推迟复工时间，因此，2月不锈钢产量仍较1月小幅下滑。 | 2月17日，现货午后纷纷下跌100-200元，基价在13400-13600元之间。2月17日，各大钢厂纷纷爆出销售指导价，大多较节前下调300元/吨，钢厂冷轧销售指导价大多为13400元/吨，折合盘面13570元/吨。短期内受疫情影响，下游需求较弱，不锈钢现货市场库存高，基本面偏弱。但随着疫情的缓解，不锈钢下游需求会逐渐恢复，且2月不锈钢减产幅度较大，供应端收缩也较大。且2019年300系冶炼端无新增产能，且产能利用率较高，因此2020年上半年不锈钢供应压力不大。中长期相对看好不锈钢的期价。操作上建议逢低做多，主力13000关口支撑较为强烈。 | |
螺纹 | 唐山市自2020年2月18日12时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。 | 目前钢厂受物流及下游开工推迟，库存连续大幅累积影响，钢厂检修持续兑现，产量持续下降。随着疫情好转，政策端释放出加快复工产的信号，市场预期需求回暖速度较快。目前供需错配下，钢厂场内库存因无法运出场外出现连续性大幅累积，目前仅华南、华北仓库及码头复工情况较好。随着风险释放、情绪趋稳，复工及宏观预期利好，市场预期需求回暖速度较快，对盘面形成支撑，但在高库存与赶工期的博弈下，预计短期内盘面仍有反复。 | |
黑 色 板 块 | 热卷 | 根据中国汽车流通协会调查，截至2月12日，协会监测调研的60家汽车经销商集团共3997家4S店，综合复工率仅为8.4%。 | 目前受疫情影响，钢厂板材生产利润偏低，部分轧线检修停产，供应缓慢回落。部分制造企业已复工，但复产情况普遍较差，主要受返程不畅、返城隔离导致人员就位情况不佳，与物流恢复情况不明朗，产业链上下游复工节奏不一致的影响。多家机构下调了对全年汽车销量的判断，热卷需求将明显减弱。目前部分钢厂库存已接近满仓，但受疫情影响，厂库向社库转移受阻，社库可入不可加工和出库，库存累积压力明显增加。短期热卷供大于求，需求受到抑制，但中长期看制造业复工后，需求存在超预期可能性，期价将回归基本面，短期内盘面仍有反复。 |
铁矿 | Mysteel统计 2/10-2/16：澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨,澳洲发货总量1112.3万吨，环比增加46.0万吨，澳洲发往中国量986.9万吨，环比上周增加132.6万吨。巴西发货总量404万吨，环比上期减少98.5万吨。 | 目前钢厂检修减产仍不断增加，但部分钢厂库存消耗明显，随着部分交通运输逐步恢复，已经开始补库，主要集中在PB粉等主流中频粉上。本周澳洲发运量小幅回升，其中发往中国增量较大，此前受澳洲西北部生成热带气旋的影响，力拓下调其在皮尔巴拉地区的目标发运量，随着主要港口相继解除封港，预计恢复情况或将较快；巴西发运量整体低位水平，受雨季影响较大，淡水河谷再度下调一季度销售目标，预计发运量回升仍较为缓慢。本周到港量有小幅回升，预计后期到港量将相应下降。目前需求支撑偏弱，新一轮补库需求已在酝酿中，补库预期推动下，铁矿石后期仍有进一步上涨空间。 | |
动力煤 | 港口方面，近日铁路发运增量有限，仅秦港和黄骅港稍有累库，整体库存仍然低位，当前港口作业以长协煤调度为主，市场煤价格基本平稳，但下游企业复工迟缓，市场交投不佳，短期偏供需双弱。现5500大卡动力煤主流平仓价在575-580元/吨左右，5000大卡平仓价515-520元/吨。 | 动力煤：煤矿加快复产，焦点回归需求，价格短期偏弱
全国煤炭主产区的生产企业正在积极恢复生产，同时运输限制也稍有放松，汽运费高位回落。据了解，煤炭主产区的在产煤矿多为国有及省属大矿，民营煤矿复产仍较慢。主产地供应仍偏紧，但已大幅好转，前期促使动力煤价格上升的短期阶段性因素逐步消除。
总体看，随着煤矿复工增多，阶段性结构供应偏紧因素逐步消除。而需求端，电厂库存偏高，日耗依旧低位徘徊。动力煤价格在疫情好转前走势偏弱，05主力合约上方560压力较大，关注后市下游复工情况。待疫情结束，免不了要进入赶工潮，订单带来用能增加，煤炭消费对供给的反馈可能回归平衡甚至带动消费旺季提前到来。 | |
