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简评及策略建议

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铜

Freeport降低了铜的销售前景，其在2020年美洲地区的预期铜销量减少15％，即4亿磅，一项针对低成本采矿配置的审查后，北美铜的采矿和选矿率将降低约20％。点评： Freeport已经从先前的低迷时期中吸取了经验，因为该公司现在拥有充裕的流动性，并且到2022年都没有债务到期。

铜：压力显现，铜价续跌

市场担心欧美过快地重启经济可能导致疫情二次爆发，铜价续跌。国内受外贸下滑以及赶工期逐渐接近尾声的影响，5月消费有所下降。而且随着废铜供应的恢复，以及精废价差的重新走扩，废铜消费增加导致精铜替代需求减少。此外，市场情绪也存在不确定性，一方面，欧美国家复工较早可能导致疫情出现反复，未来仍将冲击市场情绪，另一方面，国际贸易关系也存在不确定性，所以铜价上方压力已经显现。策略上，建议短线操作为主。

铝

根据海关总署7日公布数据显示，2020年4月中国未锻轧铝及铝材出口441,177.1吨，环比3月出口量减少15%，同比去年4月份进口量减少5.7万吨，下滑11.4% 。点评：海外疫情影响需求，后期铝材出口仍将承压。

上周铝价高位回落，节后首日受去库提振，铝价表现较为坚挺，随后两日铝价震荡下行。虽然当前国内国消费需求表现仍旧强劲，后期又有国内基建或开始发力，市场乐观情绪高涨，然中美波澜再起，后期国内铝材出口压力或将加大，4月铝材出口44万吨，同比下滑供给端，铝企利润改善，削弱铝企减产预期，且近期又有消息称云铝鹤庆以及云铝文山项目开始通电投产，后期供应压力变大。综合来看，铝价继续上行压力将逐渐增大，策略上，单边建议观望。基于内外比值高企，原铝进口窗口打开，内外正套可尝试参与。

锌

据SMM了解，截至本周一（4月27日），SMM七地锌锭库存总量为23.75万吨，较上周五（4月24日）下降9000吨，较上周一（4月20日）下降28100吨。点评：锌锭库存下降，支撑锌价反弹。

基本面看，供应端减量仍然是市场运行的主要逻辑。随着国内矿山与冶炼厂5月锌矿加工费陆续敲定，国内锌矿加工费进一步下挫;同时， 赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将进行常规检修，精锌供应端压力有所减轻; 消费端来看，基建版块订单增加带动镀锌企业开工情况好转，而压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态。总体看，短期内基本面支撑主要集中在供应端，但随着5月海外矿山逐步恢复产量，远期供应压力犹在，锌价涨幅有限，可逢高空。

镍

2020年第一季度，镍综合产量同比下降7％至52 kt。公司自己的俄罗斯原料镍产量下降了7％，至51 kt。减少的原因是由于在kola MMC新建了氯浸提炼厂，并在Norilsk  Nickel Harjavalta建立了半精炼库存以确保在休息期间不间断生产，从而导致在制品库存的积累。

5月镍矿供给依然偏紧。供应扰动下，镍价易涨难跌，而且随着不锈钢现货价格的上涨，也为镍价的上涨打开了一定的空间。短期内预计震荡偏强。

不锈钢

据统计，2020年3月不锈钢出口量约36.79万吨，同比增加24.68%；进口量约6.15万吨，同比减少70.49%。其中进口自印尼的量约1.69万吨，占进口总量比约27%。点评：3月份不锈钢出口仍呈增加状态，一方面，因大部分出口订单在春节前已签订，年后复工即已生产；另一方面，因季节性影响，往年3.4月份均为出口量增加时期。

目前镍不锈钢产业链处于正反馈状态，产业链各个环节暂时看不到弱化的迹象。预计青山304期货盘价将要上涨，偏多思路，但不锈钢连续涨幅较多，切忌追涨。

螺纹

本周螺纹产量381.31万吨，环比增加12.33万吨。厂库331.36万吨，环比降36.56万吨；社库893.2万吨，环比降56.02万吨。

前高炉利润尚可，长流程钢厂生产积极性依旧偏高，废钢收购价格仍在上涨，但废钢价格上涨，一方面挤压电炉钢生产，另一方面造成高炉废钢添加边际增量下滑，且随着两会临近，京津翼地区有减产预期，后期增产空间或将有限。需求方面，地产施工和基建赶工支撑仍将继续支撑建材高表需，建材成交居于高位，但近期成交及出库相较上周有小幅转弱。短期内下游需求仍处旺季，建材供需双强，贸易商以促成交为主，出库水平相对较高，价格下方支撑较强，但中期受到地产投资下滑拖累，上方空间亦有限，总体仍旧维持区间震荡。

