品种 | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | |
有 色 板 块 | 铜 | 2019年1月SMM中国精铜产量为73.75万吨，环比减少3.16%，同比增长5.22%。 点评：1月部分大型冶炼厂放缓生产节奏，同时青海铜业和豫光金铅，因检修和环保因素导致月度产量减半，是导致环比产量下降的主因 | 社融超预期回升叠加中美贸易谈判进展良好，短期市场情绪回暖。但国内经济下行趋势较为清晰，社融的回升难以确认经济即将见底，加之中美贸易谈判存在不确定性，因此市场情绪仍有反复。而且当前正处消费淡季，电力、家电、汽车、建筑等终端需求较为疲弱，因此累库的压力较大，上期所铜库存本周增加6.44万吨，库存拐点预计3月后才会出现。综合来看，铜价短期虽然获得一定的提振，但大级别的反弹暂缺乏基本面的支持。操作上，建议卖出CU1904C50000和CU1904P46000的宽跨式期权组合。 |
铝 | 据SMM数据，1月（31天）全国电解铝产量296.9万吨，同比减少0.5%。截止至1月末国内电解铝运行产能进一步回落，年化运行产能3495.8万吨，环比12月减少约27万吨。 点评：受1月包括陕县恒康、山东华宇、山西华圣、山西华泽等电解铝企业减产，以及同期内蒙古创源、内蒙古固阳等新增产能综合影响，实际运行产能继续回落，实际产量产出环比下滑0.7%。 | 宏观上，中美经贸磋商顺利结束，取得了重要的阶段性进展，叠加国内社融数据超预期，短期市场情绪偏向乐观；供应端，SMM公布的1月全国电解铝产量296.9万吨，同比减少0.5%，铝企大面积亏损降低现企业开工意愿和限制新增产能释放，供应端压力减弱；需求端，铝下游企业陆续复工，春节期间累积库存压力有望逐步得到缓解；铝价短期或将逐渐企稳，基于宏观政策效果显现和消费旺季即将来临，铝价有望迎来阶段性的反弹，操作上，建议逢低布局多单。 | |
锌 | 2019年1月SMM中国精炼锌产量43.36万吨，环比减少3.31%，同比减少11.46%。 点评：1月份株洲冶炼集团老厂关停拆解，新厂产能释放缓慢，产量继续下降，且1月份新增河池南方因电力等因素减产检修，汉中锌业产量持稳上月暂未恢复，整体大厂上贡献较多减量 | 中美贸易谈判进展良好，市场情绪短期回暖，提振锌价。基本面看，LME锌库存持续下降不足10万吨，降至逾11年最低水平，国内方面冶炼厂能刚性限制仍存，季节性累库压力不及往年，同时矿端供给增加以及消费恢复情况未明的担忧情绪仍使锌价有所承压，但低库存支撑犹在，多单可持有。 | |
镍 | 因青山减产及广西金海检修影响，1月产量如期减少，处于2018年以来的产量低位，与2018年6、7月产量相当。1月不锈钢扁平材粗钢量仅196.25万吨，环比减少11.7万吨，减幅约5.6%；同比减少18.4万吨，减幅8.6%。（包含17家宽板企业，11个窄带生产企业） 点评： 按照往年惯例，大部分的检修或者减产放在春节期间较多，因此，历年2月不锈钢产量均是年内最低值。 | 国内宏观目前以政策利好为主。基本面上，节前备货效应导致镍库存低位，进口窗口持续关闭叠加镍铁厂检修不断和新增投放有限，短期镍供应有限。但终端不锈钢300系库存累积，节后不锈钢厂开工略缓慢，沪镍回落至9万6附近后因贸易谈判阶段性进展，盘面有所反弹。今年一季度镍供应阶段性不足及宏观利好不断，建议以逢低多为主，或卖出行权价10万点以上看涨期权+卖出行权价9万3点以下看涨期权。 | |
贵 金 属 | 金银 | 今日无重要消息公布。 | 上周四公布的美国12月零售销售环比下滑1.2%，创2009年以来新低，大幅低于市场预期，但某种程度上印证了美国商业界自去年底以来对美国经济的悲观判断，使得市场对美联储停止加息、放缓缩表的预期进一步增强，黄金出现大幅反弹，建议多单持有。 |
黑 色 板 块 | 螺纹 | 螺纹钢厂库存339.52万吨（+15.54），社会库存827.69万吨（+103.1）。 | 目前钢厂生产整体较为平稳，短期电炉复产节奏偏慢，产量有小增空间。终端需求未恢复，年后复工进度受南方持续大面积雨水和民工返工等因素制约。春节假期期间螺纹厂库社库均大幅累积，冬储库存大量转移至贸易商，被动累库压力还将持续。节后下游复工存在一定不确定性，库存还将继续累积，短期高位承压，偏弱震荡。 |
