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南华视点20170222

作者：南华研究所来源：发布时间：2017-02-22 16:11:13

油脂油料：棕榈跌势受限反弹却也难高

资讯：美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2017年2月16日当周，美国大豆出口检验量为1,076,390吨，前一周修正后为1,145,532吨，初值为1,145,336吨。2016年2月18日当周，美国大豆出口检验量为1,545,115吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42,665,362吨，上一年度同期37,550,639吨。

行情走势：美豆周二跌至三周低点，因南美作物产量好于预期，引发市场对美豆相关需求的担忧。美豆接连下探，有回踩1000的架势，近期基本面委实太过清淡。国内东北连日大雪，大豆外运困难，加上春播在即，豆种持续热炒对期价支撑明显。今日回调报收中阴线，4150附近可低买高平操作。

国内豆粕今日高开低走跟随美豆回落，尽数回吐昨日涨势，MACD出现死叉后指标线持向下探头，2900一线作为日内多空分水岭操作。菜粕横盘收跌，近一周与豆粕价差维持在500附近，但现货照比豆粕坚挺，可看出尽管水产备货未开始炒作，但预期已经在价格中反映出来，1705合约2400一线或有支撑，暂以日内波段思路为主。

马棕油周二触及15周低点，连续第四个交易日下跌，因出口下滑以及产量料上升的忧虑打压，且竞争油品豆油供应充裕加剧市场压力。连棕油期价继续探底，下破5900后未有企稳迹象，6000之下继续以持有空单为主。豆油今日1705合约突破布林通道下轨，技术上下跌空间已然不大，短期有被乖离率拉回的可能，但在现货回暖前仍建议谨慎操作，前期空单依托6800一线继续持有。菜籽油今日拍卖全部成交，但成交价格照比上周继续下滑191.45元/吨至6538.62元/吨，市场接货热情不减但价格连续回落明显，对期价难有支撑，1705合约7000之下空单继续持有。

白糖：难有突破

现货消息：[主产区]广西：柳州中间商新糖报价6780元/吨，上调10元/吨，成交清淡。南宁中间商新糖报价6830元/吨，报价不变，成交一般；陈糖报价6670元/吨，报价不变，成交一般。广东：广州中间商广西新糖报价7000元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商新糖报价6650-6700元/吨，高价下调50元/吨，成交一般。

国内消息：[海南]近日，从市工信局获悉，海南儋州2016跨2017年榨季已接近尾声，预计本月结束。截至目前，海头、长坡和八一三家糖厂总榨量约46万吨，比上个榨季多约10万吨。

国际消息：[泰国补贴]泰国农业部一官员周二称，泰国将在年底前停止糖生产补贴及对国内糖价的控制。去年3月巴西向WTO控诉泰国，称泰国对糖生产商的补贴已经拉低全球价格。[埃及招标]据外电2月21日消息，贸易商周二称，埃及糖业联合工业公司(ESIIC)招标买入5万吨原糖。此次招标已于周一结束，贸易商称，供应商为路易达孚。此批原糖的售价为每吨484美元，CIF基准。

郑糖情况：从技术面看，均线连日横盘企稳有回暖迹象，日线MACD指标线有止跌企稳的架势，6800附近存在一定支撑，但多头想推升期价仍十分艰难。

操作策略：仍采取高抛低吸的短线操作策略。

鸡蛋：5弱9强,套利操作

今日全国主产区鸡蛋价格稳中有落，均价2.25元/斤，较昨日下降0.03元/斤。主产区蛋价小幅调整，多地区企稳，山东、河南偏弱，销区继续企稳；近期产区鸡蛋供应充足，销区到货增加，市场终端走货一般，蛋商心理较为谨慎，预计短期内蛋价或低位震荡调整为主。从期货市场来看，鸡蛋主力合约1705震荡偏强，与此对比的是1709合约走势更为强劲，当前单边操作风险较大，可多9月空5月进行套利操作，5-9价差回到850止损。

玉米:上涨昙花一现，行情弱势下跌

玉米现货方面，上周东北产区玉米购销活动全面启动，产地上量显著增加且价格承压稳中有降，但深加工企业收购价格稳中偏涨，预计国家政策粮收购及市场化主体入场收购将限制玉米现货价格的跌势。据国家粮食局统计，截至2月15日，东北三省一区累计收购玉米6554万吨。其中：内蒙古收购957万吨，辽宁1361万吨，吉林1706万吨，黑龙江2529万吨。此外近期全国范围的雨雪降温天气预计将对玉米购销活动产生影响。华北地区余粮同比明显偏多，基层农户挺价心态松动，售粮积极性提高，拖累当地玉米价格连续下跌且跌势扩大，另一方面抑制东北玉米入关数量。近期雨雪天气或影响短期玉米购销活动，粮价跌势或有所放缓，但供应压力仍有待继续释放。

