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南华视点20190912
作者:南华研究来源:发布时间:2019-09-12 16:09:27

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中国8月进口未锻轧铜及铜材40.4万吨。  今年前8个月,中国进口未锻轧铜及铜材309.4万吨,较去年同期的346.8万吨减少10.8%。点评:铜下游需求疲软,进口下降。

宏观方面,央行决定于9月16日下调金融机构存款准备金率,落实了9月4日国常会的政策思路。8月社融新增1.98万亿,社融增速10.7%,好于市场预期,反应政策已经转向逆周期调节。此外,中美经贸紧张关系缓解,双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。供需方面,铜矿供应紧张,TC难见回升,加之精铜供给释放缓慢,三季度铜累库压力较小,而且进入9月,铜的消费旺季逐渐到来,叠加电网以及汽车消费边际改善,铜库存压力进一步减小。综上所述,在供给受限较为确定的背景下,降准使得前期悲观的消费预期得到修复,叠加需求旺季以及电网、汽车消费的边际改善,铜价重回强势,但降准落地后,社融超预期令短期继续加码逆周期政策的可能性降低,因此铜价或表现上行乏力。策略上,建议沪铜多单减持,但空单暂不介入。

出口方面,中国8月出口未锻轧铝及铝材46.6万吨;1-8月出口量为393.6万吨,较去年同期的374.6万吨增加5.0%。点评:铝材出口环保上月下滑,出口压力逐渐显现。

央行决定于9月16日下调金融机构存款准备金率,落实了9月4日国常会的政策思路。8月社融新增1.98万亿,社融增速10.7%,好于市场预期,反应政策已经转向逆周期调节。此外,中美经贸紧张关系缓解,双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商;供应端,受事故和灾害的影响,约157万吨的产能被动减产,预计影响产量在30-40万吨,但目前山东受影响的产能部分恢复,过半的产能恢复仍需时日;新疆受影响的产能预计9月末复产,比预期提前;需求方面,9月 9日电解铝现货库存 99.2万吨, 相比 9月5日下降1.4万吨,旺季需求渐起,库存继续小幅下降。8月国内铝材出口数据继续下滑,后期有进一步走弱趋势,我们维持中期抛空思路不变。操作上,前期多单逐渐离场,中期空单逢高入场。

“泰克资源(Teck Resources)官网公告显示,泰克资源其在加拿大的Trail锌冶炼厂发生电解设备故障影响其四分之一的产能释放,预计影响产量在2-3万吨,本次预计检修时间在20周左右。”点评:短期供应端扰动,锌价反弹。

宏观方面,央行决定于9月16日下调金融机构存款准备金率,落实了9月4日国常会的政策思路。8月社融新增1.98万亿,社融增速10.7%,好于市场预期,反应政策已经转向逆周期调节。此外,中美经贸紧张关系缓解,双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。基本面,LME锌0-3升贴水近一月以来从-10美元/吨转至15美元/吨附近,从前期的contango结构转变为back结构,且近一月以来,海外LME锌库存自近八万吨逐步下降,录得历史低位,对伦锌支撑较强。国内情况,供应端仍处于放量期,传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累,主要影响在9月中至10初的时间,尤其是镀锌消费,压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看,宏观利好提振价格,但9月基本面支撑仍偏弱。

Wood Mackenzie的Andrew Mitchell表示,禁令将在明年生效,因此对2021年的冲击最为猛烈。点评:2020年印尼料重启一些目前闲置的冶炼厂,抵消掉中国1.9万吨的产量降幅。 2022年及之后,印尼冶炼厂将启动计划的扩张。  但2021年,印尼将无法弥补中国19万吨的产量降幅。

宏观上,中国降准,美国降息,叠加中美关系缓和,宏观预期有所修复。基本面上,镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而增加,国内镍铁新增供应兑现,三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢产量因有利润而难以回落,9月钢厂排产下降,对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口,镍价中枢将上升,近期消息消化后内外盘比价有望回升,进口亏损将收窄,镍价震荡但上升趋势不变。

 

 

 

 

 

 

 

 

螺纹

8月,全国范围受监测的70个大中城市合计土地成交1057宗,成交土地金额2501亿元,土地成交溢价率只有8%。最近房地产领域融资收紧的预期逐渐影响到土地市场。8月以来土地市场进入退烧阶段。

唐山钢坯报3390稳。上海一级螺纹现货报3824(折盘面)跌10。供应方面螺纹产量连续五周下降,下降较为明显,减产大多来自电炉,但近期电炉钢利润有所回升,谷电生产的电炉三线螺纹再现微利,预计短期产量或将企稳回升主要受到政策限产力度影响。需求方面进入旺季,建材成交好转,宏观层面国务院常务会议指出,确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需,但地产端融资渠道仍在收紧:8月份40家房企融资大跌六成,提前储备现金流过冬成共识,短期仍需求关注旺季释放节奏。目前钢厂大幅减产使得厂库由增转降,且去化速度大幅提升,需求步入旺季,下游成交有所放量,社库去库速度有所加快。目前供需基本面的改善刺激钢价反弹,但反弹空间的关键在于需求旺季的成色,基差方面,当前螺纹钢期货价格处于贴水格局但贴水幅度和去年水平类似,基差变化不大,短期继续受到供需好转影响,盘面或继续震荡。

