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简评及策略建议

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铜

2020年6月SMM中国电解铜产量为75.92万吨，环比减少1.42%，同比增加4.25%。

7月财新中国制造业PMI升至52.8 为九年半来最高，国内疫情结束，经济持续恢复。美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。而且南美疫情导致铜矿的供给出现明显损失。而受益于中国需求的强劲复苏，铜的需求依然表现较好。但是进入8月下游消费淡季，铜消费存在进一步走弱的可能。同时如果下半年货币政策边际收紧，铜价上行动力会有所减弱。短期建议谨慎为主。

铝

SMM数据显示，2020年6月（30天）中国电解铝300.4万吨，同比增加2.42%。截至6月末，全国电解铝运行产能规模3676万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率89%，整体开工率水平较2020年5月末增加0.3个百分点。

上周铝价连续冲高，多头增仓明显。宏观上，美联储货币政策没有转向，市场流动性充裕，政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变。从基本面来看，除目前已经计划复、投产的铝企外，本周无更多产能释放消息。铝下游加工企业开工仍以平稳为主，积压订单将继续减少。铝锭社会库存维持低位，在低库存的背景下，铝价偏强运行。建议关注临近交割前，多空资金动向。策略上，建议多单持有。

锌

2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨，环比减少1.85%或环比减少0.88万吨，同比减少5.77%。

国内锌矿供应逐步宽松，  8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨，且随着锌价回升，目前冶炼厂和矿端利润都较为可观，但部分冶炼厂仍在处于检修中，短期国内精锌供应增量有限。进口窗口则持续关闭，进口流入有限，同时7月以来锌锭去库力度较强。 需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，中长期看下游消费较为乐观。目前锌短期基本面偏好，叠加受宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。

镍

2020年6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨，同比减少9.85%。分品位看，高镍铁6月产量为3.75万镍吨，环比增1.44%；低镍铁6月份产量为0.71万镍吨，环比减2.43%。

从消息面看，马斯克呼吁镍矿商加大镍开采，使得市场对于新能源用镍需求预期升温，叠加资金面推动，近期包括镍在内的有色品种相对保持强势。但在基本面上，镍价则无明确指引。硫酸镍和镍豆在供应上保持充足，菲律宾镍矿供应趋于宽松，加上印尼镍铁项目不断投产，镍铁供应预期增加。下游不锈钢价格小涨，钢厂利润有所改善，预计其将维持稳定生产，不锈钢虽对镍原料的刚需形成支撑，但本身需求难有较大爆发，因此无法为镍价提供持续上涨的动力。预计镍价短期将维持宽幅震荡。

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钢材

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.15%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.43%；高炉炼铁产能利用率94.50%，环比增1.43%，同比增10.44%；钢厂盈利率94.37%，环比与同比均持平；日均铁水产量251.55万吨，环比增3.80万吨，同比增27.79万吨。

目前长短流程钢厂利润低位均持续缓慢回升，驱动开工率继续上升，其中电炉回升明显，但由于二季度螺纹持续高负荷高强度生产，三季度高炉检修或将逐渐增多，总体来说螺纹周产量或将维持回升但空间有限。表需回升，建材现货成交旺盛，周一成交30.54万吨远超均值水平。短期来看，螺纹需求本周有望好转，叠加市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期持续良好，供应或将偏紧，价格将持续偏强运行，但短期期现基差偏弱，旺季需求逐步验证的情况下仍需要谨慎追涨，操作上维持建议逢低买入为主。

铁矿

Mysteel新口径19港铁矿石发运量（7/27-8/2）：本期19港澳洲巴西铁矿发运总量2372.8万吨，环比减少81.5万吨；澳洲发货总量1669.1万吨，环比减少51.1万吨；其中澳洲发往中国量1355.7万吨，环比减少131.6万吨；巴西发货总量703.7万吨，环比减少30.4万吨。

目前钢厂产能利用率持续小幅攀升，铁水产量大幅回升且创年内新高，对铁矿石刚性需求形成支撑，疏港量回升至310万吨左右。短期外港泊位有检修，发运处于高位但较难出现持续回升。港口库存受短期内到港减量，本周库存出现略微下降，部分区域压港或有好转迹象。目前铁矿供需总体良好，09合约贴水现货较深，短期内盘面将维持偏强格局，叠加下半年黑色终端地产和基建需求预期依旧良好，矿石上涨驱动仍在。

