| | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 |
有 色 板 块 | 铜 | Freeport降低了铜的销售前景，其在2020年美洲地区的预期铜销量减少15％，即4亿磅，一项针对低成本采矿配置的审查后，北美铜的采矿和选矿率将降低约20％。点评： Freeport已经从先前的低迷时期中吸取了经验，因为该公司现在拥有充裕的流动性，并且到2022年都没有债务到期。 | 全球各地继续推进复工复产，而且市场寄望于出台更多刺激政策帮助经济复苏，此外，当前市场对中美紧张关系反映有所钝化，所以整体市场风险偏好仍然较高。基本面，目前消费仍然较好，推动铜去库持续。不过，国内前期依靠集中赶工和电力建设对铜消费的带动难以维继，华北、华南地区消费已经有所下滑，铜基本面最好时期已经过去。所以铜价上方压力也在逐渐增加，向下回调的可能变大。策略上，建议沪铜短线操作为主。 |
铝 | 根据海关总署7日公布数据显示，2020年4月中国未锻轧铝及铝材出口441,177.1吨，环比3月出口量减少15%，同比去年4月份进口量减少5.7万吨，下滑11.4% 。点评：海外疫情影响需求，后期铝材出口仍将承压。 | 市场关注冠状病毒的疫苗研发的最新进展，以及欧美重启后的经济复苏状况，伦铝出现向上修复。然而，海外疫情对中国的出口订单短期影响仍然明显，板带企业开工率出现下滑，未来需求端前景仍存担忧。铝企利润继续修复，已有部分新投产产能已投产或计划6月投产，据调研了解6月或将新增37.5万吨产能，供应端压力逐渐增大。综合来看，短期去库及伦铝上修支撑铝价偏强运行，但是上行压力逐渐增大，策略上，单边观望为主。 |
锌 | 据SMM了解，截至本周一（4月27日），SMM七地锌锭库存总量为23.75万吨，较上周五（4月24日）下降9000吨，较上周一（4月20日）下降28100吨。点评：锌锭库存下降，支撑锌价反弹。 | 基本面看，供应端扰动的影响在逐步减弱，但从海外矿山复工到进口补给国内市场需要一段时间。锌矿加工费持稳，已有见底迹象。消费端，虽有两会提振新基建，但具体传导至订单端仍需一定时长。目前镀锌端订单较为稳定，但合金及氧化锌订单仍未见明显好转，库存降幅相较之前放缓，且海外需求目前未有明显改善。总体看，远期供应压力犹在，锌价涨幅有限，短期锌价或在16000-17000元/吨震荡。 |
镍 | 2020年第一季度，镍综合产量同比下降7％至52 kt。公司自己的俄罗斯原料镍产量下降了7％，至51 kt。减少的原因是由于在kola MMC新建了氯浸提炼厂，并在Norilsk Nickel Harjavalta建立了半精炼库存以确保在休息期间不间断生产，从而导致在制品库存的积累。 | 沪镍目前基本面尚可。预计5月镍矿镍铁供给依然偏紧。不锈钢价格与上周持平，不锈钢厂利润周度环比减少190元/吨，主流钢厂亏损160元/吨。在镍铁较为强势的背景下，10万以下沪镍下跌空间不大，鉴于不锈钢厂利润微薄，上涨空间也有限。预计沪镍走势震荡偏强，建议根据沪镍和镍铁价差来操作，价差过低时，逢低做多，价差过高时，多头需及时止盈。尽管6-8月时不锈钢需求淡季，不锈钢需求持续性存疑，但是由于钢厂亏损，不锈钢下方面临成本支撑。预计不锈钢下周震荡偏强。总而言之，操作上镍不锈钢逢低做多，但不追多。镍不锈钢基本面尚可，主要的风险因素在于宏观方面的风险，若风险资产普跌，镍和不锈钢或不能幸免。 |
钢材 | 2020年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2080.39万吨、生铁1868.98万吨、钢材1959.61万吨。本旬平均日产，粗钢208.04万吨，环比增长1.40%、同比增长1.88%；生铁186.90万吨，环比增长1.10%、同比增长2.60%；钢材195.96万吨，环比增长2.43%、同比增长3.17% | 目前长流程钢厂螺纹生产利润总体尚可，生产积极性依旧偏高，但产量创近五年新高，产能利用率和废钢添加处于高位，此外电炉利润收缩，产能利用率或将下滑，总体螺纹产量处于高位，继续释放空间有限。表需再创新高，旺季需求持续超预期，同比去年增量明显。短期建材供需双强，终端需求仍旧旺盛，水泥开工持续走高，投机需求下滑，此外仍需注意供应高位下的淡季需求回落引发的调整预期，操作上仍建议逢低做多。 |