热卷 | 热卷钢厂库存99.09万吨（-2.84），社会库存260.07万吨（+22.41）。 | 热卷春节期间排产较为平稳，产量未受影响。需求变化不大，年后需求基本平稳，钢厂订单正常出货，政策上对下游行业的刺激措施效果还有待观察。春节期间累库虽加快，但幅度仍相对偏低，厂库基本持稳，由于节后下游需求仍相对平稳，社库北方部分贸易商累库量大于去年，但库存压力并不突出，受螺纹影响偏弱震荡。 | |
铁矿 | Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14414.21，较节前增440.26；日均疏港总量266.76降46.78。分量方面，澳矿7361.10增16.19，巴西矿4073.29增376.96。 | 钢厂生产较为平稳，厂库保持高位，烧结矿库存也有所累积，年后钢厂生产意愿不会受较大干扰，复产较顺利，去库难度不大，但库存消化仍需时间，价格高位致补库意愿分化。春节期间发货分化，澳矿发货降幅不明显，巴西发货降幅较大且难有反弹，到港短期持稳，需求相对转弱，驱动下降。中期供给风险的影响较强，对矿价支撑明显，回调后仍是买入机会。 | |
焦煤 | 焦煤市场暂稳运行，矿上生产仍在逐步恢复中，焦煤供应略微偏紧，下游焦企多按需采购。焦炭价格虽有上调，但预计涨幅有限，焦煤近期或继续持稳。 | 煤矿开始复产，库存大幅增长。蒙煤通关量依旧低位，澳煤持稳。焦企高开工率下库存高位大幅下滑，但钢厂库存依旧偏高。短期看限产放松下焦企开工率屡创新高，焦煤需求处于高位。年后煤矿陆续复产，供应将开始缓慢回升。但因政策原因澳煤通关时间延长，进口收紧，供应仍显偏紧。期价短期偏强，但在供需缺口缩小的情况下上方空间有限，重点关注进口政策变动。 | |
焦炭 | Mysteel山西煤焦市场讯：焦炭市场偏强运行，首轮提涨100元/吨陆续执行中，多数钢厂已接受涨价，涨后焦企发运情况良好。临汾、长治地区启动重污染天气橙色预警，重点行业企业实行差异化错峰生产。多数企业暂未收到明确限产要求，部分已执行小幅限产，后续情况有待继续跟进。 | 钢厂焦炭库存高位下滑，按需采购为主，但部分库存低位有补库需求。贸易商多持观望态度，港口库存小幅增加。供应端焦企开工率高位，低位库存大幅回升。短期看钢厂库存大幅下滑，同时高炉开工稳增，有小幅补库需求。随着钢厂复产增加，库存压力有望得到缓解。但是限产放松下焦企开工率高位稳步上升，供应宽松超出预期，去库动力将有所减弱。期价震荡为主，下方空间有限，重点关注钢材终端需求以及高炉复产情况。 | |
动力煤 | 据榆林日报报道，榆林市能源局于2月14日正式发布《全市第一批同意申请复工复产煤矿清单》《全市煤矿安全生产大排查大整治第一批重大隐患挂牌督办企业清单》。全市各重点产煤县市区上报第一批拟申请复工复产煤矿共计49处，其中榆阳区15处、横山区2处、神木市15处、府谷县17处，涉及产能16880万吨/年。
海关总署2月14日公布的数据显示，中国1月份进口煤炭3350.3万吨，同比增加547.4万吨，增长19.52%；环比增加2327.3万吨，增长227.5%。1月份进口量创2014年2月以来新高。自2003年开始，我国的煤炭出口量就开始大幅减少，进口量则开始每年增加。到了2009年，我国正式成为煤炭进口国。2018年，我国的煤炭进口量已经增加到了2.815亿吨，创下了历史新记录。
| 日内动力煤期货价格在早盘大幅下挫后，全天在585下方维持震荡整理走势。相对05的弱势，港口现货短期仍在强势修复发运倒挂。秦港Q5500山西末煤今日收于600元/吨。期现基差连日走强，周累计上升20.8元/吨。
节后首周，煤价出现先抑后扬。短期看，节后煤炭价格持续上行主因并非源自需求修复，而是产地至港口发运出现严重倒挂导致区域价差修复，以及安监调控和进口推迟引导供给偏紧预期双重作用。叠加政策调控下进口量预计稳中有降，行业供给端仍然具备一定韧性。伴随供需双方持续修正，未来下游库存出现区域性差异直接影响后续采购节奏。短期重点关注安监后主产区复产情况以及内陆电厂及高煤耗企业采购节奏。随着时间推移，供需偏紧格局有望在两会后得到缓解，中期煤价亦可能先扬后抑。
策略上，中期05-09合约价差先升后降，目标看至20元/吨。 | |
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