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热卷

本周热卷产量307.51万吨，环比增加13.68万吨。厂库116.78万吨，环比增1.13万吨；社库305.96万吨，环比降19.67万吨。

钢材利润维持分化，建材利润明显高于板材，板材利润位于盈亏线附近，铁水配置较多流向建材，板材产量持续下降。需求方面难言改善，中汽协4月汽车产销数据显示，4月我国汽车销量为207万辆，同比4.4%，1-4月销量为576.1万辆，同比下降31.1%，此外国外疫情恢复较为不确定，二三季度或将持续不及建材。短期板材供应偏弱，需求低位平稳，盘面估值相对偏低，总体维持区间震荡。

铁矿

Mysteel新口径19港铁矿石发运量（5/4-5/10）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少283.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨;巴西发运总量514.6万吨，环比减少78.6万吨。

钢厂利润中性持稳，长流程钢厂生产积极性依旧偏高，旺季需求仍存对铁矿石需求形成一定程度的支撑。周初受钢厂库存充足影响，采购基本已观望为主。本周新口径澳巴发运环比较大幅度下滑，其中澳洲发运减量较大，巴西发运环比下滑，但四月发运环比总体增幅较大。目前港口库存环比小幅上涨，疏港水平维持高位，但价格上涨后成交略有缩量。短期铁矿供需矛盾不突出，矿价预计宽幅震荡，或将继续强于成材，中长期供应呈现宽松格局，震荡下滑趋势不变。

动力煤

港口方面，近日北港库存连续下降，加之终端询货提升，而港口结构性缺货显著，尤其中卡低硫煤供不应求，贸易商报价乘势上涨4-8元/吨，市场情绪较为火热。现5500大卡动力煤主流平仓价在475-480元/吨，5000大卡平仓价408-413元/吨。13日环渤海三港总库存为2012.6（-17.7）万吨，秦皇岛库存441万吨，锚地17船，预到35船；曹妃甸港区库存892.8万吨，锚地10船，预到23船；京唐港区库存678.8万吨，锚地13船，预到10船。

动力煤：持续反弹

供应端，产地方面产销分化，坑口价格弱稳。近日北港库存连续下降，加之终端询货提升。贸易商情绪升温，价格持续上涨。下游方面，5月14日沿海六大电厂库存1496.41万吨，日耗65.58万吨，可用天数22.82天。

受进口政策趋严影响，异地报关受阻，后期进口小幅下降。临近两会安检加强，煤矿减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩。港口调入相对较低，净调出增加，库存持续去化。下游方面，随着企业逐步复产，气温回升，下游日耗大幅提升。煤价低位下采购好转，同时季节性面临迎峰度夏，后期有小幅补库。整体供需边际好转，驱动向上，但煤炭供需依然偏于小幅宽松。同时期价升水较大，反弹空间恐有限，关注530压力位。

焦煤

焦煤方面受长协价格下调影响，煤矿成交价格仍有小幅走弱，且下游焦企采购意向依旧较弱，煤矿新订单议价压力仍在，矿上库存继续堆高，预计短期炼焦煤现货价格仍有下行预期。

进口通关将进一步收紧。国内煤矿开工已经处于高位，下游采购一般下库存持续累积。会议期间安全检查力度将加强，叠加煤矿减产自救，供应有一定的收缩。下游利润小幅好转下开工率回升到高位，需求端有支撑。同时下游低库存的情况下，继续去库动力减弱。随着利润改善，采购将回归正常。焦煤供需边际好转，但整体仍小幅宽松。同时蒙煤通关快速回升，能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。月底山东焦企或全面限产，且后期会议结束安检放松，前高位置逢高做空。

焦炭

山东近期传出控煤指标严重超标的情况，山东已经有焦企被通知要求限产并且已开始执行，且据Mysteel调研了解，山东全省焦企或将进行全面限产，来完成煤炭消费压减工作，后续可能会下达相关文件要求山东焦企进一步去产能或者全年限产去产量，在没有正式文件出台前焦炭产能产量的去留仍存在不确定性，详情请持续关注Mysteel煤焦事业部相关报

港口价格低位小幅反弹，贸易商抄底增多。钢厂方面，铁水产量小幅上升，但接近顶部，后期焦炭需求增幅有限。焦企利润好转下开工率回升，但继续上升空间一般。焦炭供需双强，持稳为主。在下游终端方面，螺纹表需高位。钢厂产量继续回升，焦炭需求有支撑。但钢厂库存合适，补库空间一般。今日传月底山东全省焦企或进行全面限产，供应预期下滑支撑盘面上涨。

玻璃

随着后期南方梅雨季节即将来临，生产企业和贸易商仓储压力增加，进货速度趋缓。

漳州旗滨五线600吨冷修完毕，点火复产。

贸易商及加工企业在前期适量补货后，近期采购量环比小幅下降。华东地区召开市场协调会议，预计现货价格继续向上恢复，提振市场信心，刺激去库存。沙河地区受环保因素影响，后期仍有计划停产的生产线，同时前期冷修生产线有点火复产计划。关注下游需求实际增长。多单暂时止盈。

纯碱

福建耀龙装置近期开车，今日南方碱厂装置开工。

纯碱现货市场价格持续走低，高低价差缩小。下游需求始终保持低迷下，高库存压力预计持续。短期建议震荡偏空对待。