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南华视点20170220

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-02-20 16:14:24

油脂油料：棕榈困局难破日内做空为主

资讯：马来西亚周五上调了3月份的棕榈油出口关税，因为棕榈油价格上涨。马来西亚政府的声明称，2017年3月份的毛棕榈油出口税将提高到8.0%，高于2月份的7.5%。马来西亚对毛棕榈油出口实施多层次税率。如果毛棕榈油参考价格高于2250令吉/吨（502.3美元），就需要缴纳出口税。出口税起征点为4.5%，最高可至8.5%。上月马来西亚将2月份棕榈油出口税调高到7.5%，高于1月份的7%。

行情走势：美豆周五小跌，受技术性卖盘及南美大豆丰产预期拖累。美豆技术上接连测试1050整数关口，天气方面目前无太多话题，出口数据亦无过多的亮点，市场维持牛皮振荡。

连豆今日行至60日线附近，连日的下破后，今日略有超跌反弹态势，1705在60日线之上企稳，前低4160之上暂以日内操作为主。随着油厂开机率逐渐恢复，豆粕供给偏紧局面缓解，现货转给偏宽松，今日全国均价在3250元/吨附近，照比上周下滑20~30元/吨。1705期价在布林通道中轨附近震荡，建议在美豆企稳之前不建议大举进场抄底。菜粕今日减仓收阳，2400之上日内可逢低偏多思路操作。

马棕油周五跌至三个月低位，受产量增加的预期以及出口需求迟缓拖累。棕榈油现货内外倒挂日趋扩大，加上马来西亚出口棕榈油关税3月继续调整，表面上看是提高了成本促进价格上涨，但实际上也抑制了国内买兴，随着棕榈油减产期接近尾声，供给增加加上进口成本的提高无法刺激国内的消费，国内库存持续增加，因此短期现货难有起色，1705合约6100之下仍以日内逢高抛空思路操作。棕榈油的弱势使得近期豆棕价差持续扩大，近一周二者价差扩大了100点至770附近，但今日二者超跌反弹，建议可逢反弹买棕榈卖豆油操作。菜籽油走势震荡跟随豆油，日内波段思路为主。

白糖：1月进口大幅增加可能性较大

现货消息：[主产区]广西主产区现货报价稳中有升，总体成交一般。柳州中间商新糖报价6750元/吨，报价不变，成交清淡。南宁中间商新糖报价6830元/吨，上调10元/吨，成交一般；陈糖报价6670元/吨，上调30元/吨，成交一般。 [制糖集团]各集团报价稳中略有上调，不过湛江农垦报价大幅下调。[加工糖]各地加工糖报价基本持稳，仅中粮微幅上调10元/吨，总体成交一般。[贸易商]贸易商报价也略有上调，中粮产区报价上调30元，销区上调10元。

国内消息：[进口预估] 1月份中国进口糖数据预计明天即将公布，根据广西糖网估算，1月份到港量或在50万吨左右，与上个月的22万吨以及去年同期的29万吨相比均出现较大幅度增长。不过由于传闻配额目前只发了15%，因此大部分糖或进保税库。[云南压榨]日前，云南省普洱市景东彝族自治县恒东、恒漫两家制糖有限公司2016/2017榨季同时落蔗开榨。两家制糖公司，2017年度工业入榨量预计118000吨，生产过程50天，按产糖率12%计算，产白砂糖14160吨，工业产值1亿元。

国际消息：[巴西套保]圣保罗Archer Consulting周五表示，巴西糖厂已经通过出售ICE原糖远期合约的方式套保预计45.8%的2017/18年度中南部糖产量，创下纪录高位。[印度产量]印度糖厂协会（ISMA）上周五公布的数据显示，截至2月16日该国有292家糖厂仍在生产，同比（472家）减少180家。自10月开榨以来，2016/17榨季印度累计产糖1467.2万吨，同比（1733.4万吨）下降15.4%；糖厂食糖内销量累计同比下降75万吨。[巴西港口]威尔逊船务机构上周五公布的数据显示，当日巴西桑托斯港待装糖船数为11艘（去年同期17艘），较前一周持平。

