南华视点20191008
作者:南华研究来源:发布时间:2019-10-08 17:03:06

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智利国家铜业公司维持2020年对欧洲买家铜升水在每吨98美元不变。2020年铜升水面临走弱压力,但Codelco仍将升水维持在每吨98美元。

假期前夕,美国经济仍有相对优势,美元指数一路走强,伦铜跌至5588美元/吨的低位。但假期期间公布的美国经济数据均不及预期,美国经济失去相对优势,同时市场对10月美联储降息的预期升温,美元高位回落,伦铜低位返升,但市场对全球经济衰退的担忧仍然压制铜价。假期结束之后,铜价在全球经济增长担忧的情绪中仍将维持弱势,但鉴于9月国内官方和财新制造业PMI均有转好的迹象,未来需要观察国内经济以及下游需求情况,如果出现边际好转,铜价仍有可能企稳,此外,需要特别关注10月10日-11日的第十三轮中美经贸高级别磋商。策略上,建议沪铜空单逢低适当止盈。

美国商务部周五公布的数据显示,美国8月未锻造、非合金铝出口为3,571,109千克,几乎是7月6,245,366千克的一半,今年前8个月累计出口38,092,055千克。

点评:海外整体铝需求疲软,伦铝的价格反应了这个情况。

美国9月ISM制造业PMI创2009年6月以来的最低水平,非农数据喜忧参半,鉴于贸易政策的不确定性,市场对美联储降息预期维持高位。假期伦铝库存增加3.67万吨,10月7日收于1751美元/吨,相对9月30日15:00价格1741美元/吨,上涨10美元/吨,涨幅0.57% 。国内铝价节前回落至14000元/吨的位置。短期节后随着限产影响的下游恢复,需求存在一定的增量,在短期供应压力较小的情况下,沪铝继续向下的空间不大,我们建议等待合适的实际再做抛空操作,节后一周关注社会库存的情况,这对节后沪铝走势形成指引作用。

9月30日至10月7日,LME金属库存节日期间内锌库存减少2975吨至64325吨。

点评:近一个月多以来,海外LME锌库存自近八万吨逐步下降,录得历史低位,对伦锌支撑较强。

节日期间伦锌在多头支撑下冲破上方60日均线,上行摸高2383美元/吨,但随后连续两日空入多平,运行重心下移,探低2261.5美元/吨。沪锌方面,节前最后一个交易日,多头减仓下沪锌重心下行,但三地库存录得降幅明显,对多头有支撑。考虑环保方面限产消息对华北地区镀锌厂影响较为有限,而华南及华东地区的压铸锌合金、黄铜以及氧化锌等下游版块有订单好转的迹象,整体来看消费情况有回暖趋势。而冶炼端依旧处于放量期,后续检修情况暂未增加,除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外,总体来看或仍有小幅增加,基本面来看沪锌上行动能不够强劲。后续关注宏观指引。

9月30日至10月7日,LME金属库存节日期间内镍库存减少3.23万吨至12.57万吨。

假期伦镍库存连续降低至12.57万吨。基本面上,国内镍铁新增供应兑现,三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢9厂月排产下降,对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口,预计明年国内镍供应出现结构性短缺,镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升,进口亏损收窄,镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落后库存续降,节后关注进口窗口及现货升水变化情况。

 

 

 

 

 

 

 

 

螺纹

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%,环比降10.33%,同比降9.99%;高炉炼铁产能利用率79.32%,环比降3.74%,同比降2.1%,钢厂盈利率86.23%,环比增2.02%,日均铁水产量221.8万吨,环比降10.46万吨,同比降5.88万吨。

节前限产力度强,使得前期开工率下滑幅度超过10%,节后多地解除重污染天气应急响应,钢厂高炉已逐步复产,预计后期开工率及产量将有所提升。需求方面,节前备货情绪高,节后多地工地也将陆续复工,需求或将维持稳定。节日期间钢厂受环保限产、汽运限制等因素发货情况不佳,厂库增幅较大,社会库存小幅累积。目前的环保限产促使主动补库现象,被动去库尚未出现。短期供应压力不大,利润整体回升重新导致后期产量增加预期,需求短期处于旺季但是峰值已过,盘面短期呈现区间震荡态势运行。

