品种 | 重要资讯及点评 | 简评及策略建议 | |
有色板 块 | 铜 | 据SMM，8mm电工用铜杆加工费报600-750元/吨，漆包线用杆报750-950元/吨，较上月持平。 点评：铜杆厂家整体产销较上月持稳，少部分厂家存在下调加工费以完成年度产量计划，但不足以反映整个市场。 策略：短期铜价仍然存在向上修正的可能。但是，无论贸易协议是否达成，中国经济下行压力依然存在，而铜作为宏观经济的“晴雨表”，中长期仍存在向下的可能。 | 中美停止升级关税等贸易限制措施，超出市场预期，但市场仍然担忧后续谈判的变数，而且全球经济依然呈现放缓的节奏，加之美联储官员释放鹰派信号，美元上演V型反转，铜价再次下挫。首先，我们认为市场对于中美贸易关系过于谨慎，而且美元也不存在大幅向上的可能，因此铜价短期向下的跌幅有限，而且今年全球冶炼厂因为停产、检修等原因，供给收缩较为明显，加之国内的废铜供应问题，全球精铜十分紧俏，这也导致了4月以来库存持续下降，因此，短期铜价仍然存在向上修正的可能。但是，无论贸易协议是否达成，中国经济下行压力依然存在，而铜作为宏观经济的“晴雨表”，中长期仍存在向下的可能。 |
铝 | 2018年12月6日国内电解铝现货库存135.6万吨，相比11月29日下降3.4万吨。点评：铝锭去库存仍在缓慢维持，高库存同样在继续。策略：空单继续持有。 | 宏观上，继G20峰会中美两国元首达成共识后，近期宏观情绪重回谨慎；成本端，氧化铝和预焙阳极价格均出现一定下跌，成本支撑逐渐松动；供应端，虽然因亏损而进行减产、停产的电解铝企业逐渐增加；但是在高库存压制下和铝下游需求走弱已成定局的情况下，铝价偏空，前期空单建议继续持有。 | |
锌 | 自今年以来，LME库存逐步续降，由 2018年9月初的24万吨，已下降至11.76万吨，累计降幅约为51%，而LME0-3现货升贴水亦由6美元/吨附近上升至113美元/吨附近，创下20年以来新高。点评：LME0-3升水不断走高，阻碍了LME进口锌的流入。策略：逢高做空 | 现阶段宏观因素对锌价有一定扰动作用。基本面看，海外锌矿供应正在有序但缓慢的增加，国内方面，受检修和限产等因素影响，国内冶炼厂难以恢复正常生产水平，国内锌锭仍处于供应偏紧的情况。消费端偏弱。目前低库存对锌价的支撑作用减弱，但累库还需时间；同时随着海外锌矿供给增加，传导至锌锭，中期看，锌价仍面临重心下移的风险，操作建议逢高做空。 | |
镍 | 近日，夏日哈木镍钴矿采选项目基建准备建安工程进行了竣工验收。项目投产后，柴达木盆地将成为继金川之后、全国第二大镍精矿生产基地。潜在经济价值800亿元以上。 点评：一期建设露天采场、采矿工业场地、选矿工业场地（含高位水池区）、排土场、尾矿库及相关辅助设施等。一期开采规模561万吨/年，选矿厂年产镍精矿粉39.64万吨/年。露天开采服务年限18年；
二期在一期建设内容基础上增加混合井、回风井、临时矿石堆场、尾矿坝加高等相关地下开采设施及其辅助设施。二期开采规模150万吨/年，选矿厂年产镍精矿粉9.45万吨/年。 策略：逢高空 | 基本面上，目前国内上游镍矿累积趋势不变，中游镍铁价格高位回落，10月产量受环保及限电原因同比下滑，镍铁利润高位开始收窄，主要因下游不锈钢消费淡季，库存累积造成。新能源汽车端更新换代后产销量增速不及预期。目前沪镍库存低位略有回升，伦镍库存降速减缓，镍基本面矛盾回到四季度不锈钢消费上，对印尼新增镍铁产能投放的预期和终端不锈钢消费淡季以及新能源汽车端产销增速疲软使镍价承压，近期价格超跌后随着美元走弱盘面有一定反弹需求，g20期间中美达成协议停止升级关税等贸易限制措施，镍价反弹空间上升至9万3附近后继续回落，建议空单持有。 | |