深加工方面，东北部分地区基层上量不足且处于玉米深加工补贴期，个别深加工企业提价收购，但华北上量显著增加，深加工企业多以降价为主。产地基层余粮数量庞大，供应压力有待释放。下游产品方面，东北部分地区淀粉提价，主要受节后企业集中补库需求提振，DDGS亦有普遍提价情况，但节后原料玉米价低且需求不足，压制酒精价格大幅回落50-200元/吨不等。

从期货盘面来看，玉米和淀粉略有反弹，可依据1小时MACD指标，做波段操作，维持当前偏空思路操作，1小时MACD指标出现金叉时空单止盈。或依据当前现货状况空淀粉多玉米套利操作。

棉花：2016/17年度新疆皮棉加工量即将到达400万吨

郑棉1705主力合约，夜盘尾盘下跌，日盘低位震荡，截止收盘跌220至15485，跌幅为1.40%，减仓2128手。

国内方面，今日中国棉花价格指数15976元/吨，下跌2元/吨。据相关机构统计，截至2017年2月21日，新疆地区皮棉总计加工量为3994849.431吨，入库量为3810491.987吨，其中兵团加工量为1285509.126吨，地方加工量为2709340.305吨，内地总计加工量在112987.362吨。

国际方面，21日印度S-6轧花厂提货价报42400卢比/坎地（80.75美分/磅），目前印度日上市折皮棉2.89万吨。

总结，棉花现货价格小幅下跌，国内方面，由于三月储备棉轮出在即，部分棉商与轧花厂移库急迫，价格松动，打压棉价；国际方面，印度棉价继续下调。从技术面来看，今日郑棉继续回调，KDJ超卖，MACD死叉，由于储备棉轮出在即，市场出现分歧，预计抛储前可能继续宽幅震荡整理，支撑位在15500附近，阻力位16400，可尝试少量多单进入高抛低吸或观望待市场企稳继续逢低吸筹，注意止损。

强麦：走势强劲，再创新高

近日我国迎来今年以来最大规模的雨雪天气，雨雪将覆盖超一半国土，可能造成部分地区小麦冻害等，不过也有助于减轻旺长危害，降低病虫害威胁。我国临储小麦库存充足，政府拍卖控粮、社会粮源不足，稻谷最低收购价13年首降为小麦政策引路，降低市场看涨心态，预计本季度后期我国小麦价格区间运行。强麦1705合约继续保持坚挺，期价继续上攻，但成交量持仓量继续放大，警惕期价回调，操作上建议投资者多单逢高了结离场，观望为主。

