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铜

1月27日消息，智利铜矿商安托法加斯塔公司（Antofagasta）首席执行总裁Ivan Arriagada周日称，正在评估于森蒂内拉矿山（Centinela）新建精矿厂的项目，耗资约为30亿美元。

Arriagada表示，“最佳选择是在Centinela新建精矿厂，该项目处于可行性阶段。”并补充称项目造价在27-30亿美元之间。

点评：全球铜企业并购加速。

中国经济下行趋势未改，但预期落地后市场悲观预期亟待修复。而且逆周期调控政策继续加码，首先是央行降准等一系列的货币宽松政策缓解了市场流动性，其次市场预期减税等财政宽松政策或于两会期间落地，加之中美谈判在即，短期市场情绪回暖，而且低库存为价格提供支撑，但基本面短期也暂不支持铜价大幅反弹，而且中美谈判结果存疑。然随着节后政府刺激政策的陆续落地，以及废铜进口和冶炼检修对供给端的限制，铜价反弹的概率较大，操作上短期建议区间操作。

铝

据外电1月28日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周一下跌，此前美国取消对全球第二大铝生产商俄罗斯铝业(Rusal)的制裁。伦敦金属交易所(LME)周一表示，已取消禁止在LME仓库中存储俄铝生产的金属的临时规定，立即生效。

点评：取消制裁俄铝，恢复俄铝在LME 交割，短期利空铝价。

宏观上，国内政策效果逐渐累积，市场情绪平稳；成本端，近期氧化铝小幅下跌；供应端，铝企大面积亏损降低现企业开工意愿和限制新增产能释放，供应端压力减弱；库存方面，近期LME 注销仓单大增，显示海外市场收紧，1月25日注销仓单继续大9.16万增至54.43万吨，宏观情绪回暖下，短期铝价下方空间有限，因此不建议做空。基于节后政策效果显现和消费旺季预期，节后铝价反弹概率大，但临近春节，谨慎为宜。美国财政部正式宣布取消制裁俄铝，内外盘铝价均有回落，激进者可逢低轻仓试多。

锌

截至1月25日，三地锌社会库存较上周五增加5500吨，较本周一增加7100吨至11.27万吨，三地锌社会库存均录得增加。

点评：主因，节前第二周部分下游备库已进入尾声，市场拿货量稍有减少。

供应端，海外锌矿供应增加的预期持续，国内方面，冶炼厂的刚性限制仍旧存在，产量较难取得突破性进展，但当前加工费处于较高水平，不存在生产限制的冶炼厂在利润的驱动下将维持正常生产状态，产量相对持稳。下游消费则进一步停滞。锌锭库存或将出现季节性增长，且近期或有进口锌锭流入冲击现货。整体看，临近春节，且低库存以及现货偏紧背景下锌价高位盘整，难言深跌，短期不建议做空。

镍

2018年青山经营数据披露。2018年生产不锈钢粗钢929万吨，同比增长24%；生产镍铁373万吨，折合镍金属26万吨，同比增长17%；生产铬铁28万吨； 

2018年实现销售收入2265亿元人民币，同比增长40%；利税161亿元，同比增长33%；进出口总额42亿美元，同比增加14%。

点评：青山集团粗钢产量占全年不锈粗钢产量的35%。

上游菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿上周五库存1315万吨，同比增加44%，累库存趋势不变。中游镍铁新增投产放缓。宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续低位，但春节前钢厂备货或引起需求前置。镍价持续反弹后上方价格空间有限，节前剩余行情或持续震荡，建议区间操作为主。

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金银

华尔街日报指出，美联储目前预计第二轮投票将提前结束，有可能提前结束缩表。该消息导致美元遭到抛售，美元指数大跌，与之负相关的金银则趁机大涨。本周全球金融市场将迎来“超级周”，投资者将面临诸多风险事件：美联储利率决议、美国非农就业报告、英国脱欧B计划的投票表决、德拉基讲话、美国总统特朗普的国情咨文演讲、中美贸易磋商等等。这些事件均将对金融市场造成重大影响，避险情绪攀升，金银将继续受到投资者的青睐。

风险事件齐聚  避险支撑金银，本周已看多为主。

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螺纹

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.12%，环比上周增1.28%；高炉炼铁产能利用率77.24%，环比上周增0.79%，钢厂盈利率79.35%,环比增0.81%，日均铁水产量216万吨，环比上周增2.2万吨。

唐山继续执行限烧结，但高炉开工受影响不大，春节临近钢厂排产逐步下调，供给小降，唐山非采暖季仍将执行一定比例限产，年后产量有小幅回升空间。目前需求基本停滞，但对年后复工和需求普遍偏乐观。冬储加快，钢厂调降产量后厂库降幅扩大，社库增47.35，年后累库仍有累库空间，但托盘成本明显偏低，反映贸易商心态仍偏谨慎，节前最后一周市场情绪转弱，震荡为主。