贵金属 | 黄金白银 | 今晚将公布美国11月ADP就业人数变动，前值22.7万人，预期19.5万人；美国12月1日当周首次申请失业救济人数，前值23.4万人，预期22.5万人；美国10月工厂订单环比，前值0.7%，预期-2%。 | 暂时观望。 |
螺纹 | Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.31%，环比上周降0.58%，日均铁水产量220.21万吨，环比上周降1.59万吨，钢厂盈利率78.54%,环比增1.62%。 | 由于入冬后北方天气状况持续不佳，环保限产力度加大，唐山部分钢厂启动限产，电炉利润承压增大，短流程产量有下降空间，总体上产量的下行空间仍取决于后期的政策力度。冷空气对华东华南的影响还将加大，南方需求也将承压，近期投机需求有所释放，但仍相对谨慎，持续性不足。厂库大降，贸易商有补库，社库维持小降。虽然盘面暂时企稳行为，但预计后期需求持续消耗而供给仍偏高，后期贸易商主动冬储的空间有限，被动累库压力较大，后期仍将承压。 | |
热卷 | 热卷利润挤压较大，且冬季还有一定的检修计划，主要将影响钢厂计划外的供给，沧州中铁火灾事故目前对热卷产量有一定影响，产量偏弱。需求维持弱稳，下游经过一轮采购后需求节奏放慢，短期下游行业的压力难有实质改善但季节稳定性强与螺纹，热卷库存状况好转，厂库小幅转降，社库维持小幅去库，基本面转稳但上涨驱动不足。 | ||
铁矿 | Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13860.02，环比上周降174.90；日均疏港总量268.82降7.41。 | 钢厂铁水产量开始小幅回落，矿石需求受到压制，且利润压缩较快钢厂开始压低原料成本，烧结矿需求稳中有落，块矿配比回落，钢厂补库节奏放慢，冬储意愿也有所减弱，尽管港口成交转稳，但高溢价资源继续承压。本周发货小降，对中国的发货再度回落，高品粉矿发货仍不稳，中期来看需求的压制仍不利于矿价反弹。 | |
动力煤 | 充分运用铁路回程运力，黄骅港开启“钟摆式”运输模式。
打破煤炭—铁矿石“重去重回”的传统公路集疏运模式，黄骅港有关部门、企业主动对接铁路部门，提高货物铁路运输比例。9月，第一趟驶向邢台德龙钢铁公司的货运列车顺利开行，拉开了黄骅港“公转铁”的序幕。运往石家庄、晋中、晋南方向的铁矿石班列，回程时搭载煤炭；运往山西孝义、原平一带的铝矾土班列，回程时搭载氧化铝和煤炭，为黄骅港货运全部实现“公转铁”打下了良好基础。
| 日内煤炭期现价格再度分化：港口现货较为疲弱。产地方面由于以销定产，价格持续下移，已传导至港口市场。下游电厂即便寒流侵袭日耗有所回升，但仍无增量采购打算。港口煤炭紧靠山西Q5500大卡支撑，不至持续下行。 期货方面，有传言称明年一月进口煤政策将继续从严，导致期货价格由远及近依次涨幅扩大，但传言尚未落实，预计短期资金面会有反复。另外近期全国气温下降较快，使得市场对于暖冬预期出现松动。下游库存虽然高，但已经进入去库节奏。 主力合约已完成换月，以目前的电厂库存以及煤耗水平来看，农历新年保供压力不大，加之进口煤可能放松，煤价存在下行压力。不过二月后，价格偏低，库存也出现明显去化，加上煤矿春节放假时间偏长，煤炭可能在二月中下旬企稳反弹。未来煤炭需求总量增速开始放缓，消费总量出现见顶迹象，供需季节性动态平衡。长协占比将继续增加的背景下，进口煤与市场煤份额的微妙变化形成未来煤炭市场需求的新格局。
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