品种	简析	策略建议
基金属	央行周三净投放550亿，连续五日净投放，短期资金面依然偏紧。至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，基建投资有望进一步支撑需求预期。中国1月新增信贷创1年新高，1月社会融资规模创历史新高，显示投资需求超预期。1月PPI超预期大幅回升，同比上涨6.9%，受需求稳定与去产能持续推进影响，工业品价格维持高位。近期美元走强叠加周边商品高位回调风险释放使有色金属承压下跌。铜：隔夜伦铜在6000美元上方延续震荡，今日沪铜在49000附近窄幅波动。智利Escondida铜矿周二表示，至少在罢工的30天内不会替换罢工工人，这意味着至少在接下来的两周时间内不会恢复生产。印尼铜精矿出口暂停超一个月，自由港宣布Grasberg铜矿出货遭遇不可抗力。另一方面，因未能获得许可，英美资源上周表示已暂停El Soldado铜矿生产。接踵而至的供应中断事件为铜价提供强力支撑，也使得全年的供应干扰率将大幅上升，未来精铜产量将出现下滑，未来全球铜供需有望回到紧平衡。未来铜价重心仍将上移，关注逢低买入机会。铝：伦铝持续冲高后涨势放缓，今日沪铝高开低走，收跌2.17%至13955，整体外强内弱格局不变。因环保力度加大，近期铝厂去产能预期再度升温，中国1月多项宏观数据稳中向好，显示需求不弱。但氧化铝以及铝锭的1月产量继续大幅增加，加上国内铝锭持续大增，现货贴水扩大，未来供应端压力仍呈增加态势。并且实际去产能规划仍不明晰，一旦下游需求回落或供给侧改革效果不及预期，铝价或出现深度回落。伦铝MACD高位背离，建议轻仓试空。锌：受周边金属全线下跌拖累，沪锌今日表现反弹受阻，收跌1.13%至23170 。虽然节后下游陆续开工，需求回暖，但现货锌锭供应较充足，国内锌锭库存小幅增加，现货锌维持贴水。加工费分成以及产品锌锭价格上涨，使冶炼厂维持高开工率，精炼锌产量并无下降趋势，目前市场预期的锌矿短缺造成的锌锭减产尚未实现，短期来看，缺少实质性逻辑推动锌价继续大幅上涨。短期或延续高位震荡。镍今日沪镍开盘后走势较弱，尾盘收跌2.32%至89750。目前外盘回调至10800美金附近后有一定支撑，而内盘在92000附近遇阻回调后目前价位正好在88000附近支撑位上，镍价目目前回调比较充分。目前两市库存有一定分化，LME镍库存近两日迅速增加，但上期所库存基本持平，内盘强于外盘。基本面上，菲律宾方面对待环保检查结果的态度比较反复，但随着雨季结束，镍矿短缺正在成为现实，这将推动镍价继续向上。建议镍价在88000附近可逢低做多。	沪铜逢低买入。沪铝空单持有。沪锌暂时观望。沪镍逢低买入。
贵金属	今晚23:00公布1月成屋销售总数年化，预期554万，前值549万，该数据若大幅好于预期，一般利空金银，反之利多。明天凌晨3点公布1月FOMC会议纪要，预计美联储内部可能存在分歧，但因纪要有滞后性近期经济数据较好故影响可能不太大，预计晚间金银震荡偏空。	金银上涨动力暂时不强，建议多单平仓。
螺纹钢	螺纹：尝试布局空单今螺纹震荡下行，收3525或跌1.78%。现货方面，唐山钢坯3330（+0）现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400 沙钢厂提3630（-60），成交走弱。期货市场缺乏继续拉涨动力，钢坯市场稳中偏弱，走货迟缓，现货成交偏淡。在消耗前期无法证伪的乐观预期等利多因素后，钢市缺少继续拉涨逻辑，库存的累积将逐渐显现，关注下游需求启动情况。结合盘面，我们认为钢价有回调压力，建议尝试布局空单。	布局空单
铁矿石	铁矿：暂且观望今铁矿微幅回调，收72.5或跌0.69%。62%普氏铁矿石指数93.75（+2.9），青岛港61.5% PB粉730（+20）。当前，市场焦点仍然在去产能及中频炉事件，对铁矿石价格形成利好，但我们不可忽略爆表的库存数据，钢厂库存也大多在1个月以上，继续大幅补库意愿不强，矿石的风险在快速累积。考虑盘面表现，我们建议暂且观望或轻仓试空。	暂且观望
煤焦	煤焦：双焦依旧最弱，空头配置不变今日黑色盘面跌幅较大，双焦正如预期那样表现最弱，焦煤收1223.5（-3.85%），焦炭收1666.5（-4.77%），放量减仓。目前焦化厂已经大面积陷入亏损局面，利润在-100~0之间，但并没有形成大面积限产行为，供应依然偏大，当前钢厂焦炭库存偏大，焦化厂库存压力也较大，均利空当前焦价，短期维持弱势；当前煤企来自焦企诉求降价压力较大，对于想坚持挺价的煤企来说降价压力很大，不得不于近期松口，其中临汾地区1/3焦煤近期下调100元/吨，当前出厂含税1150，灵石肥煤从高点累计下调150元/吨，当前出厂含税1060-1080。操作上暂时仍将双焦作为空头配置，密切关注焦化利润与下游库存等。	震荡加剧，单边多观望，双焦暂为空头配置
玻璃	2017年2月22日中国玻璃综合指数1071.11点，环比上涨-4.12点；中国玻璃价格指数1078.82点，环比上涨-5.38点；中国玻璃信心指数1040.29点，环比上涨0.96点。近期玻璃现货市场销售出现一定幅度的滞涨，部分地区情况不及预期。尤其是华南地区和周边市场的价格差异比较大，造成外埠玻璃流入量过大，给本地生产企业带来一定的压力。为了增加出库，部分华南地区厂家出现一定幅度的松动，其他厂家也基本同比例跟进。	暂时观望。