热卷

8月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月小幅回落0.2个百分点,内外需求疲软,价格收缩,我国经济仍面临较大下行压力。

上海热卷主流报价369010。上周热卷产量小幅回升,随着热冷价差的逐步修复,钢厂板材利润回升部分钢厂甚至扭亏为盈,预计后期钢厂主动减产的意愿会转弱。目前部分钢厂已提前年修,预计4季度常规检修同比影响会减弱,后期产量减量空间不大。需求端重卡销量环比小幅下降,国务院提出加快发展流通促进商业消费的意见,包括逐步放宽或取消汽车限购,支持商品以旧换新,预计未来热卷需求或将低位小幅提升。上周产量增加,且下游需求力仍不足,使得厂库呈现累库态势,社库去库速度有所回落。从中长期看,制造业或将处于低位企稳,短期盘面总体维持震荡走势。

铁矿

Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量2097.3万吨,环比上期减少268.8万吨,澳洲发货总量1505.9万吨,环比减少162.0万吨,澳洲发往中国量1320.4万吨,环比上周增加14.0万吨,巴西发货总量591.4万吨,环比上期减少106.8万吨。

青岛港PB粉报805元(干基)稳,普氏62指数报95.52.3。需求端钢厂减产兑现,但减产主要来自电炉,对矿石需求影响不大,但近期钢厂利润有所回升,传统消费旺季背景下,低库存下关注矿石补库节奏。本周澳洲发运量大幅回落,进入9月,以BHP为代表率先进行检修,预计未来澳矿发运量还将持续回落。品种上主流低品粉矿有所增量,高频粉矿和块矿均呈小幅减量。巴西发运量环有所下调,目前基本保持在正常水平区间。上周到港受前期发运量影响环比有多下滑,预计后期到港量仍将出现下滑趋势,PB溢价近期明显回升。港存结构趋势扭转,PB粉累库显著。短期,钢厂利润总体处于低位,对于矿石的需求保持平稳按需补库,供应矛盾不断好转,矿石接下来将跟随钢材价格波动维持震荡。

焦煤

焦煤方面,市场弱势运行,多数焦企原料煤维持按需采购,少数出现补库行为。焦炭市场下跌节奏放缓,炼焦煤价格下行压力有所缓解。关注后期国庆临近煤矿生产受安全因素扰动程度。

焦煤港口库存高位回落,澳煤通关持续收紧,煤矿库存有所累积,焦煤供应整体较为稳定。需求端,下游钢厂库存高位,焦企高开工率下焦煤需求较好。同时焦炭现货第二轮降价后钢厂打压情绪有所放缓,焦企有小幅补库。但目前下游库存依然偏高,焦煤需求暂无大幅改善空间。国庆之前煤矿安检有所加强,且由于火制品的限制,供应将有小幅收缩,期价有所支撑。

焦炭

港口方面,准一级焦报价1880-1900元场地现汇维稳,受中秋节临近影响市场有所降温。近日港口卖盘价格小幅走高  ,但南方订单价格较低,市场成交乏力。港口多数贸易商心态不再悲观,短期低价抛货现象基本消失。两港焦炭库存自高位下降30万吨左右后窄幅震荡运行。

钢厂限产放松焦炭需求较好,但库存偏高下采购积极性一般。港口价格回升,贸易商谨慎观望。焦企小幅限产,焦炭供需紧平衡。虽然贸易商需求一般,但焦企出货较好,库存暂未继续恶化。短期看目前钢厂利润有所修复,但钢厂限产焦炭需求有小幅下滑。而焦企开工率持续高位,焦炭供需平衡。目前焦钢利润相对合理,终端需求有所好转,但旺季成色仍有待观察,同时贸易商暂无采购计划。盘面上涨较为谨慎,震荡偏强为主。重点关注钢材需求和贸易商动向。


玻璃

华北沙河近期环保限产政策出台,要求各企业即日起至秋冬防实现限产20%目标,自秋冬防至采暖季结束实现限产30%,并要求严格管控进出车辆,严格管控电力供给。

福建瑞玻新建800吨生产线点火推迟,计划于10月中旬左右点火。本溪玉晶二线600吨近期有冷修停产的计划。

上游重质纯碱今日报价与前日持平,华南1950/吨,华东、华中、华北1850/吨,西南1830/吨。

11日玻璃现货全国加权均价为1573.25/吨,环比上涨0.29%,同比下跌4.44%。由于前期西南、东北、华北轮动涨价,下游需要时间消化,12日各地区厂家保持价格平稳。北方出库情况比南方出库情况好。上游原料纯碱市场行情稳定,产量稳定,库存不高,有利好支撑。玻璃01合约今日开盘1425,最高1481,最低1425,收盘1452,较前一日上涨+26+1.82%)。持仓量413334手,较前一日增加+43716,交易量创新高,场内持仓大幅增加。受到沙河地区限产消息影响,今日上午01合约创下3月以来日内最大涨幅(56元),达到1481元,涨幅超过3%,随后价格有所回落。沙河限产消息的发出,有利于生产企业加速去库存,限产实际执行效果还有待观察。价格已经突破前高1457,期价重心上移,短期价格仍保持震荡上行,下方支撑1440,上方压力1481,建议短期区间操作,低位买入。


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