郑糖情况：今日郑糖震荡偏弱。从技术面看，日线MACD绿柱扩大，快慢线死叉继续向下，KDJ相对较低，不过期价已经连续两日呈现十字星，6790-6800附近存在一定支撑。30分钟MACD红柱缩小，快慢线形成死叉，KDJ死叉继续向下，6870处存在一定压力。

操作策略：需要关注明日进口数据的公布，近期消息面总体相对偏空，暂时采取高卖底平的波段策略。

鸡蛋：5弱9强

今日全国主产区鸡蛋价格止涨趋稳，均价2.28元/斤，较上周五上涨0.05元/斤。上周末蛋价稳中上涨，不过学校开学等集团备货作用有限，今日主产区蛋价止涨趋稳；目前市场鸡蛋供应量依旧偏多，下游消费需求不佳，销售市场走货速度慢，预计短期内蛋价或小幅震荡为主。从期货市场来看，鸡蛋主力合约1705再度弱势震荡，与此对比的是1709合约走势强劲，当前单边操作风险较大，可多9月空5月进行套利操作，5-9价差回到850止损。

玉米:上涨昙花一现，行情弱势下跌

玉米现货方面，两节之后，东北产区逐渐进入上量阶段。贸易购销有所恢复，价格涨跌互现，近期港口价格整体稳中回调，产地烘干塔有部分惜售挺价情绪抬头。有机构统计东北目前余粮情况整体超过4成，其中，吉林和内蒙地区面临的卖压较大。春耕前市场供应预计宽松。本周东北地区预报再有雨雪天气国境，或短期影响上量，但由于整体供应充足，后期变现过程或将施压价格。华北基层价格沿袭节前走势，继续弱势调整。由于两会在即，华北当地企业环保监管力度加强，部分企业开工受限，或拖累华北粮源消耗进度。短期看华北价格下跌，以对东北流入形成部分封堵，且弱势调整格局仍将继续。

深加工方面，近期淀粉报价出现小范围反弹，小厂需求补库，促进淀粉库存消耗，且订单销售较为理性，促使部分厂家小幅提价。但从原料和大环境看，淀粉价格仍处于整理阶段，但从原料和大环境看，淀粉价格仍处于整理阶段，且本轮订单之后的消费前景仍需观察。而由于节后养殖淡季的影响，蛋白饲料行情反弹空间有限。

从期货盘面来看，玉米和淀粉略有反弹，可依据1小时MACD指标，做波段操作，维持当前偏空思路操作，1小时MACD指标出现金叉时空单止盈。或依据当前现货状况空淀粉多玉米套利操作。

棉花：出疆公路运费小幅下调

郑棉1705主力合约，夜盘横盘震荡，日盘开盘小幅下跌后震荡走高，截止收盘跌55至15590，跌幅为0.35%，减仓7026手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15998元/吨，下跌1元/吨。截至2017年2月19日，2016棉花年度全国共有981家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到17910341包，405.7028万吨，其中新疆768家棉花加工企业，公证检验达17267483包，391.2333万吨，内地213家加工企业，公证检验达642858包，14.4695万吨。

国际方面，根据张家港保税区监测站统计的数据显示， 2月13-19日一周，张家港保税区棉花库存11435吨，其中乌棉4370吨、美棉2655吨、印度棉2562吨、澳棉746吨、墨西哥2吨、其他1100吨; 据USDA统计，截至2月16日，美国2016/17年度陆地棉分级检验累计达到358.6万吨，完成陆地棉产量预测的99%，同比增长31%，符合ICE期货交割条件的占70%，高于上年同期的55.4%。

总结，棉花现货价格小幅下跌，国内方面，由于三月储备棉轮出在即，棉商与轧花厂移库急迫，价格松动，打压棉价；国际方面，美元走强压制棉价，但是印度棉花棉纱保持强劲。从技术面来看，今日郑棉受支撑反弹，KDJ低位拐头，MACD死叉，由于储备棉轮出在即，预计抛储前可能继续震荡整理，但短期可能有所反弹，支撑位在15500附近，阻力位16400，可尝试少量多单进入或观望待市场企稳继续逢低吸筹，注意止损。

