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研客观点：高利润支撑高供应，关注后期需求持续性

作者：南华研究来源：发布时间：2019-04-17 16:31:43

据光大期货邱跃成团队对一季度钢铁行业供需情况点评，国内粗钢和生铁产量维持较快增长，房地产表现持续超预期，基建投资稳步回暖，国内钢材市场处于供需两旺局面，助推钢价震荡上涨。目前钢厂利润已恢复至历史高位水平，目前钢厂长流程钢厂吨钢毛利又恢复到700-800元，电炉企业利润恢复到300元左右，受利益驱动后期粗钢产量仍将进一步上升，后期要重点关注市场需求的持续性情况。一旦需求端不能持续维持超预期状态，市场交易逻辑就可能转向供应端压力。具体逻辑如下：

1.4月17日，国家统计局发布一季度宏观及行业数据。房地产投资增速超预期，一季度房地产开发投资同比增长11.8%，较1-2月回升0.2个百分点，较去年同期回升1.4个百分点，续创2014年12月以来的新高。从房地产分项数据来看，房屋新开工面积增速止跌回升，大幅增长11.9%，土地购置面积同比大幅下降33.1%，较1-2月份收窄1个百分点。商品房销售面积与销售额同比增速双双回升，不过销售面积同比增速依然为小幅负增长。房屋施工面积增速继续加快，竣工面积同比仍在下降，不过降幅也趋于收窄。整体看房地产投资及新开工增速继续维持高位，其他领先指标也大多改善，房地产市场整体出现回暖。基建投资增速继续温和回升，一季度基础设施投资同比增长4.4%，较1-2月回升0.1个百分点，较去年同期回落8.6个百分点。1-3月全国财政支出同比增长15%，支出进度明显加快。同时，今年新增地方政府债券发行进度大幅提前，截至3月底，各地已组织发行地方政府债券14066亿元，其中新增地方政府债券11847亿元，预计后期基建投资增速将继续回暖。

2.从产量情况来看，一季度我国粗钢、生铁和钢材产量分别为23107万吨、19490万吨和26907万吨，同比分别增长9.9%、9.3%和增10.8%。3月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8033万吨、6615万吨和9787万吨，同比分别增长10%、增长7.6%和增长11.4%；日均产量分别为259.13万吨、213.39万吨和315.71万吨，环比分别增长2.2%、下降0.5%和增长8.6%。整体看，3月份随着电炉钢恢复生产，粗钢及钢材日均产量均明显回升，生铁日均产量环比小幅回落，或与部分高炉检修及唐山、武安等地限产执行较严有关。4月份随着钢厂利润的回升，预计粗钢及生铁日均产量仍将进一步增加。

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