热卷

中国钢铁工业协会发布1-8月份钢铁行业运行情况。8月份,全国生产生铁7117万吨,同比增长7.08%,增速较上月加快6.53个百分点;生产粗钢8725万吨,同比增长9.29%,增速较上月加快4.31个百分点;生产钢材10639万吨,同比增长9.80%,增速较上月加快0.21个百分点。

节前热卷产量持续小幅下滑,节后唐山调坯钢企已陆续复产,预计日产量较限产期间增6.79万吨,预计后期产量小幅回升。下游对坯需求虽仍处高位,但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低,仓储现货库存降速已显放缓,预期短期内热卷供需压力仍较大。目前终端有效需求变化仍较弱,制造业的逐步企稳,未来热卷需求或将低位小幅提升的作用。节前厂库去库幅度增大,社库出现小幅累库。受节前备货采购情绪浓烈,随着后市利好出尽,盘面仍将回归震荡走势。

铁矿

全国45个港口铁矿石库存为12033.71环比降220.58;日均疏港总量287.11降27.12。分量方面,澳矿6112.32降47.85,巴西矿3454.64降151.60,贸易矿5299.74降122.22,球团687.20增70.43, 精粉816.24降94.99,块矿1951.32增25.16;在港船舶数量96降5(单位:万吨)。

随着假期的结束以及假期期间各地空气质量逐渐好转,部分地区解除了重污染天气应急响应,恢复了部分烧结机设备的生产。河北地区限产仍在50%左右,导致北方钢厂库存均较为充裕,节后没有大规模集中补库需求。节前澳洲发运量环比大幅回调,随着BHP矿山在Hedland港口检修已完成,预计后期发货也会快速恢复,而力拓库存有一定程度的下降,运输检修对港口供应造成一定影响,预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西发运量环比小幅增长,淡水河谷发布球团目标产量下调200万吨,目标销量仍不变。节前到港量环比大幅减少,主要受华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响,预计节后到港量将有所回升。随着节后限产告一段落,部分钢厂烧结设备恢复,后期仍需静待螺纹需求以及限产政策情况,短期盘面震荡偏强。

焦煤

焦煤价格整体持稳,国庆期间由于部分煤矿、洗煤厂有停产现象,部分高硫主焦供应偏紧、询货频繁,临汾低硫主焦有少量库存累积,节后煤矿、洗煤厂也将逐步复产,目前暂持观望态度,预计短期炼焦煤现货市场持稳为主。

节前停产煤矿、洗煤厂已经复产,煤矿库存偏高,焦煤供应整体稳定偏宽松。澳煤价格低位有所反弹。需求端,下游钢厂库存持续高位,焦企利润持稳,库存适中。下游整体库存依然偏高,但随着节后焦钢复产,焦煤需求将出现增加。虽然目前以澳煤定价的盘面较低,但是从进口政策以及性价比看,澳煤难以形成仓单,盘面或有反弹。

焦炭

Mysteel河北唐山焦炭讯:8日唐山焦炭市场稳中偏强。本地个别焦化表示由于原材料供应紧张,生产成本增加,上调焦炭销售价格100元/吨,于10日开始执行。现主流市场二级焦A13,S0.7,CSR55报1840-1850;准一级焦A13,S0.7,CSR60-63报1870-1920,均到厂承兑含税价。

节后钢厂复产,但由于库存偏高,钢厂补库积极性一般。港口价格持稳,贸易商谨慎观望。焦企限产解除,但因假期运输问题,库存有所小幅累积。短期看随着钢厂复产,焦炭供需趋于平衡。同时终端需求恢复,叠加钢厂持有一定的利润,而盘面目前已经接近成本线,下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。