动力煤

港口方面，当前北港库存中高位震荡上行，终端用户询货较少，基本维持长协煤拉运为主，市场煤实际成交困难，主流报价窄幅下浮，神华长协价格较上月小幅涨跌2-4元/吨。现5500大卡动力煤主流平仓价566-571元/吨左右，5000大卡平仓价515-520元/吨左右。截止3日环渤海三港区库存为2132.4（+23.2）万吨，秦皇岛库存550万吨，锚地13船，预到17船；曹妃甸港区库存970.4万吨，锚地9船，预到12船；京唐港区库存602万吨，锚地7船，预到16船。

动力煤：现货小幅下跌，盘面震荡偏弱
 
 神华长协价格较上月小幅涨跌2-4元/吨。产地方面，煤矿销售较差，库存出现累积，价格稳中有降。内蒙古煤管票恢复，煤矿已经正常生产，同时采购低迷下出货有一定难度。港口仍以长协拉运为主，价格小幅下滑。下游方面，全国重点电厂库存接近9000万吨，日耗中位水平。

 供应虽有受限，但目前已有好转，同时需求偏弱下煤矿库存依然出现累积。港口以长协拉运为主，实际成交较淡。下游高温天气持续，日耗仍有上升空间。但是目前电厂库存较高，补库需求难以释放。同时水库高水位，后期水电的挤压效应将比较大。港口需求走弱下，高调入导致库存压力较大。煤价旺季保供措施影响，价格顶部明显，短期走势偏弱。

焦煤

山西临汾安泽及古县地区主焦资源相对紧缺，短期本地煤企看稳心态为主，厂内订单及出货情况尚可；晋中大矿中硫主焦煤小幅走弱20；河津市场部分煤企受大矿降价影响下调30-40，下游焦企多以按需采购为主，部分区域持续控制到货量，上游库存继续小幅升高，焦煤价格逐渐承压下行。综合来看，本周炼焦煤市场偏弱运行。

蒙煤通关中位波动，仍未见回升。澳煤进口政策依然收紧，价格小幅上涨。国内煤矿开工率高位，煤矿库存继续累积，销售压力较大。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，但目前焦煤库存合适。短期看8月蒙煤进口或有增量，能适当弥补澳煤的缺口，国内整体供应维持小幅宽松。下游库存回升下，焦企后续补库动力一般。盘面上涨驱动不足，同时目前价格接近蒙煤，仍以空头配置为主。

焦炭

4日唐山焦炭市场暂稳运行。该地焦化开工维持高位水平，厂内销售压力较小，对焦煤原料端采购节奏放缓，有进一步降低成本意向。下游钢市实现“开门红”，钢企后市看法不一，个别对焦炭仍有压价意向，焦钢博弈仍在进行中，预计短期焦价暂稳为主。现唐山本地主流市场准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1840-1870，均到厂承兑含税价。

钢厂铁水产量继续上升创新高，需求依旧有支撑。钢厂焦炭库存同比偏高，且处于历史高位，目前按需采购为主。三轮降价后贸易利润体现，港口库存偏低下投机性需求开始回升。库存小幅回升，价格小幅提涨。焦企利润较好下供应高位，焦炭供需缺口持续。短期看钢厂补库明显，后续补库动力不足。且目前钢厂利润偏低，现货上涨空间有限。但是钢材终端需求逐步好转，焦炭供需仍偏紧下暂无下跌驱动，盘面震荡偏强为主。

玻璃

华东、华南、华北及东北地区企业报价继续上涨，提振市场信心。

华东、华南、华北及东北地区企业报价继续上涨，提振市场信心。华中地区向外运输玻璃原片数量增多。华东连续降雨情况好转，加工企业订单交付较快，对于原片的需求量增加。传统需求旺季趋近，对现货市场价格的稳定和上涨起到有效的支撑。09合约屡创新高创新高。建议多单继续持有。

纯碱

中盐内蒙古化工装置检修计划延迟到8月5日，计划到8月11日。

中盐内蒙古化工装置检修计划延迟到8月5日，计划到8月11日。中建材计划8月6日举行招标会议。经过几次地区行业会议，现货段涨价情绪增强。但是在纯碱行业整体产能过剩情况下，需求端始终难有起色，纯碱报价上涨下游接受度不高，贸易商按需进货，成交量不大。纯碱库存持续下降，但较去年同期仍处于高位。在玻璃期货强劲涨势带动下，需求预期增强，纯碱期价持续大幅上涨。建议暂时观望。