强麦：高位震荡

近日，我国产区小麦市场价格持稳为主。河北衡水地区小麦价格保持坚挺，当地780g/L容重小麦面粉厂收购价1.32元/斤，水分13%；麸皮出厂价1440元/吨。山东菏泽地区小麦价格大体持平，当地780/L容重小麦进厂价1.33元/斤，水分12.5%，周比价格稳定；麸皮出厂价1520元/吨。河南漯河地区小麦价格持稳，当地产容重770g/L小麦面粉厂收购价1.3元/斤，水分13.5%；麸皮出厂价1620元/吨。强麦1705合约继续保持坚挺，增仓上扬，下有拍卖底价支撑，上有需求疲弱阻力，操作上短线偏多思路操作。

品种	简析	策略建议
基金属	至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，基建投资有望进一步支撑需求预期。中国1月新增信贷创1年新高，1月社会融资规模创历史新高，显示投资需求超预期。1月PPI超预期大幅回升，同比上涨6.9%，受需求稳定与去产能持续推进影响，工业品价格维持高位。元宵之后工厂逐渐开工，市场提前炒作下游需求，有色金属集体拉升后强弱分化明显，近期出现持续回调。铜：今日沪铜企稳并小幅回升，收涨0.35%至48780。智利Escondida铜矿工人同意与公司进入政府调解流程，但双方分歧依然较大，且罢工已经持续11天。另一方面，因印尼暂停铜精矿出口一个多月，自由港宣布Grasberg铜矿出货遭遇不可抗力。Grasberg铜矿与Escondida铜矿两者共占全球供应的10%左右。短期影响供应中断的因素仍未得到解决，供应干扰率将大幅上升，实际精铜产量有望同比下滑，仍将为期铜提供支撑。逢低买入。铝：伦铝持续冲高后有见顶回落迹象，今日沪铝受周边商品大涨带动收复部分跌幅至14150。因环保力度加大，近期铝厂去产能预期再度升温，中国1月多项宏观数据稳中向好，显示需求不弱。但氧化铝价格有所回落，氧化铝以及铝锭的1月产量继续大幅增加，加上国内铝锭库存连续大增，现货贴水扩大，未来供应端压力呈增加态势。并且实际去产能规划仍不明晰，一旦下游需求回落或供给侧改革效果不及预期，铝价或出现深度回落。伦铝MACD高位背离，建议轻仓试空。锌：近期期锌走势疲弱持续下跌，但伦锌在2800美元下方跌势放缓，今日沪锌收跌1.44%至23000。虽然节后下游陆续开工，但现货锌锭供应较充足，国内库存快速回升，现货锌维持贴水。加工费分成以及产品锌锭价格上涨，使冶炼厂维持高开工率，精炼锌产量并无下降趋势，目前市场预期的锌矿短缺传导锌锭减产尚未实现，短期来看，缺少实质性逻辑推动锌价继续上涨。技术面锌价出现下行趋势，MACD死叉，预计短期维持弱势震荡。镍今日沪镍低开震荡趋势向上，收涨0.96%至91690。两市库存较上周末继续下降，而菲律宾环保检查事件仍在继续发酵，菲律宾国内的矿产品共享协议是否禁止仍存争议，但镍矿供应将继续减少已逐步成为现实，并促使镍价上涨。目前盘面上，镍价在92000附近遇到一定阻力，但在下游企业逐渐复产，需求有所增长的预期下，沪镍将延续向上趋势，而上方92000-96000有一定阻力，未来镍走势或将趋缓或存在一定反复。	沪铜逢低买入。沪铝逢高试空。沪锌暂时观望。沪镍多单持有。
贵金属	今晚没有重要信息公布，白天金银小幅震荡，预计晚间维持震荡。	金银上涨动力暂时不强，建议谨慎做多。
螺纹钢	螺纹：强势运行今螺纹震荡上行，收3546或涨2.75%。现货方面，唐山钢坯3250（+120）现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400 沙钢厂提3610（+140），成交爆表。期货市场震荡走强，钢坯强势拉涨，现货成交火爆，市场乐观情绪继续发酵。终端需求有启动迹象，螺纹社会库存继续增加，但涨幅收窄，预计短期螺纹将突破前高继续前行，建议回调加仓。	回调加仓
