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“2018中国塑料产业大会同期活动”——南华期货分论坛“金融机构看化工”圆满召开

作者：南华期货来源：发布时间：2018-06-26 17:04:46

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“2018中国塑料产业大会同期活动”——南华期货分论坛“金融机构看化工”圆满召开

由南华期货主办，南华财富、南华资本、南华基金协办，大连商品交易所支持的“2018（第11届）中国塑料产业大会”同期活动—— “金融机构看化工”论坛于6月26日下午在杭州黄龙饭店如期举行。

南华期货总经理罗旭峰发表致辞

南华期货总经理罗旭峰在论坛致辞，他认为，在中国化工产业居制造业首位。此外，作为化工产业重要组成部分，我国的塑料产业正处于高速增长的成熟过渡并迈向产业中高端的关键时期。总体来看，化工产业迎来了新的发展机遇和经营形势。期货市场是离实体经济最近的行业之一。今年以原油期货上市和铁矿石国际化为契机，期货市场整体步入了稳健成长的发展轨道。南华期货将在市场对外开放的历史机遇期，力求把握机遇，推动期货市场发展，为实体经济提供更好服务。

南华期货副总经理虞琬茹主持论坛

中泰证券化工行业首席分析师商艾华

中泰证券化工行业首席分析师商艾华作了题为“券商角度看大宗化工品投资机会”的主题演讲。演讲以搭建油价分析框架为切入点，从供需变化、地缘政治、金融属性等角度分析和预测油价走势。她认为中油价时代已至，油价上涨将提升化工产品成本，炼化业务将迎来景气高峰，以乙烯为代表的炼化产品本身供需格局优异，油价上涨，将助推产业链价格传导和补库存。最后谈及到底部反转周期的研究，以PVC为例，详解底部反转行业的周期特征、研究框架、价格趋势。

南华资本金融衍生品部产品经理李智渊

南华资本金融衍生品部产品经理李智渊作了题为“善用金融衍生品，拓展塑料产业新思维”的主题演讲。通过演示期货工具与现货的配合以及现货、期货与期权之间的关系，深度分析了金融衍生品在塑料行业中的发展，并详细探讨了场外期权的应用和拓展。最后全面介绍了南华资本资深的专业团队和完整的组织架构。作为较早的场外衍生品做市商，南华资本一直致力于成为国内领先的衍生品交易商和风险管理服务提供商。

南华期货副总经理、研究所所长朱斌主持圆桌论坛

在以“化工行业全角度思维碰撞”为题的圆桌讨论环节，南华期货股份有限公司副总经理/研究所所长朱斌、中石化华东分公司陆根弟、浙江特产石化有限公司总经理袁小明、大连商品交易所工业品事业部总监助理陈锐刚、宁波联合燕华化工股份有限公司产品经理邱国炬、上海盛邦塑胶有限公司董事长/浙江健实投资总经理张冬锋、上海混沌投资（集团）有限公司高级化工研究员严新刚就如何看待最近LP价差、对聚烯烃后势发展的关注点、近期PP结构性矛盾如何调整及后市演变、PVC未来行情展望、大商所对塑胶及相关产品的期货及场内衍生品后期规划以及如何更好地贴近企业需求等方面内容进行了深入地探讨。

现场实录：

朱斌：今年行情波动较大，LP价差是当下较活跃的套利组合，不知各位嘉宾都怎么看，以及后期趋势如何？请在座的各位嘉宾分别就当下趋势进行分享。

陆根第：首先今年原油行情较好，涨幅普遍较大。但聚烯烃普遍都没有跟随，在此相关性并不是很高，而且PP和L的现货价差走的相对出乎大家的意料。除了原油这块，LP价差走势大约有两方面的原因，首先从基本面来看，PE近期国内外新增产能投产较多，整体国内外的供应普遍较去年同期增加了15%。而PP这块，近期国内装置检修较多，整体产能减少较大，导致现货与期货PP整体强于PE。第二从资金角度看该价差形成的原因，主要是L现货较期货贴水，部分牌号贴水较大，所以大部分期现套利的资金看到该价差后主动进场空L的较多，也是导致L近期较PP弱的原因。那么后期从该价差该如何演绎呢，我认为主要受供需影响较大，因上面已经谈到PE国内外的新增产能较大，供应较强。而PP强也是相对PE较强，PP自身的基本面已经是供需双弱，所以整体下来该基本面情况下导致的价差结果已经是该范围的极限，后期基本面变化不会太大，故该价差后期在200附近区间波动都属正常范围。