焦煤 | 炼焦煤市场偏强运行，本周地方煤矿复产数量继续增多，个别区域洗煤厂也已审批待产，但整体节奏仍然缓慢，煤企产量处于中位偏低水平，供应方面维持偏紧态势。市场方面，临汾吕梁长治等主焦和配煤价格均有不同幅度上涨，部分受年前订单影响暂未成交，整体出货情况良好，短期市场继续偏强运行。 | 蒙煤因疫情影响通关暂停，但口岸库存偏高，澳煤报价较少但坚挺。煤矿逐步复产，运输也有所改善，供应偏紧状况已经在逐步恢复。焦企开工率历史低位，利润较好下将跟随煤矿复产而开始抬升。终端较差以及钢材库存累积下，钢厂减产。焦煤供需双弱，整体小幅偏紧。后期疫情若有好转，下游存在着补库动力，焦煤震荡偏强。但目前下游利润承压。同时在自身产能过剩，期价小幅升水二线澳煤的情况下，煤价上涨空间有限。 | |
焦炭 | Mysteel山西焦炭市场讯：今日焦炭市场持稳运行。焦企开工波动不大，原料不足仍然是主要矛盾，但个别区域已经开始逐步缓解；钢厂方面成材库存压力继续增大，停产检修高炉增加，部分已经对焦炭执行按需采购，短期焦炭需求量恐有继续减弱趋势。运输方面部分路段运费继续下调，各环节采购成本降低，但公路运输依旧不畅。港口方面贸易心态减弱，贸易价格出现下滑，集港量一般。短期来看焦炭受原料支撑价格或继续平稳运行。 | 港口方面贸易心态减弱，贸易价格出现下滑，集港量一般。钢厂方面，终端需求较差，钢材库存累积。开始减产，焦炭需求走弱。焦企原料库存大幅下滑，部分焦企主动减产，开工率历史低位。但随着煤矿复产，焦企原料将得到补充，利润可观下供应有望回升。焦炭供增需减，供需偏紧格局将逐步缓解。同时目前钢厂利润低，库存合适。后期即使疫情好转，补库空间并不大。盘面走势偏弱，压力明显。 | |
玻璃 | 目前已有三家湖北生产企业和两家河北生产企业执行了限产政策，限产比例在15%-30%之间，应对库存持续增加。
| 玻璃今日主力合约开盘1408，收盘1400，最高1409，最低1398，较前一交易日收盘价跌8，涨幅-0.57%，成交量69195手，持仓量增加147手。受疫情影响，湖北作为平板玻璃净流出地，市场持续停滞，生产厂商库存承压。其余地区从本周起，长途公路运输得到恢复，生产企业出库得到保障。短期生产企业仍然以做好仓储和原材料补充等工作为主，销售进度相对缓慢。预计2月底至3月初随着下游深加工企业复工逐步推进，贸易恢复流动，需求端将得到释放。近月合约短期期价1380-1440区间变动，尝试逢低做多。 | |
纯碱 | 南方碱厂装置开工，逐渐恢复正常。 | 纯碱今日主力合约开盘1590，收盘1583，最高1595，最低1581，较前一交易日收盘价跌3，成交量5105手，持仓量减少496。纯碱生产企业在产开工率连续两周下降，其他检修企业暂无开车计划。受物流限制，运输不便影响，库存高企，但纯碱价格已处于成本线，厂家报价保持稳定。纯碱生产厂家连续两周降低开工率。利于实现节前纯碱行业减产30%目标。下游企业随着逐步复工库存消耗，后续有望补货。尝试5-9合约反套。 | |
贵 金 属 | 黄金 | 昨公布的美首次失业人数好于预期，核心CPI同比好于预期。昨伊拉克北部美军基地遭火箭弹袭击，美国会参议院通过一项决议限制特朗普轻易对伊朗动武。昨美股指数小幅下跌，美元指数上涨，金银上涨。今天白天黄金窄幅震荡，关注零售销售数据，预计黄金或偏弱。 | 日本GDP数据录得5年新低，英国暗示取消欧盟规则是贸易协议的红线，俄罗斯自3月1日起下调原油出口关税，央行MLF利率调降10个基点，2020年全国“两会”或将推迟召开。昨SPDR黄金ETF持仓未变，金银窄幅震荡。今天关注经济数据，预计金银或震荡偏强。。 |
白银 | 今天白天白银小幅上涨，晚间关注经济数据以及技术形态，若白银突破下跌趋势线，建议加仓。 | 日本GDP数据录得5年新低，英国暗示取消欧盟规则是贸易协议的红线，俄罗斯自3月1日起下调原油出口关税，央行MLF利率调降10个基点，2020年全国“两会”或将推迟召开。昨SPDR黄金ETF持仓未变，金银窄幅震荡。今天关注经济数据，预计金银或震荡偏强。 | |
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