| | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 |
有 色 板 块 | 铜 | Freeport降低了铜的销售前景，其在2020年美洲地区的预期铜销量减少15％，即4亿磅，一项针对低成本采矿配置的审查后，北美铜的采矿和选矿率将降低约20％。点评： Freeport已经从先前的低迷时期中吸取了经验，因为该公司现在拥有充裕的流动性，并且到2022年都没有债务到期。 | 全球各地推进复工复产，以及预期出台的更多刺激政策帮助经济复苏，这些利好再次短暂盖过中美紧张关系的悲观影响，铜价走高。基本面，目前消费仍然较好，推动铜去库持续。不过，国内前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继，华北、华南地区消费已经有所下滑，铜基本面最好时期已经过去。所以铜价上方压力也在逐渐增加，警惕向下回调的风险。策略上，建议沪铜短线操作为主。 |
铝 | 根据海关总署7日公布数据显示，2020年4月中国未锻轧铝及铝材出口441,177.1吨，环比3月出口量减少15%，同比去年4月份进口量减少5.7万吨，下滑11.4% 。点评：海外疫情影响需求，后期铝材出口仍将承压。 | 市场关注冠状病毒的疫苗研发的最新进展，以及欧美重启后的经济复苏状况，伦铝延续向上修复。然而，海外疫情对中国的出口订单短期影响仍然明显，板带企业开工率出现下滑，未来需求端前景仍存担忧。铝企利润继续修复，已有部分新投产产能已投产或计划6月投产，据调研了解6月或将新增37.5万吨产能，供应端压力逐渐增大。综合来看，短期去库及伦铝上修支撑铝价偏强运行，但是上行压力逐渐增大，策略上，单边观望为主。 |
锌 | 据SMM了解，截至本周一（4月27日），SMM七地锌锭库存总量为23.75万吨，较上周五（4月24日）下降9000吨，较上周一（4月20日）下降28100吨。点评：锌锭库存下降，支撑锌价反弹。 | 基本面看，供应端扰动的影响在逐步减弱，但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳，已有见底迹象。消费端，虽有两会提振新基建，但具体传导至订单端仍需一定时长。目前镀锌端订单较为稳定，但合金及氧化锌订单仍未见明显好转，库存降幅相较之前放缓，且海外需求目前未有明显改善。总体看，远期供应压力犹在，锌价偏空，短期锌价或在16000-17000元/吨震荡，关注万六支撑。 |
镍 | 2020年第一季度，镍综合产量同比下降7％至52 kt。公司自己的俄罗斯原料镍产量下降了7％，至51 kt。减少的原因是由于在kola MMC新建了氯浸提炼厂，并在Norilsk Nickel Harjavalta建立了半精炼库存以确保在休息期间不间断生产，从而导致在制品库存的积累。 | 沪镍目前基本面尚可。预计5月镍矿镍铁供给依然偏紧。不锈钢价格与上周持平，不锈钢厂利润周度环比减少190元/吨，主流钢厂亏损160元/吨。在镍铁较为强势的背景下，10万以下沪镍下跌空间不大，鉴于不锈钢厂利润微薄，上涨空间也有限。预计沪镍走势震荡偏强，建议根据沪镍和镍铁价差来操作，价差过低时，逢低做多，价差过高时，多头需及时止盈。尽管6-8月时不锈钢需求淡季，不锈钢需求持续性存疑，但是由于钢厂亏损，不锈钢下方面临成本支撑。预计不锈钢下周震荡偏强。总而言之，操作上镍不锈钢逢低做多，但不追多。镍不锈钢基本面尚可，主要的风险因素在于宏观方面的风险，若风险资产普跌，镍和不锈钢或不能幸免。 |
钢材 | Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.02%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.52%；高炉炼铁产能利用率91.38%，环比增0.43%，同比增1.60%；钢厂盈利率92.64%，环比增0.87%，同比降3.03%；日均铁水产量243.24万吨，环比增1.15万吨，同比增4.25万吨。 | 目前长流程钢厂螺纹利润总体尚可，保持稳定，产量持续攀升至新高，但本周幅度收窄，仅增2.45万吨，电炉利润相对偏弱，且产能利用率已经居于高位，近期电炉产量亦难持续上行，总体来说供应方面螺纹后期产量增量空间有限。表需本周大幅下滑54万吨，库存去化放缓，厂库小幅累积。短期而言，建材供需尚可，需求同比去年增量依旧明显，终端需求旺盛，投机需求偏弱，但淡季临近，高温和降雨天气增多，需求或相对偏弱，总体而言，供需双强逐渐开始转向供应宽松，但在基差相对偏高的情况下，盘面价格或将进入高位震荡。 |
