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利多因素推动，甲醇是否能继续上行

作者：南华研究来源：发布时间：2018-04-19 09:32:40

作者：袁铭（Z0012648）、姚一轩（助理分析师）

近期甲醇价格大幅上涨，华东地区现货价格涨幅达400元/吨，生产装置春检、港口库存低位，环保限产、天然气限气等利多因素推动了行情走强，但是否能持续，关键在于春检装置的复产以及甲醇制烯烃装置检修的落实情况。

国内外装置检修，供给偏紧

国内装置自3月下旬开始逐步启动春季检修，二季度达到检修高峰，目前仍处于检修停车状态的装置产能约有560万吨，供给量减少，甲醇市场坚挺，同时，国际甲醇装置4月初开始陆续按计划迎来检修，目前伊朗、阿曼、委内瑞拉、文莱已有约380万吨产能装置停车，月内伊朗地区还将有166万吨装置计划检修，甲醇进口量预计将会受到影响，支撑港口市场价格。

近期为冬季天然气供给提前做准备，中石油23座地下储气库开始全面注气，部分西南地区甲醇厂收到限气通知，要求减量20%-30%天然气，短期天然气制甲醇开工率下滑，但是与去年限气不同，此次限气主要以降负荷运行而非停车，整体影响有待后续进一步观察。与此同时，央视曝光焦化厂排污污染环境问题，焦化企业的环保限产或对甲醇价格也有一定支撑。截止4月18日，甲醇生产装置开工率为61.05%，较3月份高点大幅下滑9.52%，处于今年以来的最低水平，但由于甲醇生产企业利润情况较好，在开工装置基本维持正常负荷。

港口库存维持低位

年初以来甲醇港口库存处于近两年同期的低位，截止4月12日，华东、华南港口库存合计50.77万吨，较月初减少4.58万吨，由于大风、大雾等天气因素影响，港口封航较为频繁，船货到港推迟，流通货源较为紧张，港口市场推涨。生产企业前期去库存情况较好，库存压力缓解，积极推涨现货价格，加之国内运费近期出现大幅上涨，甲醇内陆到港口的区域间套利窗口关闭，而进口利润自2月底以来持续倒挂，进口套利窗口维持关闭。

新兴下游将迎来检修

传统需求方面，一季度末逐步恢复至正常水平，目前维持刚需稳定，近期随着甲醇价格推涨，部分传统下游稳中有升。新兴下游方面，一季度甲醇制烯烃装置开工率较为稳定，整体维持在75%-80%附近，但每年的二、三季度装置集中检修导致开工率下降较为明显，目前大唐多伦，神华榆林，中天合创装置停车，甲醇制烯烃开工率较月初大幅下滑10.27%，近期MTO装置利润扭亏为盈，部分烯烃装置推迟检修时间，对市场有一定提振。后续随着烯烃装置逐步开始检修，甲醇需求量减少，将压制价格上涨。

综上所述，供给方面，国内外装置检修，天然气装置限气，焦化企业环保限产，港口低位等利多因素积极推动，需求方面，传统下游维持刚需，部分烯烃企业开始检修，但也有部分由于利润情况转好推迟检修。短期生产企业库存压力缓解，积极推涨，甲醇市场或较为坚挺，但是随着4月底生产装置检修结束，同时甲醇制烯烃装置检修增加，甲醇供给压力仍然存在，需要关注春检装置和烯烃装置的动态。