黑 色 板 块 | 矿石 | Mysteel新口径19港铁矿石发运量（5/18-5/24）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨，环比上期增加407.7万吨。澳洲发运总量1917.1万吨，环比增加175.5万吨;巴西发运总量686.3万吨，环比增加232.2万吨。 | 钢厂利润维持中性，生产积极性偏高，铁水产量持续回升，港口铁矿疏港持续较高，叠加钢厂铁矿库存水平不高，矿石需求将会延续旺盛。目前澳巴发运环比大幅增加，澳洲Walcott和Hedland港口检修已经完成，本周发运有所回升，且澳洲即将进入财年，预计进入6月之后发货将会显著回升。巴西发运本周回升较快。预计短期内随着发运量缓慢恢复，预计到港在5月底6月初相应回升，各港口库存补充还需要一段时间。短期需求支撑依旧偏强，供应整体边际或将有所改善，且目前铁矿绝对价格已在高位，主力合约较现货贴水已明显收窄，短期价格或将震荡调整。 |
动力煤 | 港口方面，近日呼铁局批车量增加，大秦线日均发运量维持在100万吨左右，使得北港煤市供需略有缓和，虽然不同煤种结构性缺货仍在，但由于卖方出货意愿提升，终端高价接货度转差，加之月末市场观望情绪再起，目前各报价涨幅明显收窄，实际成交不多。现5500大卡动力煤主流平仓价在550-560元/吨，5000大卡平仓价480-490元/吨。26日环渤海三港总库存为1730.1（-18.2）万吨，秦皇岛库存392万吨，锚地49船，预到25船；曹妃甸港区库存812.3万吨，锚地34船，预到23船；京唐港区库存525.8万吨，锚地29船，预到13船。 | 动力煤：下游补库，短期震荡
供应端，部分地区安检，同时下游采购需求良好下，煤矿库存压力一般，煤价企稳。近日呼铁局批车量以及大秦线发运增加，到港好转下港口库存去化速度有所减缓。卖方出货意愿提升，价格涨幅收窄甚至持平。下游方面，5月27日沿海六大电厂库存1432.32万吨，日耗66.23万吨，可用天数21.63天。
进口煤管控力度进一步变严，多数港口通关难度较大，后期进口出现下滑。两会期间安检加强，部分煤矿有减产以及停产检修，供应高位有小幅收缩。下游日耗表现稳定，电厂库存同比偏低，同时面临迎峰度夏，后期有小幅补库。煤炭整体供需较好，下方有支撑。但长期看，安检恢复正常，大秦线发运回升，供应有增长预期。同时6月梅雨季节来临，电煤需求接近顶部。煤价高位震荡。 |
焦煤 | 焦煤方面：内蒙古乌海及周边地区炼焦精煤价格暂稳，乌海及周边地区1/3精煤A10.5，S1.0报950，实际量大现汇可优惠20-30元/吨；因澳煤冲击国内市场，进口蒙煤价格弱稳，288口岸某大型国企蒙5原煤报850，实际成交价830；其他民营煤炭公司蒙5原煤成交价在800-810；国企对蒙5精煤报1050，其他民企蒙5精煤在1010-1020成交； | 国内煤矿开工率高位，但安检加强以及煤矿减产自救，供应有一定的收缩。叠加下游采购补库，煤矿库存压力有所缓解。下游利润好转下，需求端有支撑。同时低库存的情况下，仍有一定的补库空间。但山西山东焦企逐步限产，需求受到一定的影响，焦煤供需持稳。澳煤配额不足，进口恐将进一步限制。目前蒙煤通关仍未见起色，后期逐步回升下能一定程度上弥补进口收紧导致的澳煤缺口。同时会议结束后安检放松，供应重新回升，盘面上涨空间有限。 |
焦炭 | Mysteel河北唐山焦炭简讯：27日唐山焦炭市场偏强运行。本地焦化第三轮焦炭提涨50元/吨正逐步落实中，吨焦利润继续上升，压价原料端焦煤意愿有所减弱，厂内出货情况良好，个别几无库存。下游钢材市场成交放缓，但建材吨钢利润尚可，钢厂暂维持高位开工水平，焦炭需求仍在，预计短期焦价偏强运行。三轮涨后唐山本地主流市场准一级焦A13，S0.7，CSR60-63报1840-1870，均到厂承兑含税价。 | 目前钢材终端需求较好下，钢厂利润好转，铁水产量持续上升。焦炭需求有支撑，但已接近顶部，继续上升空间不大。同时钢厂库存合适，补库空间一般。而焦企利润不错，但是限产下开工率高位下滑。焦炭供减需增，持续偏紧。钢材表需高位有所回落，但供应端山东以煤定产严于预期，一旦执行到位，目前的焦炭供需缺口仍将持续存在。供需均有支撑，焦炭盘面偏强，逢低做多。 |
玻璃 | 湖南巨强一线400吨冷修完毕，计划下月初点火复产。后期山西神木瑞诚二线600吨也有点火复产计划。 | 下游加工厂及贸易商对于后市信心上升，进货积极性明显提高。后期产能恢复意愿增强。主力合约价格预计震荡走高，尝试逢低布置多单。 |
纯碱 | 中原化学一期，重庆湘渝盐化恢复生产。4月份纯碱进口量环比增加160.7%，同比增加81500.00%。 | 由于国外疫情防控形势严峻，国外看好中国市场纯碱需求，4月份进口量大增。虽然本土产量略有下调，但纯碱市场整体供过于求现状无明显改变。现货企业库存高企，现货价格处于跌势。短期偏空。 |
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