品种 | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | |
有 色 板 块 | 铜 | 据SMM调研了解，本周五（6月21日）上海保税区铜库存环比上周五（6月14日）减少2万吨至46.2万吨。主要是到港货源减少，同时进口窗口持续打开给到清关机会。
点评：铜库存去库趋于结束，即将开启累库节奏。 | 宏观方面，中国5月经济数据继续走弱，反映出当前经济下行的压力，但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，为基建投资与经济增长提供动力。中美两国元首通话确认G20会晤，中美贸易紧张关系缓解。美联储6月利率决议维持利率不变，但决议声明更加鸽派，市场预期美联储最快7月降息，美元由强转弱支撑铜价。供需方面，55%的Chuquicamata铜矿矿工拒绝了Codelco的最新合同方案，罢工将至少持续到6月28日，目前罢工已经持续了将近10天，造成的铜产量损失接近5000吨。供给端的扰动暂时掩盖终端消费下滑的事实。综上所述，受中美关系缓解、铜矿罢工以及美联储降息预期影响，e铜价短期延续反弹态势，但在中美未明确下一轮谈判前，铜价上行空间有限。策略上，建议沪铜多单谨慎持有。 |
铝 | 2019年6月20日SMM 国内主流地区电解铝社会库存108.81万吨，环比6月13日下降3.7万吨。
点评：铝锭社会 库存周度降幅 3.7万吨，较之前的周度6万吨降幅已经出现放缓，淡季特征显现。 | 宏观上，美联储6月利率决议维持利率不变，但决议声明更加鸽派，市场预期美联储最快7月降息，美元由强转弱将支撑金属；中美两国元首通话确认G20会晤，中美贸易紧张关系缓解；但是中国5月经济数据继续走弱，反映出当前经济下行的压力；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，但短期内产能增速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库延续，6月20日电解铝现货库存108.1万吨，相比6月13日下降3.7万吨，但是去库幅度已较前期放缓，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，且近期成本端氧化铝价格回落，因此伴随二季度末供应压力的抬升和消费淡季的到来，铝价将继续承压下行，维持逢高沽空策略。 | |
锌 | 罗平锌电19日发布公告称，其全资子公司普定县德荣矿业有限公司，于2019年6月18日接到《普定县应急管理局现场处 理措施决定书》（（普）应急现决〔2019〕非煤9 号）， 要求金坡铅锌矿停止生产作业活动。目前金坡铅锌矿已按要求停产。
点评：全球锌精矿的增量仍旧主要来自于国外，国内受环保安全、证件到期等多种因素影响下，增量较为有限。虽当前如德荣矿业金坡铅锌矿等部分小型矿企在各证件到期下无法继续办理开采，产生部分小型矿山的停产显现，但整体体量相对较小。 | 宏观方面，中国5月经济数据继续走弱，反映出当前经济下行的压力，但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，为基建投资与经济增长提供动力。中美两国元首通话确认G20会晤，中美贸易紧张关系缓解。美联储6月利率决议维持利率不变，但决议声明更加鸽派，市场预期美联储最快7月降息。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能逐步接近峰值，预计下半年将维持满产或超产。锌精矿加工费近两月高位企稳，续涨空间有限。当前消费端则步入传统淡季，在供应释放的背景下，社会库存已经呈现累库趋势。短期看，7月累库压力较大，锌价仍有走弱之势，但下方空间有限，谨慎做空。或中线可逐步布局多单。 | |
镍 | 2019年5月中国不锈钢出口总量31.92万吨，环比4月增加2.06万吨，增幅6.90%，同比去年减少13.49万吨，降幅29.71%。进口总量7.04万吨，环比4月增加2.25万吨，增幅46.91%，同比去年减15.4万吨，降幅68.75%。