邱国炬：对于价差形成的原因，从基本面角度我是同意陆总的观点的。主要还是PE新增供应较多，PP检修较多导致。我主要从资金角度对其进行解释，首先在LP价差形成之初，期现套利商陆续进场，且现货PP这块确实相对紧俏，价格较为坚挺。现货商主动进场的也较多。其次之前有在做PP和甲醇套利的组合一直没有出场，所以在PP上的天然多头较多。故从上述基本面以及两点资金面上我觉得PP相对L强些。那么后期怎么看呢？首先从L的仓单来看，美金现货已经贴水了，这对做反套的套利商来说是不合适的，所以今天仓单已经开始减仓了，而且后期预计还会减少。第二、PP供需双弱，在没有绝对较强基本面支撑下在该时间节点下去再去拉PP动力已经不足了。故我也认为该价差后期也会在该区间范围波动。在现有的条件下不支撑它继续走更大的空间。

张冬锋：看当下行情的话主要从宏观，微观供需以及资金情绪对其进行解读。我把行情的走势归类为春节那部分下跌以及5月1日之后的下跌两波。那么第一春节那一波行情主要是我国L主要靠进口，大部分定价权都在国外生产商的手上。而PP我国主要靠自己生产，主要都是国内定价，故L上面但凡要是有机会，做期现的套利商都会从国外大量的拉货，导致L的期货以及现货相对偏空。那么第二阶段5月1日这波下跌，主要还是L的供应较多，PP基本面较强，以及PP国内大部分控制在几家大厂家上，主力多头控盘能力较强。只能在L上去空了，但后期基本面不会持续，该价差也是在该基本面下走出来的价差的极致，故后期走势我也同意陆总的观点。

严新刚：听了前面几位行业前辈的观点，首先我是同意前辈们对供需基本面的观点的，现在说几点我个人认为不同的观点。首先从数据上看，PE国内外投产较多，现货商普遍都会去买国外现货空国内盘面，这就导致了进口方面的增长，基本面进入了一个相对较差的负循环。从而该价差会继续扩大。第二我不太同意PP消费不好的观点，并不是消费不好而是价格相对较高，导致对其的需求产生了分化，有需求能力的大厂需求依旧较好，而产业链消化能力较差的小厂家对其需求较弱，导致市场上看到的数据都是分化的。第三现在MTO利润较差，导致盘面升水现货较多，并不完全是现货需求不好导致的高升水。第四我认为LP价差的波动主要在L上面，PP基本面相对稳定主要都在国内几家大厂家手里，L的供需波动较大价格波动频繁，致使价差波动频繁。最后从资金方面我认为，做PP的期现套利商以及自身的基本面情况，导致现货多数都锁在几个大户手里，从而表现出供需紧平衡状态。吸引了大量的外部资金进场做多，结果就是做期现套的助涨了PP的上涨行情，故我认为LP价差还会缩小。

袁小明：PVC这块我认为现阶段它的产业链比较健康，相对平衡甚至紧平衡的状态。它的需求主要在基建上面，因为今年的基建数据不是很好，所以PVC的利润相对下跌较快，今年行情波动的较大。后期行情这块，PVC这个品种季节性相对较强，虽然今年到现在基建数据没有往年相好，但二季度它的基本面已经修复的差不多了，库存又回归了相对较低的状态。库存可能会在该节点下累积，但基于它本来的基本面就不差，我认为淡季下行情难以深跌，后期淡季结束后，3季度下旬到4季度我是相对乐观的。

陈锐刚：在新品种规划上面，从2016年开始我们就和乙二醇的产业客户进行了大量的研究和沟通，一直到现在该合约详细情况我们已经基本研究齐全，今年开始证监会对期货新品种的批准已经更有效率和方法了，估计不久我们第一波先上乙二醇。第二波我们准备上苯乙烯，该品种我们也已经很早就进行研究论证了。而以后方向就是，先从相关产业链的上下游入手，再持续横向扩展。在主要品种活跃合约不连续的问题上，我们也进行了相关措施的改进。比如我们降低近月品种的保证金，近月限仓额度适量放开。现在各主力合约已经达到在交割月前1-2个月才开始移仓，以前交割月前5个月就开始移仓了。在交割品方面，我们更加严格审核的交割品品牌和区域的标准，并且研究了场外衍生工具的实施，使没有交割能力或者交割能力差的客户都能处理交割的问题，使得无论是否是产业客户都有条件交易非主力合约，并且在我们引入了非主力合约做市商制度下，非主力合约也更加活跃了。