玻璃

9月26日晚间,沙河长城玻璃有限公司三线500吨放水冷修。

华北地区集中停产难度较大。

浮法玻璃全国现货均价1596.63元/吨,环比上涨0.22%,同比下降2.37%。近期关于沙河地区停产、限产的消息传闻,促使玻璃主力期货价格反弹,节前收于1459,涨幅1.25%。9月26日晚间,沙河长城玻璃有限公司三线500吨放水冷修。但沙河地区表示熔窑到期是主要原因,和近期限产停产关联不大。其他传言要停产的生产线短期没有停产的计划。受利润处于相对高位的影响,停产限产实施难  度大。玻璃库存始终处于高位,节前生产线库存结束连续11周下降,开始进一步上升。随着旺季氛围转淡,预计期价进入较长时间的下行走势,预计下行幅度较大。玻璃01合约今日开盘1457,最高1458,最低1440,收盘1453,较前一交易日收盘价下跌-0.41%。随着旺季氛围转淡,预计期价进入较长时间的下行走势,预计下行幅度较大。

动力煤

 

1-8月份,全国跨区送电完成3440亿千瓦时,同比增长11.1%。其中,华北送华中(特高压)29亿千瓦时,同比增长44.3%;华北送华东348亿千瓦时,同比增长40.6%;东北送华北313亿千瓦时,同比增长20.9%;华中送华东224亿千瓦时,同比下降14.1%;华中送南方149亿千瓦时,同比下降5.4%;西北送华北和华中合计897亿千瓦时,同比增长16.6%;西南送华东629亿千瓦时,同比增长4.7%。

 

神华月度长协价格于上月末公布,5500卡年度554,单卡一致。 5500卡月度长协由583涨至587,5000卡月度长协价格由511涨至518。 现货动力煤:优先供应长协用户。

 

动力煤数据预警:截至9月2日全国重点电厂库存8339万吨,较8月25日下跌14万吨,当日供煤407万吨,当日耗煤364万吨,存煤可用天数20天。进入9月份,电厂机组停机检修,耗煤负荷有所回落,库存降幅较前期收窄。由于临近国庆节,预计后期电厂在低耗煤情况下,供煤大于耗煤,电厂库存又将持续累积。

动力煤:节后维持需求淡季逻辑  期价偏弱运行

国庆影响煤炭生产及消耗均受制政策。近期产地大矿保障性生产正常,合法煤矿安监影响偏弱。产区整体产销两弱,价格稳定。

大秦线集中检修10月7日提前施工完毕,10月8日有120分钟的大机转场。后续10月17日、27日为大秦线维修天窗,运力即将充足。

重点电厂的库存在9月25日公布的数据中显示是8435万吨,仍然是很高的状态。沿海六大电的库存还在 1600万吨以下,处于中位水平。预计仍然需要增补船期拉运,以继续推高库存水平。

 

中期,内产前紧后松的趋势或将受到安监、环保的冲击,进口配额缺口或有可能适度补充。在季节性需求旺季背景下,供给内部的矛盾也将使得供需博弈更加激烈,港口市场或出现季节性供需紧平衡或短时供需缺口,但形成上涨趋势仅存理论可能,未来煤炭新增产能可能加速释放。电煤消费对下游整体的支撑力度正在减弱,出于对动力煤下游消费格局的变化以及电煤消费清洁替代和区域替代的整体考量,未来动力煤需求增长或将进入低速发展态势。

总体看,全年小幅供需盈余目标仍可期,不过幅度较去年可能有所收窄,中长期供需盈余或进入常态化。供需基本面之外,燃煤发电上网电价市场化可能驱动价格新动力。

 

策略上,01期价短期继续向下空间并不大,且处于570 关卡,不宜追空;1-3与1-5正套可以考虑低吸,做阶段反弹的行情。后续需重点关注标杆上网电价市场化执行对价格造成限制影响,以及对进口新政的预期和补库节奏的把握。

金银

节日期间,美国9月份非农数据喜忧参半,外盘金银小幅反弹。本周中美将重启贸易谈判,由于预期乐观,导致避险情绪减弱,金银走势疲弱。北京时间明日01:50,鲍威尔将发表演讲,题为“美联储的观点”。此外,北京时间明日23:30,美联储主席鲍威尔还将联合主持“美联储倾听”圆桌会议。鲍维尔的言论将对贵金属市场产生较大影响。

长期黄金或步入牛市,短期逢低买入。