点评：2019年5月印尼进口不锈钢总量2.52万吨，环比4月增加500%，同比去年5月减少73.47%。5月份印尼不锈钢进口量回升，主要因钢坯进口由4月的零进口增至5月份的1.96万吨，热板及冷轧的进口量仍保持少量。 | 5月中国贸易顺差416.6亿美元，同比增加77.7%，环比增加204%，显示了中国经济的韧性。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。近期印尼洪水影响价格上行的说法甚嚣尘上，本质则是低库存带来价格向上弹性增加。下游不锈钢端因镍铁价格跟涨不多而保持微利或微亏，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。上周因中美领导人通话市场预计贸易摩擦转好，镍内外盘价通过价格上涨达到进口关闭效果，同时上期所标准仓单低库存情况难以改善，远月间价差扩大，短期g20预期利好支撑镍价，镍板结构性短缺导致未来价格将偏向在上行通道运行。 | |
贵 金 属 | 由于美伊紧张局势升级，避险情绪助推金银再创新高。与此同时，全球央行释放的宽松信号亦利多金银。据《黄金头条》报道，10年期美国国债收益率跌至2%左右，为2016年11月以来最低水平。与此同时，全球收益率为负的政府债券规模触及13万亿美元的历史新高。债券收益率下跌通常会支撑金银价格，特别是在债券收益率转为负值的情况下。本周市场关注焦点集中在G20峰会上，或将对贵金属市场产生重大影响。若G20传递的情绪乐观，则风险偏好有望上升，届时金银上行步伐料受阻。 | 黄金或步入牛市，长期买入。 | |
黑 色 板 块 | 螺纹 | 唐山新一轮钢铁企业停限产时间表确定，8月1日以前，绩效评价为：A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产20%;全省其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉扒炉停产。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。 | 目前受利润空间明显收缩的驱动，钢厂产量开始出现调整，此外唐山地区7月要求加强环保限产力度，高炉、转炉限产比例不低于50%，且要扒炉停产到位，短期预计螺纹钢产量将进一步下调。目前地产投资额相对坚挺但边际上已经开始走弱，政策将通过刺激基建来加大受逆周期调节，连续两周地方债周发规模达到今年次高水平，目前暂未见明显利好，实际效果仍需观察。目前库存季节性累库，上周需求量较前期收窄，但没有趋势性下降的迹象，厂库低位持续小幅累积，社库增幅少许放缓。由于供应端调整相对滞后，钢材供需边际上已明显走弱，盘面下方支撑力强，叠加周末唐山限产消息，盘面短期将偏强震荡。 |
热卷 | 根据我国海关总署最新数据显示，2019年5月，出口钢铁板材340万吨，同比下降10.6%；1-5月累计出口1747万吨，同比增长7.9%。 | 目前热卷检修量较大，叠加环保限停产力度加大，板材利润明显弱于建材，下游冷轧产量下降较为明显，预计短期内热轧产量仍呈持续回落趋势。5月制造业增速略有回落，短期来看，热卷需求还将持续承压。政策方面国家将启动绿色消费活动，开展绿色制冷产品消费让利活动，或将促进空调、冰箱等家电需求动力；7月1日后国六标准汽车开始销售，或将提振汽车销量，后期仍需关注各项政策落实效果是否能带动实际需求。上周厂库去库节奏波动较大，社库环比少量消化，但下游仍多以观望心态为主，短期内难解累库趋势，盘面预期走势略强于螺纹，卷螺差或会收敛。 | |
铁矿 | Mysteel统计本周澳洲巴西发运总量2303.4万吨，环比上期增加88.3万吨。澳洲发货总量1625.4万吨 环比上期减少97.6万吨 ，澳洲发往中国量 1408.8万吨，环比上期减少79.1万吨。巴西铁矿石发货总量为678万吨，环比增加185.9万吨。其中淡水河谷发货量为618.7万吨，增加211.7万吨。 | 矿价持续攀高压缩钢厂的利润空间，叠加可贸易资源较为紧缺，市场挺价惜售情绪较高，钢厂保持按需采购，暂无补库计划，短期内钢厂限停产力度将趋严，未来需求或将持续减量。上周澳洲巴西总发货量持续回落，澳洲发运量波动较为明显，力拓下调全年铁矿石产量预估，且预计后期块矿生产供应方面或有一定影响，BHP与FMG因冲刺财年计划，发货量连续三周上涨。巴西发运量仍大幅减量，主要由于淡水河谷因PDM港、与图巴郎港口泊位检修，发运量大幅回落，Brucutu矿区的剩余2000万吨湿选产能已获批复产，短期内产量有望小幅回升。上周到港量低位小幅增加，短期难恢复正常水平。钢厂主要以观望心态为主，港口成交趋弱，贸易商成交占比上升，短期到港量预计将有所回落，港存量仍存在持续去化趋势，警惕钢厂低利润和环保限产政策所带来的需求下降风险，受事件冲击影响矿价高位仍有回调压力。 | |
