所谓两腿，就是指一个组合涉及两个不同的头寸。两腿Delta中性对冲是最基本的期权与股票的对冲策略，事实上，一个交易员或投资者手中会经常同时持有认购和认沽期权头寸，在这样的情况下，若要实现整个组合的Delta中性，则必须通过买卖股票来完成，于是，他手中的头寸就会涉及三种：认购期权、认沽期权和股票，而三腿的Delta中性对冲策略正是这三种头寸的Delta中性组合（即整个组合的Delta为0或近似为0）。
下面，我们通过一个实例来体会一下动态三腿Delta中性对冲的具体操作。
例1假设交易员沈先生因为看空后市股价的波动率，在2013.7.1盘中同时卖出了一张行权价为8.5元/股，2013.9.25到期的民生银行股票认购期权和认沽期权（即卖出一个跨式组合），但他又担心当未来股价波动过大而导致被行权的风险，因此他通过买卖民生银行股票的操作进行了为期一周的动态Delta中性对冲，他设定调整持仓的时刻为每日收盘前的几分钟。
从2013.7.1到2013.7.5间，民生银行的股票收盘价依次为8.59,8.48,8.44,8.48,8.49元/股。市场的无风险利率为3%。
下面四张表格是沈先生所卖出的民生银行股票认购、认沽期权的价格和Delta：
表1：例1中2013.7.1到2013.7.5民生银行认购期权（行权价8.5，到期日2013.9.25）的价格（单位：元）
表2：例1中2013.7.1到2013.7.5民生银行认购期权（行权价8.5，到期日2013.9.25）的Delta
表3：例1中2013.7.1到2013.7.5民生银行认沽期权（行权价8.5，到期日2013.9.25）的价格（单位：元）
表4：例1中2013.7.1到2013.7.5民生银行认沽期权（行权价8.5，到期日2013.9.25）的Delta
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