热卷

1-12月第一产业投资增速略有回升，第二产业与1-11月持平，而第三产业小幅回落。第二产业中工业投资比上年增长6.5%，增速比1-11月份提高0.1个百分点，制造业投资增长9.5%，增速持平。

热卷利润低位持稳，产量春节期间有小幅下降空间。需求变化不大，政策上计划出台对汽车家电行业的刺激措施，市场预期有所好转，钢厂年后订单持稳。热卷累库明显偏慢，厂库小降2.65，社库基本持稳，下游需求仍在，库存幅度大概率低于去年同期。基本面较为平稳，盘面偏强震荡。

铁矿

巴西淡水河谷（Vale）位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feijão矿区发生矿坝决堤事故，致约300人失踪。伤亡人数还在持续增加，目前涉事矿区已暂停生产，后期矿难处理情况还将持续跟进。

钢厂生产节奏减弱，年前补库意愿坚挺，疏港量较高，厂库保持高位，年后钢厂生产意愿不会受较大干扰，复产较顺利，去库难度不大。外矿发货波动较大，澳矿发运回升，但增量集中在低品资源，巴西发货继续下降，到港持续低位运行。由于周末东南系统发生重大矿难事故，巴西混矿后期供应或受较大影响，加剧后期供应紧张，巴西矿溢价或将长期看涨。后期需求虽有转弱但仍有支撑，供给受到扰动，矿价较为坚挺。

焦煤

Mysteel山西炼焦煤：29日运城地区瘦煤市场暂稳，多数煤矿已经放假，部分洗煤厂继续开工，但原煤实际库存较低，短期也将陆续关停，年前市场基本不变。现S0.4，G60出厂报1400元/吨；S0.5，G40到厂报1490元/吨。 

因放假煤矿库存小幅回落，蒙煤通关量低位，澳煤下滑后持稳。焦企库存高位继续增加，下游整体库存偏高。短期看限产放松下焦企开工率高位，需求稳定，但临近年底采购将有所放缓。供应端煤矿放假开始，焦煤供应进一步收缩。短期期价震荡，但在下游高库存，同时年后供应逐步放开的情况下，煤价中期偏弱。

焦炭

Mysteel邯郸焦炭讯：29日邯郸地区焦炭现货市场价格暂稳，现二级焦报1900-1920元/吨，准一焦报1950-1970/吨，均出厂承兑含税价。钢厂库存多处中高位，仍在焦炭市场中占主导地位。本次焦企提涨100，钢厂未接受，短期焦炭市场仍将持稳运行。

钢厂焦炭库存高位小幅增加，对提涨抵触情绪较强，年前多以按需采购为主。贸易商多持观望态度，港口库存持稳。供应端焦企限产依然放松，但库存低位。短期看临近假期同时港口库存高位下，贸易商囤货意愿较弱。钢厂需求稳定，在高库存以及焦企提涨下采购积极性或有所下滑，同时环保放松且有利润下，焦炭供应仍偏宽松。目前位置继续上涨动力不足。  

动力煤

强冷空气影响我国大部

1．月28日-2月1日，强冷空气自新疆向东影响我国大部地区，带来4～8℃，新疆北部、东北、江南、华南北部的部分地区有10℃以上降温。

2． 黄淮江淮等地有明显降水

29-30日，黄淮、江淮、江汉等地将有明显雨雪天气。

3．云南西北部有较强降雨

28-29日，云南西北部有中到大雨，局地暴雨。

2018年我国两大煤港煤炭吞吐量过2亿吨。

据港口生产快报，2018年，秦皇岛港全年完成煤炭吞吐量20341万吨，黄骅港完成煤炭吞吐量20334万吨，两港煤炭运量相差无几，继续位于北方煤运港口的前两位，两大港口煤炭发运数量合计约占北方港口煤炭一次下水量的56%。

目前已进入春节放假周期，供需均出现可预见性降档。沿海六大电日均煤耗下滑2.34万吨。采购需求在高库存策略下降幅有限。库存水平显著回升，并与华能呈现出同向波动。短期看，日耗下滑是电厂有被动累库的主因之一，不过仍有部分电厂在春节前后进行补库。

在国有煤矿保供背景下，地方民营煤矿节后复产节奏与电厂补库节奏，是短期影响供需平衡的两大变量，复产一旦不及预期或将导致供需缺口扩大。

春节期间，寒流或将再度侵袭，放大三产及居民用电对电煤消费的支撑作用。

策略上，期现基差有走弱迹象，产地港口倒挂，导致港口现货存在下行压力，而05合约走强是出于下游补库节奏前置的预期判断。03-09合约价差回归正常，减持后继续关注正套逻辑。