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长期期权深度解析

作者：上交所期权一点通来源：发布时间：2016-03-21 08:45:54

一、长期期权投资

本文开端会向读者介绍我所使用的期权交易策略和交易工具，随后我会详细讲解到分析和管理过程背后存在的原理。从本质上来看，交易策略的恒定律是所有交易都应该是短线操作。这意味着从设立到开始交易的时间都在20-30天内。更详解地解释是，交易者从事的期权买卖活动大约45天左右都会结束。

交易“战斗”从开始到结束，包括最后的盈利收取都是快速且有效的。同时，我也意识到很多读者和订阅者其实都是从长期持有的交易性质角度，学习我的交易操作过程。有时，我也认为这种短期操作且以期权为基础的盈利模式，快速到令人有些费解。

现在，让我们将期权的交易过程视为一种交易策略，以一种长期的心态去看待交易——买入后，长期持有该期权。接下来，我会详细地介绍长期期权的概念，以及投资者如何成功地融入到期权交割时限高达2年8个月的交易世界中。此种交易策略可以将投资风险最小化，同时也会令投资者收获更高额的回报，近而更好地适应期权投资。

二、长期期权的概念及好处

Leap为长期普通股预期证券的首字母缩写。此种期权时限长，距离期权交割有近2年的时间。长期期权概念引入的时间是1990年左右。刚开始的时候，它只能以股票形式进行交易，而后延伸至股指交易，现今投资者可以在ETFS中见到“它”的身影。长期期权大多在某一年的1月份签署合约，2年后交割。例如，现在是2015年10月，10月及11月标的资产下买卖的长期期权进入到交割周期中，2016年1月，2017年1月，甚至到2018年。2017年1月和2018年1月的交割都可以被认知为长期期权。长期期权与交割日期相同的短期期权并无异同，它们都以看涨期权和看跌期权的形式存在，都可以被执行。

此种投资策略的好处是，使想要成为期权交易员以长期的眼光观察股市或是标的资产的价格波动，无需像短期期权对交易进行及时的交割和调整。交易员也通过长期期权交易避免部分交易成本。我们不可否认的是，交易成本也存在潜在的风险。此种策略与直接在股市交易相比，将风险降至最小。

当决定购买长期期权时，我通常会考虑那些在一段时间内维持剧烈价格波动的标的资产。我将以耐克公司（NKE）进行举例。

三、长期期权 VS. 股票

2015年1月份，交易员购买了耐克公司1,000股，花费95,000美元，其中并不包括手续费和佣金。与此同时，交易员买入2016年1月份执行价格95美元的看涨期权，长期期权交易员花费8,350美元，缩减了近91%的风险。另一个好处就是theta（时间消耗值）。长期期权无需像股票那样，为了应对时间损耗，从而进行快速性质的交易。

四、投资回报率

期权属于低成本/风险投资，投资回报率良好。你可能会对标的资产进行投资，但是如果从纯回报率角度考虑的话，期权投资更胜一筹。当NKE股价为132美元时，你可能考虑出售该股票，从而收获37个盈利点，该投资回报率将近39%。这是一个非常好的收益情况，我打赌很多资金经理都看好该项高回报交易。然而，我并不是一个资金经理人，我的工作责任是教会你如何成为一个自主交易员，近而成功地进行资产管理和投资。

我们现在考虑下期权投资情况。经过计算和图表显示，我们可以看到一个更好的回报率数值，高达284%！投资于期权的成本远低于投资于股票的成本。但是，基于回报率情况来看，显而易见期权表现远超出投资者预料。

我们现在对长期期权的优势做一个简短的总结：

1.面临长期价格波动，仍享有标的资产期权买卖的参与权。

2.成本低廉，无高风险。

3.无需考虑时间消耗因素。

4.回报率高。

长期期权买卖需要基于股票的长期发展前景角度考虑。在文章的开头我就表述过，任何投资者或交易员在没有学习或进行过任何有关于期权交易就从事股票买卖投资的，都会有自己的投资理念和决定。但是，现今你会了解到，相对于股票买卖投资，如何以低成本并且低风险的方式参与到股票和标的资产的投资。

基础性的分析有助于帮助投资者或交易员跳出图表的技术漩涡中，同时使其在投资中也保持理性的思维。长期期权投资能够使交易员停留在期权交易的时间更长一些，因为你有更多的时间让它进行操作。你也不需要担忧价格小幅度的涨涨落落，它不会有损于你的交易，因为期权价值对价格波动并不十分敏感。

六、长期期权的缺点

就像所有的期权一样，长期期权也会有交割日期。你不需要像从事短期期权操作那样与时间进行竞争。另一个问题就是，对冲值（delta）并不会像短期实值期权那么大。长期期权交割，对冲值（delta）的波动小，因为距离交割日期还有很长的时间。

七、利用长期期权进行对冲

不管基于什么原因，购买的股票的时候，你都希望能够长期持有并且期待股票有良好的发展空间。如果股票跌停了呢？什么导致股票跌停？

我不会对该问题展开一段冗长的讨论，取而代之我会提供一个更为广阔的思路，从而避掉账户损失风险。我建议在市场低迷时，投资者或交易员应该购买长期看跌期权，作为一种对冲和保险的手段。如果你想要进行更多的操作，你可以重新审视下自己资产组合里批量股票，看下是否存在与你购买的批量股票极度相关的ETFs。

期权给股票投资者提供更为安全且成本低廉的投资避险手段，所以长期期权不失为在风云突变的市场中获取盈利的一个好手段！