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研客观点：短期焦炭供应宽松压制价格上涨空间

作者：南华研究来源：发布时间：2019-04-19 14:16:12

据海通期货焦炭研报，目前焦炭的高库存状态正逐渐改善，但焦炭的持续高开工使得焦炭供给仍偏宽松，高库存和高开工抑制了焦炭上涨空间。从原料端来说，焦煤的供给侧改革力度明显要强于焦化行业，这在一定程度上也限制了焦炭的下跌空间。总体来看，焦炭受上下游夹击，地位较为被动，现阶段价格企稳后，也处于涨跌两难的局面，考虑到后期高炉复产或将增多，刺激焦炭需求，预计焦炭上涨可能性比较大。但目前库存较高，后市情况变数大，因此建议密切关注焦炭各个环节的库存变化情况。具体逻辑如下：

1.环保限产未影响供给。3月份山西、河北等部分地区对焦企实施环保限产政策，但焦炭的产量仍有大幅上升，短期内焦炭供应的宽松状态仍会持续，这在一定程度上将压制焦炭价格上涨空间。

2.总体库存仍处中高位。钢厂和焦化厂的库存周环比虽有所下降，但库存仍处于中等偏高水平。而港口方面的库存仍在不断攀升，因此，从现阶段来说，尽管下游需求已启动，但需求不及预期，加上前期黑色产业链各个环节的高库存，使得焦炭总库存仍处于中等偏高水平。

3.原料端供给有所改善。由于环保和安全检查等原因，国内焦煤供给一直处于偏紧状态。进入4月份后，春节和“两会”等因素消除，大量煤矿开始复产，焦煤资源紧俏的局面得到改善。但需要注意的是，3月底山西主流大矿对二季度焦煤的长协价格维持不变，加上澳煤通关难度仍然较大，由此看来，后期焦煤价格的下跌空间有限。

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