焦煤 | 焦煤方面，市场弱势运行，焦企炼焦煤采购积极性减弱，产生打压煤价意向，长治地区部分煤矿库存小幅累积，贫瘦煤价格下调20元/吨。焦炭价格首轮提降落地且后市预期偏弱，炼焦煤不同煤种承压小幅下跌。 | 澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，蒙煤通关量高位波动，短期看焦煤供应整体持稳。需求端，下游钢厂库存偏高，随着钢厂限产采购将走弱。焦企开工率高位，刚性需求好。虽然目前利润良好，但是下游打压情绪上升同时库存合适下对焦煤采购有所放缓。钢厂限产，焦企或将被打到盈亏平衡点从而主动限产，焦煤需求走弱。盘面震荡偏弱为主，上方压力较大，暂无新驱动下难以突破。 | |
焦炭 | 港口方面，贸易商出货偏积极，采购方买货较为谨慎，港口准一主流报价2000-2050元/吨场地现汇维稳，采销价格偏差加之贸易商市场预期偏差，港口现货成交依旧较少。近日两港口装船有所增多，焦炭库存缓慢下滑。 | 钢厂近期焦炭到货量好转，库存大幅增长。同时随着7月唐山限产，钢厂采购一般。港口高库存，价格持续倒挂，但因成本原因贸易商进出两难。部分地区焦企限产，但利润刺激下开工率仍处于高位，同时部分焦企有累库迹象。一旦钢厂执行限产，焦炭供需将变宽松。虽然盘面已反应部分降价预期，但距离焦企盈亏平衡点仍有一轮下跌空间，同时焦企也有限产加强预期，盘面震荡偏弱为主。重点关注钢厂限产以及港口去库情况。 | |
动力煤 | 海关总署6月10日公布的数据显示，我国5月份进口煤炭2746.7万吨，同比增加513.4万吨，增长22.99%；环比增加216.8万吨，增长8.57%；1-5月份，全国共进口煤炭12738.8万吨，同比增长5.6%。
5月全社会用电量同比增长2.3%。
6-17国家能源局：6月13日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量5665亿千瓦时，同比增长2.3%。分产业看，第一产业用电量60亿千瓦时，同比增长2.2%；第二产业用电量4064亿千瓦时，同比增长0.7%；第三产业用电量858亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量683亿千瓦时，同比增长6.8%。
1-5月，全社会用电量累计27993亿千瓦时，同比增长4.9%。分产业看，第一产业用电量277亿千瓦时，同比增长5.2%；第二产业用电量18855亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量4586亿千瓦时，同比增长9.6%；城乡居民生活用电量4276亿千瓦时，同比增长10.3%。 | 日内动力煤价格维持顶部盘整。主力09合约在下补缺口后尾盘出现企稳回升迹象。全天多空互有胜负，实际收盘价格近较前一日下跌1元/吨。日内，国家发改委召开2019年能源迎峰度夏工作会议，督促推进煤炭优质产能释放，增加有效资源供给，晋陕蒙等重点产煤地区要带头落实增产增供责任。不过在安监环保形势日趋严峻的大环境下，增产增供政策落实存在难度。
市场对第三季度煤炭供给较为悲观。榆林地区煤矿企业已进行7轮审批，实际复产占比近同期7成，下半年产量释放实际窗口或再受挤压，同时劣质煤进口限制或将抑制进口总量，全年大概率维持平控甚至小幅萎缩。电煤消费开始进入上升通道，丰水年判断导致电厂日耗难现极端情况，水泥错峰生产影响有限。中下游库存维持高位稳定，期现走势出现严重背离。今夏煤炭行业或出现在供需双弱的背景下中下游终端主动去库同步伴随价格抬升态势。
策略上，延续安监环保对8-10月的供给弱势判断，验证11-03合约价差走强逻辑，但短期价差存在技术回调，建议逢高减持，维持逢低入场操作思路。 | |
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