黑 色 板 块 | 矿石 | Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。（单位：万吨） | 目前钢厂生产积极性偏高，铁水产量持续回升，叠加钢厂铁矿库存水平不高，矿石需求将会延续旺盛。目前澳巴发运环比大幅增加，澳洲部分港口检修已经完成，本周发运有所回升，且澳洲即将进入财年，预计进入6月之后发货将会显著回升。巴西发运本周回升较快，但当地疫情持续爆发，仍需关注后期发运的稳定性。预计短期内随着发运量缓慢恢复，预计到港在5月底6月初相应回升，港口库存低位，库存补充还需要一段时间。短期需求支撑依旧偏强，供应整体边际或将有所改善，且目前铁矿绝对价格已在高位，主力合约较现货贴水已明显收窄，短期价格或将高位震荡调整。 |
动力煤 | 港口方面，目前北港调入量稳中有增，但月末长协和市场拉运依然积极，市场供需略有平缓，且各方观望和僵持心态颇强，各报价止涨趋平，不同煤种价格略有上下浮，成交一般。现5500大卡动力煤主流平仓价在545-555元/吨，5000大卡平仓价485-495元/吨。28日环渤海三港总库存为1674.7（-33.5）万吨，秦皇岛库存387万吨，锚地45船，预到23船；曹妃甸港区库存792.4万吨，锚地42船，预到18船；京唐港区库存495.3万吨，锚地25船，预到13船。 | 动力煤：下游补库，短期有支撑
供应端，部分地区安检，同时下游采购需求良好下，煤矿库存压力一般，煤价企稳。近日呼铁局批车量以及大秦线发运增加，到港好转下港口库存去化速度有所减缓。卖方出货意愿提升，价格涨幅收窄甚至持平。下游方面，5月29日沿海六大电厂库存库存1418.35万吨，日耗59.3万吨，可用天数23.92天。
进口煤管控力度进一步变严，多数港口通关难度较大，后期进口出现下滑。两会期间安检加强，部分煤矿有减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩。下游日耗有所回落，但电厂库存同比偏低，同时面临迎峰度夏，后期有小幅补库。煤炭整体供需较好，下方有支撑。但长期看，安检恢复正常，大秦线发运回升，供应有增长预期。同时6月梅雨季节来临，电煤需求接近顶部。煤价高位震荡为主。 |
焦煤 | 炼焦煤方面以稳为主，上游煤企库存明显下降，长治地区贫瘦及瘦煤价格小幅回涨10-20，个别取消前期优惠政策变相涨价，订单量有所回升，区域主焦及瘦煤品种随着焦价落地支撑渐强，下周或有上涨预期，但在需求无明显回升情况下，反弹空间较为有限。 | 澳煤配额不足，进口恐将进一步限制，同时蒙煤通关仍未见起色。下游采购补库以及煤矿安检下，煤矿库存下滑，压力有所缓解。焦企利润较好，开工率高位，需求端有支撑。同时库存偏低的情况下，仍有补库空间。短期焦煤供需支撑。但随着两会结束，安检放松下，煤炭供应将有所回升。同时山东焦企逐步限产，需求受到一定的影响，焦煤供需边际走弱。后期蒙煤通关逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。盘面继续上涨驱动较弱，上方空间有限。 |
焦炭 | Mysteel河北唐山焦炭简讯： 29日唐山焦炭市场涨后暂稳。本地焦化厂内库存低位， 短期开工维持高位水平。据我网调研，截止5月28日，本周唐山地区126座高炉样本产能利用率88.37%，较上周上升0.28%。对于市场盛传：唐山地区6月份大气管控措施中，涉及钢厂高炉限产比例20-50%不等的消息，需关注后续相关部门正式文件的出台。现唐山本地主流市场准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1840-1870，均到厂承兑含税价。 | 钢厂利润较好下，铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑，但已接近顶部，继续上升空间不大。钢厂库存合适，后期补库空间一般。而焦企利润不错，山西限产缓解下开工率有所回升。焦炭供需维持偏紧，库存持续下滑。钢材表需高位有所回落，同时唐山6月限产。但焦炭供应端山东以煤定产严于预期，一旦执行到位，目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。焦炭供需均有支撑，盘面偏强，逢低做多。 |
玻璃 | 河北海生玻璃有限公司二线600吨色玻线放水。 本周全国样本企业库存6029.9万重量箱，环比下降8.87%。 | 下游加工厂及贸易商对于后市信心上升，进货积极性明显提高。后期产能恢复意愿增强，主力合约价格预计高位窄幅震荡，多单适时止盈。 |
纯碱 | 6月中旬前后，安徽德邦、江苏昆山、杭州龙山等企业计划检修。 本周纯碱整体开工率66.28%，环比下降2.91%。库存环比下降3.72%，同比增长337.19%。 | 4月份进口量大增。现货企业库存高企，月底企业挺价，价格低位徘徊。由于产量库存压力有所减轻，期价短期震荡走强，但纯碱市场整体供过于求现状无明显改变，多单及时止盈。 |
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