铁矿石	铁矿：多头暂且离场今铁矿震荡上行，收714或涨2.15%。62%普氏铁矿石指数90.85（+0），青岛港61.5% PB粉700（-5）。去产能及中频炉事件发酵将继续支撑铁矿石价格，但爆表的库存又对其形成一定压制，考虑短期暴涨后积累大量获利盘，建议多单暂且离场。	多单暂且离场
煤焦	煤焦：期现冰火两重天，贴水继续收敛主力盘面继续上扬，MACD红柱向上，多头行情中，焦煤收1280（+3.69%），焦炭收1759（+4.21%）。受焦炭价格加速下行的影响，下游焦化厂基本陷入全面亏损状态，焦化厂为了减亏，开始打压焦煤市场价格，目前焦化厂以消化焦煤库存为主，采购积极性不高。受此影响，山西吕梁地区主焦煤价格大跌近200元/吨，现吕梁地区主焦煤S1.6出矿含税1100元/吨，后期山西地区主焦煤价格仍继续看跌。操作上建议谨慎参与基差修复行情，目前市场并不稳定，观望为主。买螺抛矿策略继续持有。	震荡加剧，单边多观望，买螺抛矿策略继续持有。
玻璃	2017年2月20日中国玻璃综合指数1075.43点，环比上涨0.58点；中国玻璃价格指数10854.60点，环比上涨0.66点；中国玻璃信心指数1038.75点，环比上涨0.24点。周末以来现货市场整体走势平稳，生产企业产销情况基本正常，部分厂家报价零星变化，市场信心表现一般。当前加工企业已经正常上班，除了东北和西北地区外。从加工企业承接订单情况看，近期略有增加，主要是外贸出口订单为主，国内建筑装饰订单情况一般。	轻仓尝试多单。
动力煤	今日，坑口动力煤市场价格小幅上涨。受港口主流煤种缺货影响，带动坑口优质动力煤资源小幅探涨10-15元/吨。陕西神木地区块煤资源整体上行10元/吨，化产方面刚需稳定拉运积极性良好，支撑价格上行，但神木地区面煤价格有所偏高，Q5800大卡面煤市场价格在430元/吨附近，发往港口价格倒挂，所以发往港口的贸易商以及电厂方向客户拉运积极性有限，仅有部分刚需客户维持拉运，部分煤矿已有面煤库存，后期面煤价格下行将是必然。	操作思路以逢高做空为主。
原油	美国NYMEXWTI原油4月期货价格周五(2月17日)收盘下跌0.11美元，跌幅0.20%，收盘价53.73美元/桶，结算价53.78美元/桶。ICE布伦特4月原油期货价格收盘下跌0.09美元，跌幅0.16%，收盘价55.72美元/桶，结算价55.81美元/桶。OPEC消息人士对路透表示，为了重新平衡市场，若所有主要产油国都显示出“有效的合作”，到了5月，减产协议可能延长或提高减产幅度，原油消息面利好获得支撑。然而，尽管迄今为止产油国采取了减产行动，但原油库存仍不断攀升且供应居高不下，特别是在美国。未来油市能否进一步复苏的不确定性在于OPEC国家能否维持当前的减产势头并按照减产指标来贯彻该协议，以及美国页岩油的复产程度。此外，获得减产豁免权的OPEC国家以及非OPEC产油国配合减产的程度也是关键因素。	重心上移的震荡为主，关注原油市场减产情况。
LLDPE	L1705今日下跌15元，跌幅0.15%，收于9925元/吨。今日国内PE市场价格震荡走软，各大区线性跌50-150元/吨，部分高压跌50-200元/吨，个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开震荡小涨后回落，多数石化继续下调价格，市场失去支撑，商家多随行跟跌出货。下游询盘不多，多谨慎观望。华北地区LLDPE价格在9800-10000元/吨，华东地区LLDPE价格在9900-10000元/吨，华南地区LLDPE价格在10000-10100元/吨。目前国内PE供应偏多，春节期间石化库存小幅累积但供应压力不大，节后下游也存在补库需求，农膜产量将逐步回升，地膜预期需求增加。短期内供需维持紧平衡，预计近期以震荡走势为主。	建议观望为主