动力煤	今日，国内动力煤市场维持小涨的走势。府谷以及神木一带开工率仍然维持偏低的水平，两会前的安全以及环保检查导致部分矿井开工积极性不高，多等待两会结束后复工，目前开工的煤企块煤资源紧俏，经历过一轮上调后，迎来了雨雪天气，导致装车以及运输困难，随着天气的转暖，影响面有限。彬县地区部分矿井跟涨20-30元/吨，主要还是块煤资源上调，面煤资源价格相对稳定。	操作思路以逢高做空为主。
原油	美国NYMEXWTI原油4月期货价格周二(2月21日)收盘上涨0.24美元，涨幅0.44%，收盘价54.23美元/桶，结算价54.33美元/桶。ICE布伦特4月原油期货价格收盘上涨0.52美元，涨幅0.93%，收盘价56.67美元/桶，结算价56.66美元/桶。OPEC消息人士对路透表示，到了5月，减产协议可能延长或提高减产幅度，原油消息面利好获得支撑。然而，尽管迄今为止产油国采取了减产行动，但原油库存仍不断攀升且供应居高不下。近期各大产油国的减产行动为油价提供一定支撑，但原油市场供剩局面仍存，令油价上涨受限，油市多空交战激烈，令油价陷入区间震荡，油价的反转将受OPEC和非OPEC协同减产协议的影响，后者为其提供支撑，而美国页岩油产量则提供顶部。对于目前的市场现状，虽然减产协议的高效执行率让油价上行支撑力充足，但是油市目前的供需现状严格来说并未明显改善，美原油库存依然是油价上行的最大隐患。持续关注OPEC国家以及非OPEC产油国配合减产的程度以及美国页岩油的产出状况。	高位震荡为主，关注原油市场减产情况。
LLDPE	L1705今日下跌40元，跌幅0.40%，收于9850元/吨。今日国内PE市场价格延续跌势，各大区部分线性走软30-100元/吨，部分高压跌50-100元/吨，个别低压松动50-100元/吨。线性期货低开弱势震荡，且部分石化继续下调出厂价，市场交投低迷，商家跟跌报盘居多。下游接货积极性不高，谨慎观望为主。华北地区LLDPE价格在9750-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9850-9900元/吨，华南地区LLDPE价格在9900-10050元/吨。装置方面，茂名石化、上海金菲等装置都已重启，PE负荷维持在高位。下游农膜进入生产高峰，地膜开工相对不足。价差基本修复，预计短期以震荡走势为主。	建议观望为主
PP	PP1705今日下跌104元，跌幅1.17%，收于8773元/吨。今日国内PP市场价格小幅回落。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。期货盘面低位运行，继续打击市场心态。贸易商积极出货，让利销售以促进自身出货；下游工厂谨慎观望，主动接货意愿偏低，市场交投氛围清淡。今日华北市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8850元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨。装置方面有部分小装置计划近期停车检修，石化库存继续累积，贸易商环节库存也开始累积， PP下游市场存在补库的需求，尤其是塑料制品企业开始补库动作，PP后期供需将恢复平衡。预计PP价格震荡为主，建议观望。	建议观望为主
PTA	今日PTA1705合约收于5646点，较上个交易日下跌38元/吨，跌幅0.67%。下下午PTA延续弱势，现货市场成交气氛有限，现货与05期货报盘在120-130元/吨，商谈130-140元/吨，预计商谈在5505-5515元/吨上下，仓单报盘在85-90元/吨。下午5500自提成交。装置方面，华东一套75万吨/年的PTA装置上周末起因故停车，初步计划于3月上旬重启；扬子石化60万吨、浙江利万70万吨二季度有检修计划；仪征35万吨3~4月份有检修计划；远东可能在今年5月份前后重启其中140万吨；汉邦石化220万吨装置负荷9成；福建佳龙2月下旬有停车计划。PTA负荷至77.52%附近，聚酯负荷在83%。逸盛220万吨/年PTA装置重启，PTA开工再度回归77.52%水平。近期设备检修不及预期，且下游聚酯对高价货源较为抵触，接货不畅，大量套保盘打压价格，仓单数量创新高，库存压力显现，PTA高位略有回落，但在成本端支撑、供应端检修预期仍存、需求逐渐恢复之下，期货价格短期或在5600点左右震荡调整，上方仍有提空间，前期介入多单暂时止盈，中期仍保持多头思路不变。	近期介入多单止盈，低位多单继续持有，中线思路不变
天然橡胶	RU1705今日橡胶继续下跌305收至20040。现货市场方面，上海地区国营全乳胶18600（-700）；泰国3号烟片19900（-800）；越南3L国内市场报价19200（-200）。替代品方面，华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格23900（-600），合成橡胶(1502)市场价格22100（-250）。国内方面，据统计，2017年中国将保持全球最高的汽车销量，预计轻型汽车的全年总销量将达到2800万台，比2016年增加1.9%。。国际方面，并没有很大的变化，关注下个月中旬的抛储拍卖成交结果。今日沪胶盘面继续下跌，主要是还是受到整体商品市场资金面收紧的影响。下游工厂在元宵节后陆续开工，开工率良好，供应方面却处在全球萎缩期，所以在一季度，供需紧张的局面不会的得到很大的改善。下个月泰国将进行新一轮的抛储，沪胶价格或有一定的反复，需警惕。一季度的基本面矛盾不会有很大的改变，还是在供需方面，供应短缺，下游需求量上涨。合成胶方面，继续升水天胶，支撑沪胶走强。建议后期高抛低吸，关注商品整体态势，把握趋势。	高抛低吸