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简评及策略建议

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铜

2020年6月SMM中国电解铜产量为75.92万吨，环比减少1.42%，同比增加4.25%。

美国第二季度GDP环比年率萎缩32.9%，为大萧条以来最大降幅。经济下滑和疫情可能加重的担忧拖累铜价。不过，美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。而且南美疫情导致铜矿的供给出现明显损失。而受益于中国需求的强劲复苏，铜的需求依然表现较好。进入7、8月下游消费淡季，当前国内需求端有一些季节性走弱，但7月线缆和铜管企业开工率保持在高位，说明当前消费未现明显下降。但如果下半年货币政策边际收紧，铜价上行动力会有所减弱。建议谨慎为主。

铝

SMM数据显示，2020年6月（30天）中国电解铝300.4万吨，同比增加2.42%。截至6月末，全国电解铝运行产能规模3676万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率89%，整体开工率水平较2020年5月末增加0.3个百分点。

上周铝价小幅攀升，主要由于短期空头获利离场，多头在低库存的支撑下，在近月持仓信心较强。宏观方面，美国第二季度GDP环比年率萎缩32.9%，为大萧条以来最大降幅。但美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。从基本面来看，铝企复产投产进程加快推进，短期释放增量有限，后期供应端逐渐承压。目前需求端保持平稳，大型铝加工企业有前期订单维持较高开工率。铝锭社会库存短期内累库不明显。在低库存的背景下，铝价偏强运行。建议关注供需边际变化和多空资金动向，策略上，建议前期多单持有。

锌

2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨，环比减少1.85%或环比减少0.88万吨，同比减少5.77%。

国内锌矿供应稳定，冶炼端暂无新的变量；同时8月的矿冶谈判持续，SMM预计国内整体锌精矿加工费调整幅度依然较大，普遍调整幅度在200元/金属吨，冶炼厂生产意愿或将进一步提升；进口亏损略有收窄，市场流入部分进口锌。需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定并且有所好转，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，7月以来锌锭去库力度表现较强。目前锌基本面暂无较大矛盾，价格受宏观和资金因素影响较大，短期将保持高位运行。

镍

2020年6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨，同比减少9.85%。分品位看，高镍铁6月产量为3.75万镍吨，环比增1.44%；低镍铁6月份产量为0.71万镍吨，环比减2.43%。

市场流动性充裕叠加马斯克呼吁矿山多产镍，暗示特斯拉对镍的需求量可能大增，推升镍价涨至高位。不过，短期电动车销量增长乏力，硫酸镍和镍豆供应仍然充足。而且菲律宾镍矿供应趋于宽松，加上印尼镍铁项目不断投产，镍铁供应预期增加。而传统不锈钢需求难以爆发，主要是不锈钢价格上涨艰难，导致利润改善有限。所以预计镍价上行空间有限。

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钢材

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.15%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.43%；高炉炼铁产能利用率94.50%，环比增1.43%，同比增10.44%；钢厂盈利率94.37%，环比与同比均持平；日均铁水产量251.55万吨，环比增3.80万吨，同比增27.79万吨。

目前长短流程钢厂利润低位稳定，短流程利润回升，本周产量小幅增加，增量主要来自短流程，三季度高炉检修或将逐渐增多，预计后期产量或将维持当前水平。当前多数地区已出梅，6月末新开工改造城镇老旧小区数量明显提升，需求略有回升，本周表需增加9.48，但随着高温天气到来，需求淡季特征会逐渐明显。本周厂库增14.46，社库增6.01，社库增幅小幅收窄，淡季库存或难改累积态势。短期内螺纹供需相对偏弱，驱动减弱，价格将持续震荡运行，在淡季后半段以及期现基差偏弱的情况下仍需要谨慎追涨。

铁矿

Mysteel  全国45个港口进口铁矿库存为11402.72，较上周增77.59；日均疏港量310.87增30.52。分量方面，澳矿6263.78降57.13，巴西矿2571.76增71.90，贸易矿5675.90增58.20，球团1023.42增56.55，精粉938.51增82.51，块矿2554.11增36.57，粗粉6886.68降98.04；在港船舶数159条降9条。（单位：万吨）

目前钢厂产能利用率和铁水产量居于高位，五大品种钢材产量仍在继续增加，铁矿石刚性需求仍支撑。短期外港泊位有检修，发运处于高位但较难出现持续回升，到港有所下滑，需求旺盛，供需总体良好，叠加下半年黑色终端地产和基建需求预期依旧良好，矿石上涨驱动仍在，但是短期内铁矿基差中性偏弱，港存回升趋势仍在，矿价或将维持高位震荡，操作上维持建议谨慎追涨，区间操作为主。