PP	PP1705今日下跌45元，跌幅0.50%，收于8937元/吨。今日国内PP市场价格继续下跌。石化出厂价格下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面下行对业者心态有所打击，商家部分跟跌出货，下游工厂采购心态谨慎，市场成交气氛清淡。今日华北市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-9000元/吨，华南市场拉丝主流价格在8850-9050元/吨。上游原油和石脑油的成本支撑较强，外盘同样维持稳定，春节期间石化库存小幅累积，节后PP下游市场也存在补库的需求。预计PP价格震荡为主，建议观望。	建议观望为主
PTA	今日PTA1705合约收于5690点，较上个交易日上涨6元/吨，上涨0.11%。下午PTA期货略有上涨，市场主流现货商谈基差预计在130元/吨附近。但个别供应商出货积极，其商谈成交基差在175元/吨左右，部分工厂及贸易商参与接盘；仓单商谈成交基差110元/吨左右。下午5500-5573自提成交，5566仓单成交。装置方面，华东一套75万吨/年的PTA装置上周末起因故停车，目前重启计划待定；扬子石化60万吨、浙江利万70万吨二季度有检修计划；仪征35万吨3~4月份有检修计划；四川蓬威一套90万吨2月16日开始投料出产品；远东可能在今年5月份前后重启其中140万吨；汉邦石化220万吨装置负荷9成；福建佳龙2月下旬有停车计划。PTA负荷至77.52%附近，聚酯负荷在83%。逸盛220万吨/年PTA装置重启，PTA开工再度回归77.52%水平。1月石油输出国组织（OPEC）原油产量下降100万桶/日，OPEC减产执行率达到创纪录的90%，原油市场对减产前景乐观预期不变，短暂调整后继续攀升从成本端利多PTA市场。化工品整体回落及PTA加工差的扩大对PTA上行形成一定压制，短期TA主要受商品气氛影响高位调整为主。当然中长线，由于产业基础良好，供需及成本预期支撑下依然持谨慎乐观预期。后期需关注聚酯及下游恢复情况、原油走势等，低位长期单边多头可以继续持有。	低位多单继续持有
天然橡胶	RU1705今日橡胶小幅下跌80收至20300。现货市场方面，上海地区国营全乳胶18900（-300）；泰国3号烟片20300（-300）；越南3L国内市场报价19300（+0）。替代品方面，华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格25000（-600），合成橡胶(1502)市场价格23150（-350）。国内方面，根据最新的数据，下游轮胎厂开工率都保持在60%以上。国际方面，并没有很大的变化，关注下个月中旬的抛储拍卖成交结果。今日沪胶盘面出现小幅下跌，主要是还是受到资金面继续收紧，多头选择止盈离场。今日最新数据显示下游轮胎厂开工率有所回升，下游需求量增加。17年以来，各省市都推出了新一轮重大投资项目，基建项目的上马将带动橡胶的需求量的增长。沪胶在上升的过程当中多次反复，基本面矛盾还是没有改变，还是在供需方面，供应短缺，下游需求量上涨，虽有反复但大趋势还是继续看多。合成胶方面，由于生产装置和工艺问题，合成胶价格会长期高于天胶，后期继续支撑沪胶上扬。建议后期高抛低吸，关注商品整体态势，把握趋势。	高抛低吸