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研客观点：中美贸易战缓和难以改变黑色基本面，但市场节奏将被明显改变

作者：南华研究来源：发布时间：2018-12-03 13:30:27

据中信期货研报，中美贸易战缓和难以根本改变基本面，但市场节奏将被明显改变。其主要观点如下：

1.贸易战缓和难以根本改变基本面。对明年黑色金属需求总体悲观，主要是地产周期下行，库存周期进入主动去库阶段，制造业投资增速将下降，家电、汽车等可选消费增速下降以及出口面临大幅下降风险，尽管基建投资将有所改善，但改善幅度有限，难以对冲其他行业下行的风险。从出口来看，尽管当前的贸易战出现缓和，但并没有真正解除风险；另外一方面，出口主要取决于海外经济，由于海外主要经济经济回落，外需面临进一步下滑风险。从中长期来看，当前贸易战的缓和难以改变黑色金属的基本面。

2.市场节奏将被明显改变。因贸易战的缓和，短期内的乐观情绪推涨现货，钢材利润将明显回升，从而使得钢厂减缓对原料的打压。降低本次调整的空间和时间。

3.转为等待需求和原料补库的共振。下游和贸易商可能在预期春季需求好转的情况下补充库存，时间点预计在元旦前后，而钢厂也将在相应时间补充铁矿库存。

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