动力煤

港口方面，近日北港库存震荡回落，主要为月末长协拉运增加，但优质货源偏紧和旺季供需缺口支撑仍在，目前低硫煤价格偏稳，高硫煤价格窄幅下浮，实际成交有限，市场各方观望和等待情绪持续。现5500大卡动力煤主流平仓价568-573元/吨左右，5000大卡平仓价516-521元/吨左右。截止30日环渤海三港区库存为2090.1（-19.3）万吨，秦皇岛库存525万吨，锚地16船，预到22船；曹妃甸港区库存980.6万吨，锚地9船，预到10船；京唐港区库存584.5万吨，锚地13船，预到10船。

动力煤：盘面震荡
 
 产地方面，需求走弱下拉煤车减少，库存出现累积，价格稳中有降。末煤需求尚可。内蒙古由于煤管票不足，部分停产。月末长协拉运增加，港口库存有所回落，低硫煤价格较为坚挺。下游方面，日耗上升明显，电厂库存偏高。7月22日重点电煤炭库存8954万吨，整体处于高位。
 
 供应虽有受限，但是需求偏弱下煤矿库存依然出现累积。港口长协拉运增加下，库存震荡下滑。下游高温天气到来下，日耗仍有上升空间。但是目前电厂库存较高，补库需求难以释放。同时水库高水位，后期水电的挤压效应将比较大。旺季下保供措施影响，价格顶部明显，震荡区间上沿逢高做空为主。

焦煤

焦煤价格弱稳运行，前期部分煤种价格已小幅下调；目前主焦煤出货情况尚可，配煤品种销售压力显现，库存有所增加；焦企整体采购积极性不高，焦煤价格下行预期仍在，预计短期焦煤价格稳中偏弱运行。

蒙煤通关中位波动，仍未见回升。澳煤进口政策依然收紧，价格小幅上涨。国内煤矿开工率高位，煤矿库存继续累积，销售压力较大。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，但目前焦煤库存合适。短期看受澳煤提涨影响，走势或偏强。但8月蒙煤进口或有增量，能适当弥补澳煤的缺口，整体供应维持小幅宽松。库存回升下，焦企后续补库动力一般。盘面上涨驱动不足，同时目前价格接近蒙煤，仍以空头配置为主。

焦炭

31日唐山焦炭市场整体弱稳。该地焦化吨焦盈利尚可，开工积极性高位，厂内库存低位。据我网调研，截至7月30日本周唐山地区126座高炉样本产能利用率86.43%，较上周下降1.55%，钢企厂内库存继续维持10-15天左右不等，部分仍有一定看弱预期，短期焦钢博弈进行中，预计焦价暂稳为主。现唐山本地主流市场准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1840-1870，均到厂承兑含税价。

钢厂铁水产量继续上升创新高，需求依旧有支撑。钢厂焦炭库存同比偏高，且处于历史高位，目前按需采购为主。三轮降价后贸易利润体现，港口库存偏低下投机性需求开始回升。部分开始集港，港口库存小幅回升，价格小幅提涨后持稳。焦企利润较好下供应高位，焦炭供需缺口持续。短期看钢厂补库明显，后续补库动力不足。钢材需求尚未恢复下，钢厂利润偏低，现货上涨空间有限。但是焦炭需求好，供需仍偏紧下下跌驱动不足，盘面震荡为主。

玻璃

唐山蓝欣玻璃有限公司一线400吨色玻线放水冷修。

本周周内全国样本企业库存环比下降8.35%。福莱特和安徽蓝实冷修的生产线预计下个月具备点火条件，短期无其他计划产能释放。华东持续降雨结束，加工企业订单交付速度加快，采购原片速度加快。长江运输能力恢复，华中地区原片加大向外运输。涨价对下游贸易商接货情绪影响不大。随着天气好转，出货情况将进一步好转。市场对终端需求增加的信心始终较强，预计短期仍以高位震荡为主。

纯碱

青海五彩装置检修，预计8月1日复产。中盐内蒙古化工今日开始检修。

中盐内蒙古化工开始检修，计划到8月5日。经过几次地区行业会议，现货段涨价情绪增强。但是在纯碱行业整体产能过剩情况下，需求端始终难有起色，纯碱报价上涨下游接受度不高，贸易商按需进货，成交量不大。主力合约预计保持低位震荡。